Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, ASML, Bancos Europeos y Ryanair, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

ASML

Los resultados 1T 2025 baten las expectativas, pero la cartera de pedidos cae con fuerza en el trimestre y se queda muy por debajo de lo esperado.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 7.742M€ (+46,4%) frente a 7.754M€ esperado; Margen Bruto 54,0% frente a 52,6% esperado; BNA 2.355M€ (+92,4%) frente a 2.235M€ esperado. La cartera de pedidos se sitúa muy por debajo de lo esperado; alcanza 3.936M€ (-44% t/t; +9% a/a) vs 4.820M€ esperado. Sus guías para el 2T 2025 son unas ventas de 7.200M€/7.700M€ (vs 7.659M€ esperado por el consenso), márgenes de 50%-53% (vs 52,3% esperado por el consenso). De cara al año completo 2025 la compañía mantiene las guías presentadas el pasado trimestre en las que espera obtener ingresos en el rango 30.000M$/35.000M€ (vs 32.588M€ esperado) y margen en el rango 51%/53% (vs 53,4% esperado), aunque añaden que estas estimaciones están sujetas a un entorno de incertidumbre elevado por el riesgo de aranceles de EE.UU. Anuncia un dividendo para 2024 de 6,4€ (+4,9%) y sigue ejecutando su programa de recompra de acciones. Link a los resultados

Opinión de Bankinter

Los resultados 1T25 cumplen las guías aportadas por la compañía el trimestre anterior. Las ventas se sitúan dentro del rango de 7.500/8.000M€ y el Margen Bruto supera el 52%/53% previsto por un mix de productos favorable tras el lanzamiento de su 5º sistema de litografía para semiconductores que ya ha vendido a 3 clientes; alcanza 54% vs 51% en 1T24. Pero la cartera de pedidos cae con fuerza frente al trimestre anterior (3.936M€ vs 7.088M€ en 4T24) ante la incertidumbre en el frente comercial que pospone las decisiones de inversión de sus principales clientes, entre los que figuran TSMC, Intel, Apple o Nvidia. En este entorno, el mantenimiento de las guías para el año pierde credibilidad porque, además, la compañía declara que no sabe cómo cuantificar el impacto de los diversos aranceles y limitaciones a la exportación impuestos a compañías del sector por parte de EE.UU. y China. Aunque seguimos creyendo en el potencial de crecimiento del sector de semis en el medio plazo, la incertidumbre arancelaria reduce la visibilidad en el corto plazo, como refleja la caída de la cartera de pedidos. Por ello, dependiendo de las guías y estrategia de la propia ASML y sus principales clientes revisaremos estimaciones y valoración de la compañía.

BANCOS EUROPEOS

La encuesta trimestral del BCE al sector (Bank Lending Survey/BLS), refleja una caída en la demanda de crédito empresarial y la mejora del mercado hipotecario en 1T 2025.

Link al documento del BCE. En 2T 2025, la banca espera que continúe la fortaleza del mercado hipotecario, aunque a un ritmo más lento y una ligera mejora en la demanda empresarial. Principales conclusiones: (1) Empresas: 1.1) La banca endurece ligeramente las condiciones de financiación y planea endurecerlas aún más en 2T 2025 (riesgo percibido al alza = más garantías exigidas) y 1.2) la demanda de crédito afloja de manera generalizada (Pymes & Grandes Empresas) por la caída en las necesidades de circulante (Francia e Italia principalmente). La buena noticia es que la inversión a largo plazo aumenta en Italia, se mantiene estable en España y Francia y el sector espera una ligera mejora de la demanda en 2T 2025. (2) Particulares: 2.1) las condiciones de financiación hipotecaria se relajan debido al incremento de la competencia (Francia) y el interés por crecer en el segmento (Alemania). En España las condiciones se mantienen estables mientras que la banca italiana endurece las condiciones. Para el 2T 2025, se espera un endurecimiento en las condiciones de financiación en Francia y Alemania sin cambios significativos en España e Italia.

Opinión de Bankinter

La caída en la demanda de crédito empresarial es una mala señal porque el sector necesita crecer en volúmenes para contrarrestar la presión en márgenes (tipos a la baja). Aun así, valoramos positivamente el foco del sector en exigir mayores garantías en la concesión de crédito para preservar los índices de calidad. La buena noticia, es que la encuesta del BCE refleja el buen momento del mercado hipotecario y un mejor comportamiento de la demanda en España e Italia.

Conclusión: Los fundamentales de la banca europea son sólidos (ratio de capital CET1 >12,0%/13,0% con exceso de liquidez) y cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos (PER 2025e ~7,6 x vs 13,2x el EuroStoxx 600). Nuestra estrategia de Inversión se centra en entidades con un exceso de capital superior a la media, calidad crediticia elevada y una política de remuneración a los accionistas atractiva. Nuestras entidades favoritas son: Caixabank (+31,0% YTD), Unicredit (+27,6% YTD), Intesa (+11,7% YTD), Santander (+32,8% YTD) y Commerzbank (+41,4% YTD).

RYANAIR

Alertó del impacto de los aranceles en el sector.

Michael O´Leary alertó de que se pueden producir retrasos en las entregas de Boeing por los aranceles. Como referencia, Ryanair estima recibir 25 aviones de Boeing a partir de agosto. Además, la incertidumbre es elevada porque debe definirse quién asume el coste: la aerolínea o el productor.

Opinión de Bankinter

Las declaraciones son un argumento adicional para no comprar el sector. La capacidad (asientos-kilómetro ofertados) y la ocupación se van a resentir, previsiblemente, en los próximos trimestres. La guerra comercial tiene implicaciones directas en términos de crecimiento económico, inflación y beneficios y ello repercute, inevitablemente, en el Sector Turismo y, particularmente, en las Aerolíneas. Además, le afectan no sólo el 10% de aranceles a la UE, sino también el 25% sobre el acero y aluminio en algunos casos. Estas declaraciones son similares a las realizadas recientemente por otras aerolíneas. Delta declaró la semana pasada que aplazaba sus pedidos a Airbus (esperaba recibir 10 aviones). Enlace a la nota.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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