Al día: principales eventos, economía y mercados -PMI manufacturas, IPC Eurozona, desempleo, economía EEUU…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Grupo Catalana Occidente (GCO): resultados 1T2025; conferencia con analistas a las 11:00 horas (CET);
• Prosegur Cash (CASH): resultados 1T2025; conferencia con analistas a las 11:30 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Interparfums (ITP-FR): resultados 1T2025;
• Volvo Car (VOLCAR.B-SE): ventas e ingresos de abril 2025;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Coterra Energy (CTRA-US): 1T2025;
• CRH (CRH-US): 1T2025;
• Diamondback Energy (FANG-US): 1T2025;
• Ford Motor (F-US): 1T2025;
• Hims & Hers Health (HIMS-US): 1T2025;

• Loews Corp. (L-US): 1T2025;
• Mattel (MAT-US): 1T2025;
• Palantir Technologies (PLTR-US): 1T2025;
• Vertex Pharmaceuticals (VRTX-US): 1T2025;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según publicó S&P Global, el índice de gestores de compra del sector manufacturero de España, el PMI manufacturas, bajó en su lectura de abril hasta los 48,1 puntos desde los 49,5 puntos de marzo, situándose a la vez muy por debajo de los 50,3 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Esta es la tercera contracción mensual consecutiva que señala el índice, siendo la de abril la lectura más baja que alcanza este indicador desde finales de 2023. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Los analistas de S&P Global señalan en su informe que la reciente desaceleración de la actividad manufacturera española continuó en abril. En el citado mes, la producción cayó y se registró una fuerte reducción de los nuevos pedidos, la más pronunciada desde finales de 2023, mientras que los fabricantes mencionaron en general que la inestabilidad e incertidumbre reinantes en el mercado estuvieron vinculadas a los aranceles. El empleo registró pocos cambios, mientras que la confianza en las perspectivas continuó debilitándose. Los precios de los insumos registraron solo un ligero avance, mientras que los precios de venta bajaron debido a las presiones competitivas.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La lectura final de abril del índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de la Eurozona, el PMI manufacturas que elabora S&P Global, subió hasta los 49,0 puntos desde los 48,6 puntos de marzo y superando los 48,7 puntos de su lectura preliminar, que era lo que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La final de abril es la lectura más elevada que alcanza el índice en 32 meses. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En su informe, los analistas que elaboran el índice señalan que la producción del sector manufacturero de la Eurozona aumentó por segundo mes consecutivo en abril. El ritmo de crecimiento también se aceleró hasta alcanzar su nivel más alto en poco más de tres años, subrayando aún más la recuperación de la economía industrial de la unión monetaria. Los nuevos pedidos continuaron disminuyendo, pero la demanda prácticamente se estabilizó a medida que el ritmo de contracción se atenuó aún más. A juzgar por los datos subyacentes de la encuesta, los mercados de exportación fueron el principal lastre para el total de las ventas. También se observó que el ritmo de contracción del empleo, de los stocks y de la actividad de compras se ralentizó, pero la confianza empresarial fue la más débil en lo que va de año hasta la fecha.

Por países, cabe destacar que el PMI manufacturas de Alemania subió hasta los 48,4 puntos en su lectura final de abril desde los 48,3 puntos de marzo, superando además los 48,0 puntos de su lectura preliminar, que era lo esperado por los analistas. La de abril es la lectura más elevada que alcanza el índice en 32 meses. Por su parte, la lectura final de abril del PMI manufacturas de Francia subió hasta los 48,7 puntos desde los 48,5 puntos de marzo, superando igualmente los 48,6 puntos de su lectura preliminar, que era lo proyectado por los analistas. La de abril es su lectura más elevada en 2 años. Finalmente, el PMI manufacturas de Italia, en su lectura de abril, subió hasta los 49,3 puntos desde los 46,6 puntos de marzo, superando también los 46,8 puntos esperados por el consenso. La lectura de abril es la más elevada que alcanza este indicador en Italia en 8 meses.

