Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona, el día estará marcado por la reunión del BCE. En Estados Unidos conoceremos el panorama de negocios de la Fed de Filadelfia
En la Eurozona, el día estará marcado por la reunión del BCE (Ver Mercados En Esta Sesión).
Por otro lado, en el Reino Unido conoceremos la tasa de desempleo trimestral (4,4%e y anterior).
En EE.UU., se publica el panorama de negocios de la Fed de Filadelfia (2,9e vs 1,3 anterior) de julio, y el índice líder (-0,3%e vs -0,5% anterior) de junio. Y como cada semana, las peticiones iniciales de subsidio por desempleo (229 mil est. vs 222 mil anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren planas (Eurostoxx -0,1%), pendientes del BCE (decisión 14:15 h, comparecencia de Lagarde 14:45 h)
Las bolsas europeas abren planas (Eurostoxx -0,1%), pendientes del BCE (decisión 14:15 h, comparecencia de Lagarde 14:45 h), y después de una sesión ayer en la que la tecnología sufrió (débil guía de ventas 3T24 de ASML y riesgo de nuevas restricciones por parte de EE.UU. para evitar que compañías como ASML o Tokyo Electron -que cae -17% en 2 días- sigan permitiendo que China acceda a su tecnología avanzada de semis), lo que se tradujo en Nasdaq -3% (su peor día desde 2022), Nvidia -7% y ASML -11%. Por su parte, el Russell 2000 de pequeñas compañías mantuvo su mejor comportamiento relativo, limitando su retroceso a sólo -1% y tras una subida de +10% en los últimos 5 días.
En EE.UU., crecen las presiones demócratas sobre Biden para que retire su candidatura (2/3 de los demócratas piden su retirada), a la vez que su campaña podría resentirse en un momento crítico debido a su positivo en Covid (síntomas leves).
En Francia, hoy se celebrará la primera subasta de deuda después de los resultados electorales. Veremos cuál es el apetito por la deuda francesa. La prima de riesgo se sitúa en 66 pb vs niveles de 48 pb antes de la convocatoria electoral y vs niveles superiore a 80 pb en los peores momentos de incertidumbre electoral.
En lo que respecta a la reunión del BCE de hoy, no esperamos cambios en tipos de interés. Recordamos que el pasado 6-junio se inició el recorte de tipos, -25 pb hasta 3,75% (tipo de depósito), el primero desde 2019, con sólo 1 voto en contra (austriaco Holzmann) y tras mantenerlos en máximos durante 9 meses. Ya en aquel momento Lagarde explicó que el recorte se debía a la intensa moderación de la inflación desde sus máximos de octubre de 2022 (10,6% en tasa general), que suponía que no había necesidad de mantener unos tipos reales tan elevados, aunque también advirtió que el BCE prevé mantener una política monetaria restrictiva hasta poder dar por concluida su lucha contra la inflación, que seguirá por encima de su objetivo hasta 2026. Recordamos que en la reunión de junio revisó al alza sus previsiones de IPC para 2024 (2,5%) y 2025e (2,2%) en un contexto de mayor crecimiento esperado (PIB 2024e +0,9%).
En este sentido, Lagarde no se comprometió a un ritmo predefinido de recortes adicionales, sino que serán movimientos data-dependientes (en función de los datos de inflación, salarios, márgenes empresariales…), en un contexto en el que a los últimos datos de inflación les cuesta seguir acercándose hacia el objetivo del 2%. Así, hemos visto que el IPC subyacente se resiste a bajar del 2,9% en junio, aunque la tasa general se modera a 2,5% y los últimos indicadores adelantados de ciclo sugieran cierta ralentización de la actividad económica, también afectados por una mayor incertidumbre política (Francia). Manteniendo una vigilancia especial sobre aquellos focos de mayor tensión inflacionista: servicios (+4,1%, siendo el sector de mayor peso en la economía europea) y salarios (+4,7%), y con el trasfondo de una Fed algo más “dovish” (los últimos datos de inflación y empleo americanos, así como el Libro Beige publicado ayer, han reforzado la tesis de al menos 2 bajadas de tipos de la Fed en 2S24), el mercado descuenta dos bajadas del BCE en 2S24, que se sumarían a la ya practicada en junio. En concreto, el mercado espera el próximo recorte de tipos en septiembre, con un 85% de probabilidad, seguido de otro en diciembre. En cualquier caso, un total de 3 bajadas en 2024 dejaría los tipos aún en niveles restrictivos y todavía lejos del tipo de interés neutral (2%-2,5%e) ante una inflación que aún no se puede dar por controlada y con factores de fondo estructuralmente inflacionistas (entre ellos: desglobalización, descarbonización, demografía China, poder de negociación salarial e impuestos).
