Semiconductores: El sector mantiene el buen tono

El equipo de análisis comparte su Cartera Temática de acciones, dedicada al sector de Semiconductores: “La importante recuperación del sector en el mes de mayo, pone nuestra cartera temática en rentabilidades positivas en el año (+1,3%) frente a un Índice SOX que todavía presenta algo de recorte (-2,4%)”. Descubre la selección de compañías de semiconductores para invertir y la estrategia.

¿Por qué invertir en Semiconductores?

Las dudas que se plantearon respecto al impacto en las compañías tecnológicas y de semiconductores tras el anuncio de los aranceles se han ido disipando poco a poco de la mano de una temporada de resultados trimestrales que ha sido positiva (en cuanto a cifras y en cuanto a previsiones) especialmente en el caso de las grandes tecnológicas.

A pesar de que consideramos que el entorno de incertidumbre (geopolítica y arancelaria) seguirá presente en el mercado, la tecnología se ha demostrado como un sector especialmente resistente en sus cifras a dicho entorno. De hecho, si miramos a las expectativas de crecimiento de BPAs para este año. Mientras la bolsa americana en su conjunto espera crecimientos de +9,3%, en el caso de la tecnología el consenso anticipa un avance de +17,0% para el año y en semiconductores la previsión es incluso superior (+21,1%).

Por lo tanto, tal y como destacamos en nuestra última estrategia trimestral, hemos mejorado nuestra perspectiva hacia el sector tecnológico/semiconductores y volvemos a considerarlo como uno de los sectores atractivos a tener en cartera.

Compañías seleccionadas

La siguiente selección incorpora compañías de semiconductores que el equipo de Análisis de Bankinter considera atractivas en el entorno actual:

1. NVIDIA: Es líder en el negocio de tarjetas gráficas para consolas y PCs y en los últimos años está desarrollando muchas otras áreas como centros de datos, inteligencia artificial y robótica. Las últimas cifras de resultados fueron muy positivas (Ventas +265% a/a, BNA +491% a/a) pero lo más destacado es que el consenso de mercado espera que se mantengan los elevados crecimientos en los próximos años (casi doblar su BNA entre 2024 y 2026), apoyada en la fuerte demanda de chips para Inteligencia Artificial.
2. ASML: La fabricante de máquinas de litografía para semiconductores tiene un plan de negocio a largo plazo en el que prevé Ingresos para 2025 en el rango de 30.000M€-40.000M€ con márgenes de 54% y 56% y para 2030 rango de 44.000M€-60.000M€ con márgenes de 56% y 60%. La compañía presenta unos márgenes muy elevados que logran gracias a sus productos diferenciales: máquinas EUV (Extreme Ultraviolet Lithography), en donde tiene una cuota de mercado del 86%.
3. QUALCOMM: Negocio muy orientado al segmento de la telefonía móvil (60% de la facturación total) y que por tanto se ve beneficiado de todo el proceso de desarrollo del 5G y de las fuertes inversiones que se están realizando. Vende chips a proveedores de telecoms y es el líder en chips para terminales Android. Cotiza a múltiplos PEG atractivos dado su crecimiento medio esperado de BNA de 16% para el periodo 23-25.
4. AMD: Tradicionalmente ha sido uno de los jugadores líderes en el segmento de PCs/Gaming, donde en los últimos años ha ganado cuota de mercado. Actualmente, que el mercado de PCs se encuentra más débil, la compañía focaliza su crecimiento hacia el segmento de centros de datos y servidores, donde ahora exixte más potencial de crecimiento y los márgenes son mayores. Recientemente ha lanzado un nuevo procesador especializado en Inteligencia Artificial.
5. BROADCOM: Compañía de Semiconductores e infraestructuras de Software con márgenes brutos de los más elevados de la industria (74%) gracias a su diversificado mix de negocio. El consenso de mercado prevé un crecimiento este año del BNA de +20% basado tanto en crecimiento orgánico como inorgánico.
6. ASMI: Compañía holandesa fabricante de máquinas para ensamblar y producir semiconductores. La compañía vende a empresas del sector de primer nivel como Intel, Micron o TSMC. El consenso de mercado prevé un TAMI 22-25 del BNA de +16% apoyado en el crecimiento de la demanda de sus productos (en un mercado donde hay pocos competidores) y la progresiva mejora de los márgenes (que podría llegar a cerca del 50% en margen bruto en 2025).
7. TSMC: Mayor fabricante de procesadores del mundo con una cuota de mercado >50%. De cara a 2024 la compañía espera crecimientos de Ingresos en el rango de +20%/+25%. Fabrica los procesadores que llevan las nuevas generaciones del i-Phone. Además, es el fabricante principal de componentes para algunas de las grandes compañías del sector como Huawei, AMD o Qualcomm.
8. LAM RESEARCH: Lam Research es un proveedor de equipos y servicios de fabricación de chips para la industria de semiconductores centrado en el mercado asiático. Es el principal proveedor de Micron, Samsung, y TSMC entre otros. Al igual que Applied Materials, se pueda beneficiar de los crecimientos de demanda en todos los segmentos de la industria.
9. APPLIED MATERIALS: Es uno de los principales proveedores de material y equipamiento para la fabricación de semiconductores (a lo que dedica un 60% de su actividad) siendo su segundo segmento los displays y pantallas de cristal líquido. La diversidad de clientes a los que puede dirigir sus ventas hace que se pueda beneficiar de los crecimientos de demanda en todos los segmentos de la industria. Los mensajes de la compañía en la última conferencia de resultados fueron positivos reiterando que esperan una muy buena evolución del negocio en la segunda mitad de 2023.
10. MICRON TECHNOLOGIES: : La compañía es uno de los mayores fabricantes de chips de memoria del mundo. El segmento más grande, que representa alrededor del 70% de las ventas, es la unidad de negocio de DRAM (especializado en chips de memoria para PCs y servidores). Micron ha presentado recientemente unas sólidas perspectivas para los próximos dos años señalando que la IA va a provocar una fase de fuerte crecimiento que llevará a la industria de los chips de memoria a niveles record en 2025. La compañía, además, presenta uno de los niveles de ratios atractivos comparados con la media del sector.

Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter

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