Principales citas macroeconómicas En España estaremos pendientes de las ventas de hogares de abril y en Estados Unidos de las peticiones iniciales de desempleo
En España vamos a estar pendientes de las ventas de hogares interanuales de abril (+40,6% anterior).
En EE.UU. prestaremos atención a las peticiones iniciales de desempleo (248 mil anterior).
Mercados financieros Apertura ligeramente a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,5%)
Apertura ligeramente a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,5%), tras una reacción limitada del mercado a la decisión de la Fed de mantener tipos y su revisión al alza de la inflación, que sólo provocaron mínimas cesiones en bolsa, así como mínimos avances en TIRes y dólar. De fondo, el riesgo de escalada en Oriente Medio ante la posibilidad de que EE.UU. intervenga directamente contra Irán en los próximos días (riesgo al alza en precio del crudo, con implicaciones inflacionistas y poniendo obstáculos a próximas bajadas de tipos). Los ministros de exteriores de Reino Unido, Francia y Alemania planean negociaciones con Irán sobre su programa nuclear mañana viernes.
Hoy es “Juneteenth” (Día del fin de la esclavitud en EE.UU.), por lo que los mercados americanos permanecerán cerrados (bolsa y deuda). Fuertes caídas (-2%) en bolsa china. En positivo, las TIRes japonesas moderan tras la elevada demanda en la subasta de deuda a 5 años (“bid-to-cover» 4,58x, el mayor en 2 años) y el posible recorte (-10%) en los volúmenes de deuda que el gobierno pretende colocar a muy largo plazo.
Ayer la Fed, en línea con lo esperado, y a pesar de las llamadas de Trump a importantes recortes, mantuvo tipos sin cambios (4,25%–4,5%) por cuarta reunión consecutiva, en una actitud de “esperar y ver” el impacto de los aranceles finales que ya se deja sentir en la actualización de su cuadro macro, con una revisión a la baja del crecimiento del PIB 2025e hasta +1,4% (vs +1,7% anterior) y al alza en la inflación 2025e hasta +3% (vs +2,8% previo). Su “dot plot” mantiene la previsión de -50 pb en 2025 (hasta 3,9%, en línea con las previsiones de marzo), con cierto tono más “hawkish” en la medida en que ya son 7 los que no ven ningún recorte en 2025 (vs 4 en marzo) a lo que se suma que ahora esperan menos recortes de tipos para 2026 (solo 1 hasta 3,6% vs 2 esperados en marzo) y 2027 (mantiene 1 recorte, pero hasta un nivel más alto, 3,4%), sin cambios en el largo plazo (3%). Las bajadas de tipos, a pesar de la revisión al alza de la inflación, se justifican por la expectativa de que el repunte de precios sea temporal, con moderación prevista en 2026 (2,4%) y 2027 (2,1%), y por cierto repunte esperado en la tasa de paro (4,5% a fin de año vs 4,4% en marzo). A la vez, el crecimiento esperado es relativamente sólido a pesar de las revisiones a la baja en 2025 y 2026 (-2 décimas a +1,8%), sin cambios para 2027 y largo plazo (+1,8%). El mercado sigue descontando 2 recortes de 25 pb después del verano.
Por su parte, el Riksbank, Banco de Suecia, recortó ayer 25 pb hasta 2% en línea con lo esperado, ante la moderación del crecimiento y los riesgos a la baja sobre el mismo a futuro (aranceles, geopolítica) que también suponga una inflación a la baja. El mercado descuenta un recorte adicional de 25 pb en la última parte del año.
De cara a la jornada de hoy, la atención estará en las reuniones del Banco de Inglaterra, Noruega y Suiza.
En el caso de Reino Unido, esperamos que mantenga tipos (4,25%), con el mercado descontando 2 recortes de 25 pb para después del verano, avalados por la moderación vista ayer en los datos de inflación de mayo.
No se esperan cambios para el Banco de Noruega (4,50%), aunque el mercado sí espera un recorte adicional (-25 pb) en la última parte del año.
Por el contrario, Suiza podría recortar 25 pb hasta 0%, tras la rebaja de previsiones de crecimiento para 2025-26 por parte del gobierno (PIB 2025e +1,3% vs +1,4% anterior -a pesar de un 1T25 más sólido de lo esperado- y PIB 2026e +1,2% vs +1,6% previo ante la prevista presión a la baja en exportaciones e inversión para el resto del año) y la revisión a la baja de la inflación prevista para 2025 a +0,1% (vs +0,3% anterior). A todo esto se suma la fortaleza del franco suizo, habitual divisa refugio en los momentos de incertidumbre (comercial, geopolítica), que de intensificarse podría presionar al Banco de Suiza a volver de nuevo a tipos negativos (tal y como descuenta el mercado para después del verano).
Principales citas empresariales Sin citas empresariales de relevancia
Hoy no se publicarán datos empresariales de relevancia.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En la Eurozona y en Reino Unido conocimos el IPC de mayo
En la Eurozona se ratificó el IPC final interanual de mayo, tanto general +1,9% (vs +1,9%e y preliminar, y +2,2% previo revisado al alza), como la subyacente +2,3% (vs +2,3%e y preliminar, y +2,7% anterior).
Por su parte en Reino Unido ligera aceleración vs expectativas en la tasa general del IPC interanual de mayo hasta +3,4% (vs +3,3%e y +3,5 anterior), mientras que no hubo sorpresas en la tasa subyacente +3,5% (vs +3,5%e y +3,8% anterior), con la de servicios desacelerando ligeramente más de lo previsto hasta +4,7% (vs +4,8%e y +5,4% anterior).
Análisis de mercados Jornada a la baja para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,41%, Dax -0,50% y Cac -0,36%)
Jornada a la baja para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,41%, Dax -0,50% y Cac -0,36%). Sin embargo, en España el IBEX-35 cerró la sesión en positivo con una modesta subida del +0,08%. La mayor subida del índice la registró Merlin al cerrar con un avance del +2,22%; a esta le siguieron IAG +1,88% e Indra +1,57%. En cuanto a las caídas, Acciona registró la mayor pérdida con un -1,43%, seguida de Fluidra -1,30% y Grifols -1,24%.
Análisis de empresas Arcelor Mittal protagoniza las noticias empresariales
ARCELOR MITTAL. Nippon Steel compra US Steel.
1-. Finalmente Nippon Steel compra US Steel por 14.100 mln USD.
2-. Esta operación implica que AM compre el 50% de la JV que tenía con Nippon Steel en Calvert.
3-. AM pagará 1 USD. Nippon Steel y recibirá compensación de 900 mln USD en efectivo y cancelación de deuda.
4-. La planta pasará a llamarse ArcelorMittal Calvert.
5-. AM espera que esta adquisición aumente la deuda neta del grupo en 1.300 mln USD y recogerán un resultado extraordinario positivo en 2T 25 de 1.500 mln USD.
Valoración:
1-. Operación muy favorable para AM ya que adquiere el 50% restante de una fábrica considerada la más avanzada en el segmento de acabados en Norteamérica. Tiene una capacidad de producción de 5,3 Tn de laminación en caliente y a finales de 2024 finalizó la construcción de un nuevo horno eléctrico (EAF) con una capacidad de 1,5 mln Tn (con opción de ampliar otros 1,5 mln Tn).
2-. Calculamos que este acuerdo tendrá un impacto inicial en la valoración del capital de casi 1.400 mln USD o casi 1,60 eur/acción. P.O. 34,0 eur. SOBREPONDERAR.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: ETF Ibex 35 (20%), Almirall (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +27,47%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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