Por lo que respecta a Reino Unido, ayer el IPC de junio se mantuvo estable (general +2,0%, subyacente +3,5%, servicios +5,7%) frente a las previsiones de que siguiese moderando, lo que ha reducido las probabilidades de un primer recorte de tipos de 25 pb en la reunión del Banco de Inglaterra del 1 de agosto hasta el 36% (vs 50% previo al dato). Recordamos que el dato de inflación de ayer, junto al dato de salarios que conoceremos hoy (+5,7%e), son muy relevantes de cara a decidir en qué momento comienza la bajada de tipos británicos, especialmente tras los recientes comentarios “hawkish” de algún miembro del BoE y unos datos de actividad económica más sólida de lo previsto.
En el plano macro, la principal referencia de hoy vendrá de EE.UU., donde veremos si el desempleo semanal continúa repuntando como ha hecho desde principios de mayo, con lo que la mejora de la última semana sería puntual y no tendencial, lo que significaría que el mercado laboral continúa normalizándose de forma progresiva y avala la expectativa de bajadas de tipos de la Fed.
En el plano empresarial, hoy comenzará la temporada de resultados 2T24 en España con las cifras de Bankinter, mientras en EE.UU. será el turno de Netflix.
Principales citas empresariales
Netflix (EE.UU.), Nokia (Finlandia) y Bankinter (España) presentarán sus cuentas del primer semestre
Hoy será el turno de que Netflix (EE.UU.), Nokia (Finlandia) y Bankinter (España) publiquen sus resultados empresariales correspondientes al 1S24.
Análisis macroeconómico
En la jornada de ayer, en la Eurozona y Reino Unido contamos con los datos finales de junio del IPC
En la jornada de ayer, en la Eurozona contamos con los datos finales de junio del IPC: interanual general +2,5% (+2,5%e vs +2,6% preliminar revisado al alza y anterior), y subyacente +2,9% (+2,9%e y preliminar y anterior); y mensual general +0,2% (+0,2%e y preliminar y anterior).
Del mismo modo, en el Reino Unido fue el turno del IPC de junio: interanual general +2,0% (vs +1,9%e vs +2,0% anterior), subyacente +3,5% (vs +3,4%e vs +3,5% anterior), y de servicios +5,7% (vs +5,6%e vs +5,7% anterior); y moderándose su referencia mensual general +0,1% (+0,1%e vs +0,3% anterior).
Por su parte, en EE.UU. se publicaron las siguientes referencias de junio: datos de vivienda positivos, permisos de construcción 1446 mil (vs 1400 mil est. vs 1399 mil anterior revisado al alza), viviendas nuevas mensuales +3,0% (vs +1,8%e vs -4,6% anterior revisado al alza), y producción industrial mensual +0,6% (vs +0,3%e vs +0,9% anterior).
Análisis de mercados
Sesión negativa para los principales índices europeos (Euro Stoxx -1,14%, Cac -0,12%, Dax -0,44%).
Sesión negativa para los principales índices europeos (Euro Stoxx -1,14%, Cac -0,12%, Dax -0,44%). En España, el Ibex logró cerrar sin perdidas, +0,13%. Lideraron las subidas Acciona Energía +2,54%, Sabadell +1,96%, y Naturgy +1,77%. Por el contrario, los mayores descensos de la jornada los protagonizaron Merlin -3,91%, Acerinox -3,79% y Melia -3,26%.
Análisis de empresas
Cartera de 5 Grandes
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -3,44%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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