Al día: principales eventos, economía y mercados -PIB Eurozona, ventas minoristas, economía Francia, desempleo EEUU.…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Elecnor (ENO): descuenta dividendo complementario especial a cargo de 2024 por importe bruto de EUR 3,045977 por acción; paga el día 11 de junio;
• Nicolas Correa (NEA): descuenta dividendo único a cargo de 2024 por importe bruto de EUR 3,045877 por acción; paga el día 11 de junio;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según el Índice de Precios de Vivienda (IPV), dado a conocer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), los precios de la vivienda repuntaron a una tasa interanual del 12,2% en el 1T2025. Por tipo de vivienda, cabe destacar que en el periodo de tiempo mencionado los precios de la vivienda nueva aumentaron a un ritmo interanual del 12,2% y los de la vivienda de segunda mano a uno del 12,3%.

Con relación al 4T2024, los precios de la vivienda aumentaron el 3,5% en el 1T2025. Por tipo de vivienda, los precios de la vivienda nueva aumentaron un 5,5% y los de la vivienda de segunda mano un 3,2%.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la estimación final del dato, dada a conocer por Eurostat, el Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona creció en 1T2025 el 0,6% con relación al 4T2024, en datos ajustados estacionalmente. En el 4T2024, el PIB de la Eurozona se había expandido el 0,3%. La lectura final estuvo muy por encima del 0,3% estimado inicialmente y que era lo proyectado por el consenso de analistas de FactSet.

En el 1T2025, cabe destacar que la inversión en capital fijo aumentó un 1,8% (vs +0,7% en el 4T2024); el consumo de los hogares un 0,2% (vs +0,5% en el 4T2024); y el gasto público se mantuvo estable (vs +0,4% en el 4T2024). El saldo comercial neto, por su parte, contribuyó con 0,1 puntos porcentuales al crecimiento del PIB en el 1T2025, con las exportaciones (1,9%) creciendo más que las importaciones (1,4%). Finalmente, destacar que la variación de existencias restó 0,1 puntos porcentuales al crecimiento del PIB en el periodo.

Por países, destacó el fuerte incremento del PIB de Irlanda en el periodo (+9,7%) y un aumento superior al inicialmente anunciado en Alemania. Entre las principales economías, la de España y la Alemania crecieron con fuerza en el trimestre, un 0,6% y un 0,4%, respectivamente, mientras que la de Italia se expandió un 0,3% y la de Francia y la de los Países Bajos un 0,1%.

En tasa interanual, el PIB de la Eurozona, también en datos ajustados estacionalmente, aumentó un 1,5% (+1,2% en el 4T2024). Esta lectura superó igualmente a la inicial, que apuntaba a un crecimiento del 1,2%, y que era lo esperado por el consenso.

. La agencia estadística Eurostat publicó que las ventas minoristas de la Eurozona, en datos desestacionalizados, aumentaron el 0,1% en abril con relación a marzo, sensiblemente menos que el 0,6% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. En el mes, y por segmento de mercado, las ventas de alimentos, bebidas y tabaco crecieron el 0,5% y las de carburantes para automoción en establecimientos especializados el 1,3%. Por su parte, las ventas de productos no alimentarios (excepto carburante para automoción) descendieron el 0,3% en el mes.

En abril y en tasa interanual las ventas minoristas de la Eurozona, en datos ajustados estacionalmente, crecieron el 2,3% (1,5% en marzo), superando de esta forma el 1,0% que esperaban los analistas. Por segmentos las ventas minoristas crecieron en abril en tasa interanual el 2,2% en alimentos, bebidas y tabaco; el 2,3% en productos no alimentarios (excepto carburante para automoción); y el 2,9% en carburante para automoción en establecimientos especializados.

Entre los Estados miembros con datos disponibles, los mayores incrementos interanuales de las ventas minoristas se registraron en Chipre (+7,7%), Estonia (+6,2%) y Suecia (+5,7%). En sentido contrario, los mayores descensos se dieron en Luxemburgo (-3,6%) y Eslovaquia (-0,1%).

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó que la economía de Alemania generó en abril un superávit comercial de EUR 14.600 millones, sensiblemente inferior a los EUR 21.300 millones de marzo y a los EUR 18.000 millones que esperaban los analistas del consenso de FactSet. El de abril es el menor superávit comercial alcanzado por esta economía desde el del mes de octubre de 2024.

En el mes de abril las exportaciones cayeron un 1,7% con relación a marzo, hasta los EUR 131.100 millones, algo menos que el descenso del 2,0% que esperaban los analistas. La caída fue debida a las menores ventas a los EEUU, China y el Reino Unido. En ese sentido, destacar que las ventas a los EEUU disminuyeron un 10,5%, atenuadas por los aranceles impuestos bajo la administración Trump.

