ASML: Resultados y guías mejores de lo esperado

Los resultados de ASML Holding del tercer trimestre de 2025 han sido mejores de lo esperado en BNA y cartera de pedidos, aunque las ventas decepcionan. Las guías del cuarto trimestre están por encima de lo esperado.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:

• Ingresos: 7.516 millones de euros (+1%) frente a 7.705 millones de euros esperado.
• Margen Bruto: 51,6% frente a 51,3% esperado.
• BNA: 2.125M€ (+2,3%) frente a 2.071M€ esperado.
• Cartera de pedidos: 5.399M€ (vs.4.892M€ esperado).

ASML presenta como es habitual un guidance para el 4T´25, que se encuentra por encima de lo esperado: Ventas entre 9.200M€ y 9.800M€ (vs 9.225M€ esperado por el consenso), márgenes de 51%-53% (vs 50,7% esperado por el consenso).

De cara al año completo 2025, la compañía mantiene las guías presentadas a principio de año en las que espera obtener ingresos creciendo +15% y margen en 52% (todos ellos en línea con lo esperado por el consenso).

Respecto al 2026, la compañía no anuncia aún guías (solo señala que las ventas serán crecientes respecto al año actual), pero que las ventas de China serán más débiles que en años anteriores (China supone un 25% de las ventas totales).

Opinión sobre los resultados de ASML

Las cifras de ASML sirivieron para dar confianza al mercado de cara a los próximos trimestres gracias a las buenas guías y la sólida cartera de pedidos presentada. Desde nuestro punto de vista, pese a que los mensajes de corto plazo son conservadores en alguno de sus mercados (como es el caso de China), la visión estratégica de largo plazo del negocio creemos que sigue siendo sólida.

Valoración y Recomendación

Valoramos ASML a través del método del Descuento de Flujos de Caja Libres (DCF) utilizando una WACC de 6,9% y una G de 2,5%. Además, actualizamos el modelo de valoración estableciendo precio objetivo para final de 2026.

Con esto establecemos precio objetivo de 994€/Acc (vs 745€/Acc anterior), que supone un potencial de +14%. Reiteramos a recomendación a Comprar.

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