¿Cuáles son las claves de la bolsa hoy? ¿Qué podemos esperar de los mercados esta semana? Consulta en nuestra agenda económica cuáles son las claves más importantes del día y de la semana.
Vídeo: ¿Qué podemos esperar de la bolsa?
Claves económicas del día
Los PMIs y las Actas del BCE centrarán la atención del mercado. Los indicadores adelantados permitirán tomar el pulso a la actividad económica. En Europa veremos ligeros avances tanto en el IFO (87,6 vs 86,9 ant) como en PMI Manufacturero (49,2 vs 49,0) favorecidas por los recientes recortes del BCE y la tregua arancelaria. Sin embargo, el PMI Manufacturero EEUU podría volver a entrar en territorio de contracción (49,9 vs 50,2 ant) con una Fed sin prisa por recortar tipos y una economía más expuesta a las tensiones comerciales. Las Actas del BCE (reunión 17 abril) nos permitirán tener más claridad sobre la predisposición a nuevos recortes y el nivel de consenso en el Consejo de Gobierno. Los mensajes más recientes ofrecen claros argumentos en favor de nuevos recortes: fortaleza del euro, caída del precio de la energía y debilitamiento de la economía. Esperamos -50 p.b. para final de año que colocaría el tipo depósito en 1,75% (1,90% refinanciación).
En cuanto a los mercados, pensamos que el giro a debilitamiento que empezamos a ver ayer tendrá continuidad en la sesión de hoy. Las bolsas se encontraban en una fase de complacencia animadas por los anuncios de treguas arancelarias y acuerdos bilaterales. Los índices de Europa y de EEUU recuperaban los niveles previos al inicio de la guerra comercial, ignorando la revisión a la baja de los BPAs, el riesgo de mayores presiones inflacionistas, las dificultades fiscales estadounidenses o exigentes ratios de valoración. Pero el choque de realidad parece que ya ha comenzado con el downgrade de Moody’s a EEUU, la mala acogida de la subasta de bonos americana, el repunte del IPC en Reino Unido o la falta de avances más definitivos en el frente comercial.Hoy las bolsas en Europa caerán (-0,5%/ -0,7%?) siguiendo la estela de Wall Street de ayer, mientras que en EEUU podríamos ver un retroceso menor.
Claves económicas de la semana
La semana pasada fue, objetiva y cuantitativamente, estupenda para bolsas. Pero las piezas no terminan de encajar bien
Demasiada complacencia durante demasiadas sesiones consecutivas: los balances semanales fueron, en grandes números, NY +5% y Europa +2%. Los megacontratos cerrados por Trump en el Golfo Pérsico, que favorecen casi exclusivamente a las compañías de defensa americanas, dan soporte a un mercado más apoyado en la liquidez y en el relato subjetivo de las noticias que en datos objetivos y fundamentos sólidos. Pero funciona. Es innegable. Al menos por ahora. El que suban las compañías de defensa respalda nuestra recomendación al respecto (ver Cartera Temática Buy&Hold Defensa).
Los resultados empresariales 1T’25 baten expectativas, sobre todo en EE.UU. (+13,1% vs +6,7% esperado), pero son cifras del 1T’25, aún no afectadas por los aranceles y muchas compañías avisan sobre su incapacidad para ofrecer guías fiables sobre trimestres posteriores, de manera que fijarse en las cifras del 1T’25 es como conducir mirando sólo por el retrovisor. Y va extendiéndose la precaución con respecto a la inflación de los próximos trimestres. El viernes pasado no sólo volvió a empeorar el Índice de Confianza de la Universidad de Michigan (50,5 vs 53,4 esperado vs 52,2 anterior), sino que sus componentes de expectativas de inflación se tensaron todavía más: hasta +7,3% desde +6,5% a 1 año y hasta +4,6% desde +4,4% a 5/10 años. Son cifras incompatibles con una Fed bajando alegremente tipos.
Por eso Bostic (Fed Atlanta) aprovechó para decir que estima sólo una bajada más de tipos en 2025 (hasta 4,00%/4,25%) en lugar de las 2 que, como mínimo, aún descuenta el mercado. Por cierto, que también dijo que estima un PIB 2025 en el modesto rango +0,5%/+1,0%. Eso es francamente escaso para la economía americana, así que el mercado debería reducir sustancialmente su actual complacencia con las circunstancias. Por eso continuamos siendo escépticos con respecto al reciente empuje de las bolsas, particularmente el de la semana pasada.
Esta semana arrancamos con la bajada del rating a EE.UU. por parte de Moody’s, y tendremos inflaciones tensas en R.Unido y Japón
La realidad de fondo es que las estimaciones sobre los resultados empresariales están revisándose a la baja, tanto por el coste de unos aranceles que sigue siendo imposible cuantificar con precisión, como por el debilitamiento de la confianza. El BPA 2025 estimado para las compañías americanas ahora es +8,7% vs +10,5 el 1 abril vs +14,0% el 1 enero. En el caso de las europeas es +1,9% ahora vs +5,8% el 1 abril. Eso es bastante poco. Sólo el flujo de fondos desde EE.UU. hacia Europa justifica la subida de la bolsa europea (+11% en 2025), así que es mejor tener cuidado. Y Moody’s ha bajado rating a EE.UU. desde Aaa Perspectiva Negativa hasta Aa1 Estable por su Deuda Pública/Déficit Fiscal, lo que plantea una sesión bajista para hoy (¿-1%?).
Además, esta semana encajaremos macro americana floja y tensiones sobre las inflaciones británica y japonesa. Hoy (16h) Indicador Adelantado retrocediendo de nuevo (-0,8%), como viene sucediendo desde enero, y el jueves PMI Manufacturero rozando la zona de contracción económica (50,0 vs 50,2). El miércoles serio repunte de la inflación británica (+3,3% vs +2,6%; Subyacente +3,7% vs +3,4%) y el viernes la japonesa sostenida en niveles inaceptables para los estándares de la economía nipona (+3,6%). Nada de eso parece que vaya a ayudar mucho. Así que, si las bolsas se empeñasen en rebotar igualmente, sólo conseguirían incrementar el ya elevado riesgo implícito asumido. Recordemos que infrecuentemente los excesos se corrigen cuando están teniendo lugar, sino pasado un tiempo.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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