Eventos del día, economía y mercados: Fluidra, IPC y ventas minoristas España, Alemania y Francia, PIB Francia…

Al día: principales eventos, economía y mercados -Fluidra, IPC y ventas minoristas España, Alemania y Francia, PIB Francia…- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española

Fluidra (FDR): descuenta dividendo ordinario a cuenta de 2024 por importe bruto por acción de EUR 0,3; paga el día 3 de diciembre;

Economía y Mercados

ESPAÑA

. El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó que, según su estimación inicial del dato, el índice de precios de consumo (IPC) de España repuntó el 0,2% en el mes de noviembre con relación a octubre.

En tasa interanual, y también según la lectura preliminar del índice, el IPC de España subió en noviembre el 3,0% (3,1% en octubre). El consenso de analistas de FactSet esperaba un incremento interanual del IPC español del 2,8%, algo inferior al real. La evolución de la inflación en noviembre fue consecuencia, principalmente, del descenso de los precios de la electricidad, frente al incremento de noviembre de 2024 y del comportamiento de los precios de ocio y cultura, que bajan, pero menos que en el mismo mes del año anterior, así como al de los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas, que suben, frente a la caída experimentada en el mismo mes del año pasado.

Por su parte, la inflación subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no procesados y los precios de la energía, subió en noviembre el 2,6% frente al 2,5% que lo había hecho en octubre.

Finalmente, señalar que el IPC armonizado (IPCA) se mantuvo sin cambios (0,0%) en noviembre con relación a octubre, según la lectura preliminar del dato. En tasa interanual IPCA subió en noviembre el 3,1% frente al 3,2% que lo había hecho en octubre. En este caso los analistas esperaban una lectura inferior, del 2,9%.

Valoración: lo peor de la evolución reciente de la inflación en España es el hecho de que la subyacente, que elimina los componentes más volátiles del índice general, lleva ya cinco meses subiendo desde que se situó en el 2,2% en mayo y junio y tras haber tocado el mínimo de presente ciclo en marzo, cuando fue del 2,0%.

. Las ventas minoristas se mantuvieron estables (0,0%) en España el mes de octubre con relación a septiembre, mes éste en el que habían aumentado el 0,4%, según dio a conocer el Instituto Nacional de Estadística (INE). El de octubre es el peor comportamiento mensual de esta variable en los últimos tres meses.

En el mes de octubre todos los modos de distribución presentaron tasas mensuales negativas, con las ventas en pequeñas cadenas presentando la mayor caída (-0,9%). Si se excluyen las ventas en estaciones de servicios, las ventas minoristas bajaron el 0,1% en octubre con relación a septiembre. Finalmente, señalar que en el mes de octubre las ventas de alimentación disminuyeron un 0,5%, mientras que las ventas del resto de productos subieron en conjunto un 0,2%.

En tasa interanual, las ventas minoristas, ajustadas estacionalmente y por calendario, subieron en España el 3,8% en octubre (4,1% en septiembre). En la serie original sin ajustes y a precios constantes, las ventas minoristas repuntaron en octubre el 4,4% en tasa interanual (6,2% en septiembre).

ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la lectura preliminar del dato, dada a conocer por la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el índice de precios de consumo (IPC) de Alemania bajó el 0,2% en el mes de noviembre con relación a octubre. El dato estuvo en línea con lo anticipado por el consenso de analistas de FactSet.

En tasa interanual, el IPC de Alemania repuntó en noviembre el 2,3%, misma tasa a la que lo había hecho en octubre. La lectura también estuvo en línea con lo esperado por el consenso de analistas. El crecimiento interanual de los precios de los servicios se mantuvo estable en noviembre en el 3,5%, mientras que el de los precios de los bienes se desaceleró (1,1% vs 1,2% en octubre). Por su parte, los precios de los alimentos también frenaron ligeramente su crecimiento (1,2% vs 1,3% en octubre), mientras que los precios de la energía descendieron a un ritmo inferior (-0,1% vs 0,9% en octubre).

