Análisis de los últimos resultados de Enel
Principales cifras comparadas con el consenso:
- EBITDA ordinario 16.386 millones de euros (+29%) vs 15.850M€ estimados.
- BNA ordinario 5.033M€ (+65%) vs 4.850M€ estimados.
- Fondos Generados por las Operaciones 10.600M€ (vs 1.100M€ en 9M 2022)
- La Deuda Neta 63.312 millones de euros (vs 60.068M€ en diciembre 2022)
Revisa al alza las guías para 2023:
- EBITDA ordinario entre 21.500 millones de euros y 22.500 millones de euros, ahora vs entre 20.400M€ y 21.000M€ anteriormente.
- BNA ordinario entre 6.400 millones de euros y 6.700 millones de euros, ahora vs entre 6.100M€ y 6.300M€.
Opinión sobre los resultados de Enel
Buenos resultados a nivel operativo y en términos de generación de cash flow. Una mayor capacidad en renovables, la normalización del recurso hidráulico, la mejora en el margen unitario en generación y comercialización y la recuperación de ingresos regulados en redes gracias a la subida de tarifas y al crecimiento en la base de activos regulados impulsan el crecimiento en el EBITDA ordinario (+29%). Este fuerte crecimiento a nivel operativo permite más que compensar el impacto negativo de un mayor coste de la deuda y el BNA ordinario sube un +65% en el periodo. La fuerte generación de cash flow (+9.500M€ vs 9M 2022) hasta 10.600M€ es otro de los puntos positivos a destacar en estos resultados y que ha permito afrontar las inversiones y los dividendos del grupo y controlar el incremento de deuda. El equipo gestor mejora en un +6% las guías para el conjunto del año en EBITDA y en BNA.
En el rango medio de las nuevas guías, el EBITDA ordinario subiría un +11,7% y el BNA ordinario un +21,5% vs 2022. Mantenemos la recomendación de Compra tras estos resultados. ENEL está en nuestra cartera modelo de acciones europeas. Motivos:
(i) Positivos resultados en 2023, con crecimiento esperado superior a +20% en BNA ordinario;
(ii) Reducción de Deuda por la venta de activos no estratégicos (Rumania, Argentina, Chile) y la recuperación de fondos tras las medidas tomadas el Gobierno para contener la escalada de los precios de la electricidad en 2022;
(iii) Avances en descarbonización, con 5,2GW de nueva capacidad en renovables,
(iv) Ratios de valoración atractivos, con un PER sobre el BNA ajustado estimado para 2023 de tan sólo 9,9x;
(v) Alta rentabilidad por dividendo: 7,0% sobre los resultados de 2023
El equipo gestor proporcionará más detalles sobre la estrategia del grupo a medio plazo en el Día del Inversor el próximo 22 de noviembre.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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