Análisis Inmobiliaria Colonial: Perfil defensivo y rentabilidad atractiva

Análisis de los resultados de Inmobiliaria Colonial

Plena ocupación y subida de rentas en oficinas prime

La demanda de oficinas aumenta, apoyada en la creación de empleo y la estabilización del teletrabajo. Gran parte de la demanda se centra en espacios flexibles y en ubicaciones céntricas, donde hay escasez de oferta. Esto favorece a Colonial, que tiene la cartera de oficinas de mayor calidad de Europa. La gran mayoría de sus activos se encuentran en ubicaciones prime en París, Madrid y Barcelona. De esta forma, prevemos que sus activos se mantengan en niveles de «plena ocupación» (>95%), con incrementos de rentas por encima incluso de la inflación (+4% a/a en 1T 2025).

Apalancamiento moderado. Debería beneficiarse de un entorno de rebajas de tipos de interés

La compañía tiene un LTV del 36%, con deuda bien estructurada. Aunque los vencimientos parecen cercanos (4 años de media), la realidad es que los tiene cubiertos hasta 2028, solo con la liquidez actual. Además, el tiempo juega a su favor, en un entorno de rebajas de tipos de interés. Consideramos razonable que pueda mantener costes de financiación próximos al 2% (1,77% actual) a medio plazo. Mantiene, por tanto, el rating BBB+ por S&P y Baa1 por Moody’s, ambos con perspectiva estable.

Mantenemos estimaciones y precio objetivo sin cambios significativos (7,1€/acción).

Mantenemos estimaciones prácticamente sin cambios, con un BPA de 0,32€/acción 2025e, en la parte baja del rango previsto por la propia compañía (0,32/0,35€/acción). Por otra parte, nuestro precio objetivo se reduce ligeramente, -3% hasta 7,1€/acción (vs 7,3€/acción anterior), por mayor prima de riesgo de mercado, que nos lleva a exigir una tasa de descuento de 6,6% vs 6,1% anterior.

Reiteramos recomendación de Comprar

Colonial ofrece un potencial de revalorización del +18% y una rentabilidad por dividendo del 5% 2025e, sostenible en el tiempo. Además, podría continuar generando valor con su nuevo proyecto «Alpha Deeplabs», centrado en el desarrollo de activos que destinará a ciencia e innovación.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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