Por su parte, las importaciones aumentaron un 3,9% en abril con relación a marzo, hasta los EUR 116.500 millones, la cifra más elevada en 23 meses. En este caso los analistas esperaban un crecimiento de esta partida inferior, del 0,5%. El aumento fue impulsado principalmente por mayores llegadas de productos desde la UE (+4,5%), con un aumento del 5,0% en las importaciones de la Eurozona y del 3,5% en las de países no pertenecientes a la Eurozona. Por su parte, las importaciones de terceros países aumentaron un 3,5%, impulsadas por un incremento del 3,9% en las compras a EEUU.

. Según dio a conocer el viernes la Oficina Federal de Estadística alemana, la producción industrial de Alemania descendió el 1,4% en el mes de abril con relación a marzo, algo más que el descenso del 1,0% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. El de abril es el mayor descenso que experimenta esta variable en un mes desde la del pasado mes de diciembre. La caída fue consecuencia de las negativas contribuciones de la mayoría de los sectores económicos. Así, la producción disminuyó notablemente en la industria farmacéutica (-17,7%) y en maquinaria y equipo (-2,4%). La producción en las industrias con uso intensivo de energía también, en su caso el 2,1%. En contraste, la producción aumentó en el sector de la construcción (+1,4%) y la industria alimentaria (+5,7%).

En tasa interanual la producción industrial de Alemania bajó en abril el 1,8% frente al 0,7% que lo había hecho en marzo.

. El Ministerio de Economía y Finanzas francés publicó el viernes que la economía de Francia generó en abril un déficit comercial de EUR 8.000 millones frente al de EUR 6.300 millones de marzo. El de abril es el mayor déficit comercial de esta economía en un mes desde el generado en septiembre de 2024.

En abril las exportaciones descendieron un 5,9% con relación a marzo, hasta los EUR 49.300 millones, lastradas por una fuerte disminución en las ventas de productos refinados de petróleo y coque (-17,6%), así como de equipos de transporte (-17,4%). Las exportaciones cayeron en la mayoría de las regiones, incluyendo la UE (-3,2%), África (-1,9%), América (-5,3%) y Asia (-5,4%), mientras que las exportaciones a Oriente Medio aumentaron (+4%).

Por su parte, las importaciones disminuyeron el 2,4% en abril con relación al mes precedente, hasta los EUR 57.200 millones, debido principalmente a la reducción de las compras de hidrocarburos naturales (-20,8%) y productos refinados de petróleo y coque (-11,3%). A nivel regional, las importaciones cayeron desde la UE (-0,6%), África (-10,8%), Oriente Medio (- 1,3%) y Asia (-4,1%), mientras que las importaciones desde América aumentaron (+1,9%).

. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó el viernes que la producción industrial se contrajo en abril en Francia un 1,4% con relación a marzo. Los analistas del consenso de FactSet esperaban que se mantuviera estable. El descenso de esta variable en el mes fue consecuencia, principalmente, de la caída de la producción manufacturera (-0,6%).

Los principales factores que provocaron este descenso incluyeron una fuerte caída en la producción de coque y productos refinados del petróleo (-14,0%), así como el descenso de la producción de maquinaria y equipo (-1,9%) y de la de equipos de transporte (-2,4%). La producción también disminuyó en los sectores de minería y canteras, energía, suministro de agua y gestión de residuos (-5,0%). Por el contrario, la producción de la construcción se recuperó (0,8%), debido a un repunte en la construcción de edificios, ingeniería civil y actividades de construcción especializada.

En tasa interanual la producción industrial bajó en abril en Francia el 2,1% (+0,12% en marzo) y la producción de las manufacturas el 1,6% (-0,1% en marzo).

• EEUU

. Según datos del Departamento de Trabajo, la economía estadounidense creó en mayo 139.000 empleos no agrícolas netos, ligeramente por encima de los 130.000 empleos estimados por el consenso de analistas de FactSet, pero inferior a los

147.000 empleos creados en el mes de abril. El empleo continuó su tendencia al alza en cuidados sanitarios (62.000 empleos), principalmente en hospitales (30.000) y servicios ambulatorios de salud (29.000); ocio y hostelería (48.000), principalmente en servicios en establecimientos de comidas y bebidas (30.000); y asistencia social (16.000). Por otro lado, el gobierno federal continuó perdiendo empleos en mayo (-22.000), y lleva acumulados 59.000 empleos menos desde el mes de enero. Asimismo, el empleo en manufacturas disminuyó en 8.000 personas. Mientras, las cifras de nóminas de marzo y abril fueron revisadas a la baja. Con estas revisiones, el empleo neto creado en los dos meses de forma conjunta fue de 95.000 personas menos de las informadas inicialmente.

