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Jackson Hole, PMIs y Nvidia, protagonistas de la semana

21 agosto 2023 - 10:18

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Principales citas macroeconómicas

En Alemania conoceremos el IPP de julio

En Alemania se conocerá el IPP de julio, tanto en tasa interanual (-04%e vs +0,1% anterior) como intermensual (-0,3% anterior).

 

Mercados financieros

Apertura plana en Europa, con China sorprendiendo negativamente al recortar tipos menos de lo esperado

Apertura plana en Europa, con China sorprendiendo negativamente al recortar tipos menos de lo esperado: tipo a 1 año -10 pb hasta 3,45% (vs -15 pb esperados) y 5 años sin cambios en 4,20% (vs expectativas de recorte de al menos 15 pb). Al ser ésta la referencia principal para las hipotecas, sugiere que no hay predisposición a un mayor apoyo al sector inmobiliario pese a sus problemas. En este contexto, aumentan las dudas sobre la capacidad de la economía china de cumplir con el objetivo de crecimiento del gobierno para 2023, +5%.

Esta semana la cita por excelencia será la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole (24-26 de agosto), con el mercado a la espera de ver si Powell ofrece alguna señal sobre el pico de llegada de los tipos, actualmente en el 5,25%-5,5%. Consideramos que Powell, que hablará el viernes (16:00h) mantendrá el tono y el mensaje de su última comparecencia, reiterando que las decisiones de política monetaria se tomarán de «reunión en reunión» y serán data-dependientes. Por su parte, el mercado considera que prácticamente ya habríamos alcanzado dicho techo, otorgando una probabilidad de sólo el 10% a una subida adicional de 25 pb en la reunión del 20-septiembre y apenas del 30% a que dicha subida se produzca antes de fin de año, aunque también es cierto que en un contexto de re-aceleración de la economía americana (fortaleza en últimos datos de consumo que podrían llevar a un enquistamiento de la inflación), el mercado va reduciendo sus previsiones de bajadas de tipos.

En cuanto a datos macroeconómicos, lo más relevante de la semana entrante serán, el miércoles, los PMIs de agosto (compuesto, manufacturero y de servicios) en Eurozona, Alemania, Francia, Reino Unido, Estados Unidos y Japón, que nos darán la versión más actualizada del momento del ciclo económico a nivel global. Esperamos ver cómo continúa la contracción en las manufacturas, tímida en EE. UU. (49e) y más intensa en Europa (42,6e), especialmente en Alemania (38,5e), mientras que el sector servicios se ralentizaría en ambas áreas, aunque manteniéndose en zona de expansión y mostrándose más resiliente en el caso americano (52e) que en el europeo (50,5e). Asimismo, en Alemania contaremos con la encuesta IFO de agosto (viernes), que podría seguir deteriorándose de la mano de un empeoramiento en el componente de situación actual, mientras que el de expectativas intentaría estabilizarse. A ello se sumará el PIB 2T23 final (preliminar 0% trimestral vs -0,1% en 1T23 y -0,4% en 4T22).

En el plano empresarial, la principal cita de la semana será con Nvidia, que publicará sus cuentas el miércoles, y nos mostrará si las expectativas puestas en la IA tienen su reflejo en los resultados de la compañía.

En este escenario, y a la espera de constatar cuál es el impacto final de las agresivas subidas de tipos en la economía real, nuestro posicionamiento se mantiene cauto. En el caso de España, y a pesar del atractivo potencial del Ibex, el complicado escenario político podría presionar a la baja hasta que se aclare la situación.

Análisis de empresas

Cartera 5 Grandes

La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de +0,88%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.

El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

Publicado en: Análisis, Análisis de Renta4, Destacado, Noticias Etiquetado como: Jackson Hole, NVIDIA, PMIs

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