Análisis de los últimos resultados de Almirall
Las principales magnitudes del 1T 2024 son: 
- Ventas: 247,4 millones de euros (+6,6% a/a, consenso 241,2 millones de euros).
- Margen bruto: 63,5% (-1,9 p.p.).
- EBITDA: 52,5 millones de euros (+1,4%, consenso 48,0 millones de euros).
- EBIT: 18,5 millones de euros (-8,9%).
- BNA: 7,4 millones de euros (-3,9%, consenso 5,2M€).
- BNA normalizado: 7,5 millones de euros (-2,6%).
- Cash flow libre: -64,8 millones de euros (vs. -42,7M€ en 1T 2023).
- Deuda financiera neta 98,4M€ (+69,7% en 2024).
- DFN/EBITDA 0,6x.
>> Link a los resultados de la compañía
Opinión de los resultados de Almirall
Nuestra valoración de los resultados es neutral, son algo mejores de lo esperado y están impulsados por las ventas de Dermatología (+10,4%), donde destacan Ilumetri, Wynzora y aparece por primera vez el recientemente lanzado Ebglyss con ventas de 3,6 M€. El margen bruto retrocede, lo que unido a un aumento de gastos generales e I+D lleva al EBITDA a crecer por debajo de las ventas. El fuerte aumento de las amortizaciones (reflejo del inicio de la amortización de la licencia de Ebglyss) se refleja en una caída del EBIT y BNA. El cash flow libre empeora respecto al año pasado y, como consecuencia, la DFN aumenta +70% en 2024.
Reiteramos nuestro Precio Objetivo de 9,00€/acción y nuestra recomendación táctica de Vender. En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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