Además, el empleo privado creado por la economía de EEUU ascendió en mayo hasta los 140.000 empleos netos, superando la previsión del consenso de FactSet, de 120.000 empleos netos

Por su parte, la tasa de desempleo de EEUU se mantuvo estable en mayo en el 4,2% por segundo mes consecutivo, en línea con lo esperado por el consenso de FactSet. La tasa se ha mantenido en un rango estrecho del 4,0%-4,2% desde mayo de 2024. El número de desempleados aumentó en 71.000 personas, hasta los 7,237 millones, mientras que el empleo cayó de forma severa en 696.000 personas, hasta los 163,27 millones. Mientras, la tasa de participación en la mano de obra cayó 0,2 puntos porcentuales (p.p.), hasta el 62,4% y la ratio de empleo entre población cayó en 0,3 p.p., hasta el 59,7%, su menor lectura desde enero de 2022. Además, la tasa de desempleo U-6, que incluye a quienes tienen una inserción laboral marginal y a quienes trabajan a tiempo parcial por motivos económicos, se mantuvo sin cambios en el 7,8%.

Indicar, por otro lado, que los ingresos medios por hora de EEUU aumentaron un 0,4% en mayo con respecto al mes anterior, superando las previsiones del consenso de FactSet, que eran de un crecimiento del 0,3%. En tasa interanual, los ingresos medios por hora se redujeron un 3,9% en mayo, en línea con la tasa revisada de abril, y superando la previsión del consenso de un incremento del 3,7%. Finalmente, señalar que el número de horas trabajadas por semana se mantuvo estable en mayo en 34,3 horas por tercer mes consecutivo, en línea con lo esperado por el consenso de FactSet.

• CHINA

. Según datos oficiales, el índice de precios de consumo (IPC) de China disminuyó un 0,1% en tasa interanual en mayo, manteniéndose estable por tercer mes consecutivo, y superando las previsiones de los analistas, que esperaba una caída mayor, del 0,2%. La lectura supone el cuarto mes consecutivo de deflación, destacando los retos de los riesgos comerciales actuales con EEUU, la lentitud de la demanda doméstica y la preocupación por la estabilidad de los empleos.

Los precios no alimentarios se mantuvieron planos por segundo mes consecutivo, y los aumentos en vivienda (0,1% vs 0,1%; abril); confección (1,5% vs 1,3%; abril), salud (0,3% vs 0,2%; abril); y educación (0,9% vs 0,7%; abril) fueron compensados por una caída más severa de los precios del transporte (-4,3% vs -3,9%; abril). En lo que respecta a los precios de los alimentos, estos disminuyeron a un ritmo más acelerado (-0,4% vs -0,2%; abril), por cuarto mes consecutivo.

La inflación subyacente, que excluye los precios más volátiles de los alimentos no procesados y de la energía, se situó en el 0,6% en mayo, su mayor lectura desde el mes de enero y tras la lectura del 0,5% de los dos meses anteriores.

En términos mensuales, el IPC cayó un 0,2% en mayo, revirtiendo el aumento del 0,1% de abril, indicando la tercera caída mensual en lo que llevamos de año.

. La Dirección General de Aduanas de China informó que el superávit comercial aumentó hasta los $ 103.220 millones en mayo, desde los $ 81.740 millones del mismo mes de un año antes, y superando también las previsiones de los analistas de un superávit de $ 101.300 millones, ya que las exportaciones aumentaron, mientras que las importaciones cayeron más de lo esperado.

Así, el fuerte repunte del superávit fue impulsado por el incremento del 4,8% en tasa interanual de las exportaciones, aunque el consenso de analistas esperaba un incremento mayor, del 5,0%, y frente al aumento del 8,1% del mes de abril, ya que los envíos se vieron lastrados por las tarifas estadounidenses.

Mientras, las importaciones cayeron un 3,4%, una caída más profunda que la prevista del 0,9% por el consenso, y que la del 0,2% del mes de abril. El superávit comercial con EEUU se redujo hasta los $ 18.000 millones en mayo, desde los $ 20.460 millones de abril, ya que las exportaciones e importaciones se desplomaron un 34,5% y un 18,1%, respectivamente.

En el acumulado a cinco meses (5M2025), China registró un superávit de $ 471.900 millones, con las exportaciones aumentando un 6,0%, mientras las importaciones se redujeron un 4,9%.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities