Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona conoceremos la decisión del BCE sobre los tipos de interés (+4,25%e vs +4,5% anterior)
Durante la sesión de hoy, en la Eurozona conoceremos la decisión del BCE sobre los tipos de interés (+4,25%e vs +4,5% anterior), así como los tipos de facilidad de depósito (+3,75%e vs +4,0% anterior), y de facilidad marginal de crédito (+4,5%e vs +4,75% anterior). Para mayor detalle, Ver Mercados En Esta Sesión. Respecto al mes de abril, en la Eurozona tendremos el dato mensual de ventas minoristas (+0,2%e vs +0,8% anterior); y en España, el dato mensual de producción industrial (+0,3%e vs -0,7% anterior).
Por otro lado, en EE.UU. contaremos con los datos finales del 1T24 de costes laborales unitarios (+4,9%e;+4,7% preliminar; 0% anterior), y de productividad no agrícola (0%e; +0,3% preliminar ;+3,5% anterior). Y como cada semana, las peticiones iniciales de subsidio por desempleo (220 mil est. vs 219 mil anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren al alza (futuros Eurostoxx +0,4%) tras los avances en Wall Street (+1%/+2%)
Las bolsas europeas abren al alza (futuros Eurostoxx +0,4%) tras los avances en Wall Street (+1%/+2%), que marca nuevos máximos (Nvidia supera los 3 bln usd de capitalización bursátil) al calor de una relajación adicional en TIRes (T-bond -5pb a 4,28%) tras la moderación vista en el mercado laboral (ayer ADP y anteayer JOLTs por debajo de lo esperado, mañana informe oficial de empleo) y en el ISM manufacturero el lunes, y a pesar del buen dato de ISM de servicios publicado ayer. El mercado sigue descontando 2 bajadas de tipos de la Fed en 2024, la primera en septiembre con una probabilidad superior al 60% y la segunda en diciembre.
Hoy tendremos la cita clave de la semana, la reunión del BCE (decisión a las 14:15h, rueda de prensa de Lagarde a las 14:45h). Esperamos que realice su primer recorte de tipos de interés desde 2019. El mercado lo da por descontado, asignando un 100% de probabilidad a una rebaja de 25 pb hasta un tipo de depósito del 3,75% (repo 4,25%). Esta primera bajada de tipos ha sido ampliamente telegrafiada por la presidenta Lagarde y otros miembros del BCE, y responde a la intensa moderación de la inflación general desde sus máximos de octubre 2022 (10,7%) hasta el 2,6% actual. Sin embargo, consideramos que será un recorte “hawkish”, con Lagarde previsiblemente advirtiendo que no será el inicio de bajadas continuadas en las siguientes reuniones del BCE, y sin comprometerse a un ritmo predefinido de recortes adicionales, sino que más bien serán movimientos data-dependientes, en un contexto en el que a los últimos datos de inflación les cuesta seguir bajando hacia el objetivo del 2% (de hecho el IPC general ha repuntado desde un mínimo de 2,4% hasta 2,6% en mayo, mientras que la subyacente lo ha hecho desde 2,7% a 2,9%) en un escenario de ciclo económico mejorando, la Fed ha retrasado su primer recorte de tipos a después del verano y se aprecian aún presiones inflacionistas en servicios, salarios o energía (geopolítica). Asimismo, el BCE presentará su cuadro macro actualizado. Recordamos que, en el último, correspondiente a marzo, se esperaba que la inflación general se situase por debajo del 2% en 3T25, mientras que el crecimiento potencial se recuperaría en 4T24. El mercado actualmente descuenta entre 2 y 3 bajadas para 2024.
Por su parte, ayer el Banco de Canadá recortó tipos 25 pb hasta 4,75%, en línea con lo esperado, y en un contexto de moderación de la inflación subyacente que implica que la política monetaria no tiene que ser tan restrictiva. A futuro pueden continuar las bajadas de tipos de forma gradual y en función de cómo evolucionen los datos, con el mercado descontando otros 50 pb en la segunda mitad del año.
Análisis macroeconómico
La sesión estuvo marcada por la batería de PMIs del mes de mayo
La sesión estuvo marcada por la batería de PMIs del mes de mayo: referencias finales en zona de expansión en la Eurozona, compuesto 52,2 (vs 52,3e y preliminar y 51,7 anterior) y de servicios 53,2 (vs 53,3e y preliminar y anterior); Alemania, compuesto 52,4 (vs 52,2e y preliminar y 50,6 anterior) y de servicios 54,2 (vs 53,9e y preliminar y 53,2 anterior); y en Reino Unido, compuesto 53 (vs 52,8e y preliminar y 54,1 anterior) y de servicios 52,9 (52,9e y preliminar vs 55 anterior); en Francia, sin embargo, se volvió a zona de contracción tal y como se preveía, compuesto 48,9 (vs 49,1e y preliminar y 50,5 anterior) y de servicios 49,3 (vs 49,4e y preliminar y 51,3 anterior). También referente a mayo, contamos en Italia con el PMI compuesto 52,3 (vs 53,2e y 52,6 anterior) y de servicios 54,2 (vs 54,5e y 54,3 anterior); de igual manera que en España, compuesto 56,6 (vs 56,2e y 55,7 anterior) y de servicios 56,9 (vs 56,5e y 56,2 anterior). Dejando a un lado los datos de PMI, en la Eurozona se publicaron los datos de IPP de abril, en tasa interanual -5,7% (vs -5,3%e y -7,8% anterior), y mensual -1% (vs -0,7%e y -0,5% anterior revisado a la baja).
Por último, en EE.UU. conocimos, respecto al mes de mayo, las referencias finales de PMIs, compuesto 54,5 (vs 54,2e; 54,4 preliminar; 51,3 anterior) y de servicios 54,8 (54,8e y preliminar vs 51,3 anterior) sin novedades; así como la vuelta a zona de expansión en el índice ISM de Servicios 53,8 (vs 51e y 49,4 anterior), superando estimaciones, junto a sus componentes de precios pagados 58,1 (vs 59e y 59,2 anterior), de empleo 47,1 (vs 47,2e y 45,9 anterior) y de nuevas órdenes 54,1 (vs 53,2e y 52,2 anterior); y la moderación del dato de cambio en el empleo ADP 152 mil (vs 175 mil est. y 188 mil anterior revisado a la baja), siguiendo con la tendencia de las débiles encuestas JOLTS del pasado martes.
Análisis de mercados
Sesión muy positiva para los principales índices europeos en un día marcado por los datos de PMIs globales
Sesión muy positiva para los principales índices europeos en un día marcado por los datos de PMIs globales (EuroStoxx +1,66%, Cac +0,87%, Dax +0,93%). En España, el IBEX 35 +0,59% alcista, al igual que sus homólogos europeos, 11.353 puntos. Los valores que lideraron el índice fueron Inditex +3,73%, tras presentar sus resultados del 1T24, Amadeus +2,96% y Sacyr +1,45%. Por el contrario, los mayores descensos de la jornada los protagonizaron Bankinter -2,64%, ArcelorMittal -1,93% y Santander –1,28%.
Análisis de empresas
Cartera de 5 Grandes
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de +0,37%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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