. Eurostat publicó el viernes que, según la estimación preliminar del dato, el índice de precios de consumo (IPC) de la Eurozona subió el 0,6% en el mes de abril con relación a marzo, algo más que el 0,5% esperado por el consenso de analistas de FactSet.

En tasa interanual el IPC de la Eurozona subió en abril el 2,2% (2,2% en marzo), también por encima del 2,1% proyectado por los analistas. En cuanto a los principales componentes de la inflación en la Eurozona, señalar que el sector servicios registró la tasa anual más alta en abril (3,9% vs 3,5% de marzo), seguido del sector de alimentos, alcohol y tabaco (3,0% vs 2,9% de marzo), del de bienes industriales no energéticos (0,6% vs 0,6% de marzo) y la energía (-3,5% vs -1,0% de marzo).

El subyacente del IPC, que excluye los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco y los precios de la energía, repuntó el 1,0% en la Eurozona en el mes de abril con relación a marzo, mientras que en tasa interanual subió el 2,7% (2,4% en marzo), algo por encima del 2,5% esperado por los analistas.

Valoración: no creemos que el repunte experimentado por la inflación subyacente en abril, impulsada especialmente por la nueva aceleración de la tasa de crecimiento interanual de los precios de los servicios y de los bienes industriales no energéticos haya gustado mucho a los miembros del Consejo de Gobierno del BCE, ya que implica que el proceso desinflacionista ha hecho un alto en el camino en el citado mes, lo que podría condicionar las nuevas bajadas de los tipos de interés de referencia en la región, bajadas que dan por hecho los mercados.

. Según cifras dadas a conocer por Eurostat, en marzo la tasa de desempleo desestacionalizada de la Eurozona se situó en el 6,2% (6,2% en febrero), algo por encima del 6,1% que esperaba el consenso de analistas de FactSet, pero sensiblemente por debajo del 6,5% de marzo de 2024.

Eurostat estima que 10,818 millones de personas estaban desempleadas en marzo en la Eurozona. Así, en comparación con febrero el desempleo aumentó en 83.000 personas en la Eurozona, mientras que en comparación con marzo de 2024, el desempleo disminuyó 288.000 personas en la región del euro.

Por países, las tasas de desempleo más elevadas de la Eurozona correspondieron como siempre a España (10,9%) y a Grecia (9,0%). Por el contrario, las tasas más bajas se registraron en Malta (2,8%), Eslovenia (3,2%), en Alemania (3,5%), en los Países Bajos (3,9%) y en Irlanda (4,0%).

• EEUU

. El presidente de EEUU, Donald Trump, dijo ayer domingo que EEUU se estaba reuniendo con varios países incluyendo, China, para llegar a acuerdos comerciales, y que su prioridad era asegurar acuerdos comerciales justos. Trump indicó a los reporteros que no tenía planes para hablar con el presidente chino Xi Jinping esta semana, pero que funcionarios estadounidenses estaban hablando con sus homólogos chinos acerca de una variedad de diferentes asuntos. Al ser preguntado sobre si anunciaría acuerdos comerciales esta semana, Trump dijo que “podría ser”, pero no ofreció detalles.

. Según datos del Departamento de Trabajo, la economía de EEUU generó 177.000 empleos nuevos no agrícolas netos en el mes de abril, algo menos que los 185.000 empleos generados en marzo (cifra revisada a la baja desde los 228.000 empleos calculados inicialmente), pero superando por un amplio margen los 135.000 empleos esperados por el consenso de analistas de FactSet. Esta cifra es algo superior al aumento mensual promedio de 152.000 empleos de los últimos 12 meses. El crecimiento del empleo se observó principalmente en sectores como la atención médica (+51.000 empleos), el transporte y el almacenamiento (+29.000), las actividades financieras (+14.000) y la asistencia social (+8.000), mientras que el empleo en el gobierno federal experimentó una disminución (-9.000). Por su parte, en el mes se destruyeron 9.000 empleos federales como consecuencia de los despidos llevados a cabo por la nueva administración estadounidense.

En abril EEUU creó 167.000 empleos privados netos, tras un aumento revisado a la baja de 170.000 en marzo (209.000 empleos de la primera estimación ) y superando las expectativas de los analistas, que eran de 125.000 nuevos empleos privados netos.

Por su parte, la tasa de desempleo se mantuvo estable en abril en el 4,2%, en línea con lo proyectado por los analistas. En el mes de analizado el número de desempleados aumentó en 82.000 personas, alcanzando los 7,165 millones, mientras que el empleo creció en 436.000 personas, alcanzando los 163,944 millones. La tasa de participación laboral también aumentó ligeramente, del 62,5% al 62,6%, y la tasa de empleo-población, del 59,9% al 60,0%.

Por otra parte, cabe destacar que los ingresos medios por hora de todos los empleados en nóminas privadas no agrícolas de EEUU aumentaron en abril el 0,2% con relación a marzo, algo menos que el 0,3% esperado por los analistas. En tasa interanual los ingresos medios por hora subieron en abril el 3,8%, en línea con el incremento alcanzado en marzo, pero por debajo del 3,9% proyectado por los analistas.

Finalmente, señalar que el número medio de horas trabajadas por semana se mantuvo estable en abril en las 34,3 horas, superando de esta forma las 34,2 horas esperadas por los analistas.

Valoración: tal y como mostraron las cifras subyacentes del PIB estadounidense del 1T2025, esta economía no está tan débil como aparenta y así lo ha demostrado el informe de empleo no agrícola del mes de abril, cuyas cifras han superado ampliamente lo esperado por los analistas y, de esta forma, han servido para ahuyentar de momento los fantasmas de una inminente recesión. Los mercados de valores recibieron inicialmente de forma muy positiva estas cifras, ya que había mucho temor entre los inversores de que fueran a quedar muy por debajo de lo esperado por los analistas.

. El Departamento de Comercio publicó el viernes que los nuevos pedidos de productos manufacturados estadounidenses aumentaron un 4,3% en marzo con respecto al mes anterior, lectura que estuvo en línea con las expectativas del mercado de un aumento del 4,5%. El de marzo es el aumento más pronunciado que experimenta esta variable desde julio del año pasado, ya que los clientes agilizaron los pedidos antes de que los aranceles entraran en vigor en abril y obligaran a las fábricas a subir los precios. Si se excluyen los pedidos de transporte, los pedidos de fábrica cayeron un 0,2% en marzo, lo que supone su primer descenso en siete meses.

En marzo, los pedidos aumentaron con fuerza en las industrias de bienes duraderos (9,2%), impulsados por los equipos de transporte (27,1%), mientras que se observaron aumentos más moderados en los pedidos de metales primarios (1,1%), de productos metálicos manufacturados (0,1%) y de maquinaria (0,1%). Por otro lado, los pedidos de ordenadores y productos electrónicos disminuyeron (-1,3%).

• CHINA

. Según recogen los analistas de StreetAccount, un portavoz del Ministerio de Comercio de China afirmó que su gobierno está considerando responder a las recientes propuestas de EEUU para las negociaciones comerciales. Esta declaración surge tras una reciente publicación en Weibo del medio estatal, que afirmaba que EEUU se había comunicado proactivamente con China y que no habría ningún inconveniente en que el gobierno chino se involucrara. El tono suavizado de China se produce tras una serie de mensajes desafiantes de las últimas semanas, en los que prometía resistir a EEUU y refutaba repetidamente las afirmaciones de la Casa Blanca de que ambas partes estaban negociando.

Al mismo tiempo, los medios de comunicación han destacado cómo China ha estado eximiendo discretamente a los productos fabricados en EEUU de los aranceles del 125%. El gobierno estadounidense también ha mantenido la opinión de que China volvería a la mesa de negociaciones dada la insostenibilidad de los aranceles, y el presidente Trump había anunciado una reducción significativa de los mismos si ambas partes lograban un acuerdo.

No obstante, la situación sigue siendo algo incierta después de que un portavoz del Ministerio de Comercio de China reconociera las filtraciones de prensa sobre el ajuste de aranceles por parte de EEUU, pero reiteró que China sigue dispuesta a luchar hasta el final y volvió a instar a la administración Trump a reducir unilateralmente los aranceles si se toma en serio las negociaciones.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities