Redeia: los resultados están en línea con el consenso y mantiene guías

Análisis de los últimos resultados de Redeia

Resultados operativos del 1T 2025 en línea. Mantiene guías de año. En proceso de identificación de las causas del apagón con este impacto.

Principales cifras comparadas con el consenso del mercado:

• EBITDA: 320 millones de euros (+4%) vs 321millones de euros estimado

• BNA: 138 millones de euros(+4%) vs 140 millones de euros estimado

• Deuda Neta: 5.577 millones de euros vs 5.370 millones de euros en diciembre 2024

En el informe de resultados, la compañía ha declarado que se encuentra inmersa en el proceso de identificación de las posibles causas que produjeron el apagón del pasado 28 de abril. Mantiene las guías para 2025.

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Opinión de Bankinter sobre los resultados de Redeia

Resultados operativos en línea con el consenso. Factores positivos:

• Mayor contribución de la actividad regulada de transporte de electricidad (EBITDA +6%) con una mayor base de activos regulados (RAB). El retorno financiero se mantiene en 5,58%. Esta actividad representa el 80% del total del EBITDA del grupo.

• Crecimiento en la actividad internacional (+11%).

Factores negativos:

• Caída en la contribución de fibra óptica (-6%) debido a la renegociación de contratos en un contexto de mercado muy exigente.

El equipo gestor reitera las guías del año:

• EBITDA superior a 1.250 M€ (>+3%)

• BNA superior a 500 M€ (505 M€ en 2024)

Su carácter de activo regulado permite gran visibilidad en cuanto a la generación de cash flow y no se ve afectada por las medidas arancelarias.

Mantenemos la recomendación de Comprar ante la posibilidad de volver a la senda de crecimiento en resultados en el próximo periodo regulatorio (2026–2031) y una atractiva rentabilidad por dividendo.

La base de activos regulados se verá favorecida a futuro por:

• Las inversiones necesarias para integrar toda la nueva capacidad en renovables.

• Refuerzo de las interconexiones con Francia y con las islas.

• Modernización de la red existente.

Además, el retorno financiero aplicado sobre estos activos debería también mejorar considerando el entorno de mayores tipos a largo plazo en los últimos años. La necesidad de incentivar las inversiones relacionadas con la transición energética.

El regulador (CNMC) ha comenzado los trámites para la modificación de la tasa de retribución financiera y en los próximos meses podría dar a conocer una indicación.

A los precios actuales, la rentabilidad por dividendo 2025 es 4,32%.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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