La inflación subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos frescos y de la energía, subió en noviembre el 2,7% frente al 2,8% que lo había hecho en octubre.
Finalmente, señalar que, también en función de su lectura preliminar, el IPC armonizado (IPCA) de Alemania bajó en el mes de noviembre el 0,5% con relación a octubre, mientras que en tasa interanual repuntó el 2,6% (2,3% en octubre). La lectura es la más elevada en 9 meses. En este caso, los analistas esperaban una caída del 0,6% con relación al mes precedente y un repunte del 2,5% en tasa interanual.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó que las ventas minoristas descendieron en octubre en Alemania un 0,3% con relación a septiembre. El consenso de analistas de FactSet esperaba un ligero repunte de las mismas en el mes, del 0,1%. La de octubre es la quinta caída mensual que experimenta esta variable en lo que va de año.

En octubre las ventas minoristas se vieron lastradas por el descenso de un 0,7% que experimentaron las ventas de productos no alimentarios y por la caída del 0,6% de las ventas online y por correo. En sentido contrario, las ventas de alimentos aumentaron un 1,2% en el mes analizado.

En términos interanuales, las ventas minoristas aumentaron el 0,9% en Alemania en el mes de octubre, algo más que el 0,8% que lo habían hecho en septiembre.

. Según la lectura final del dato, dada a conocer por el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, el Producto Interior Bruto (PIB) de Francia creció el 0,5% en el 3T2025 con relación al trimestre precedente (+0,3% en el 2T2025), lectura que estuvo en línea con su preliminar y con los esperado por el consenso de analistas de FactSet. La del 3T2025 es la mayor expansión intertrimestral que experimenta esta variable desde el 2T2023.

En el 3T2025 las exportaciones aumentaron un 3,2% (+0,3% en el 2T2025), impulsadas por una fuerte recuperación en las ventas de equipos de transporte (+13,4%), mientras que las importaciones aumentaron a un ritmo más suave del 1,3% (+1,5% en el 2T2025). Como resultado, el saldo comercial neto contribuyó +0,6 puntos porcentuales al crecimiento en el trimestre analizado.

Por su parte, el consumo de los hogares aumentó un 0,1% (+0,1% en el 2T2025), ya que el menor gasto en alimentos (- 1,0%; +1,5% en el 2T2025) se vio compensado por un repunte en la demanda de energía (+1,3%; -2,3% en el 2T2025) y por un ligero crecimiento en los servicios (+0,1%).

La inversión en capital fijo aumentó un 0,5% (0,0% en el 2T2025), apoyada por la inversión en información y comunicación (+1,7%) y por la inversión en bienes de capital (+1,7%). El gasto público creció el 0,5% en el trimestre, misma tasa a la que lo había hecho en el 2T2025.

En tasa interanual, el PIB de Francia se expandió un 0,9% en el 3T2025 (0,7% en el 2T2025), lo que marca el mayor crecimiento en un año. La lectura coincidió igualmente con su preliminar y con lo proyectado por los analistas.

El INSEE publicó además que, según la estimación preliminar del dato, el índice de precios de consumo (IPC) de Francia bajó el 0,1% en el mes de noviembre con relación a octubre. El consenso de analistas de FactSet esperaba que se mantuviera sin cambios (0,0%). El descenso mensual del IPC fue debido principalmente a los menores precios de los servicios, particularmente en transporte y comunicación, y, en menor medida, a los menores precios de los bienes manufacturados.

En tasa interanual el IPC de Francia repuntó en noviembre el 0,9%, misma tasa a la que lo había hecho en octubre. Los analistas esperaban en este caso un ligero aumento de la misma, hasta el 1,0%.

En noviembre el crecimiento interanual de los precios de los servicios se desaceleró ligeramente (2,2% vs 2,4% en octubre), principalmente debido a los menores precios de los servicios de comunicación. Los precios de los bienes manufacturados cayeron más en el mes (-0,6% vs -0,5% en octubre). Estos efectos se vieron parcialmente compensados por una caída algo menor que en octubre de los precios de la energía (-4,6% vs -5,6% en octubre) y una ligera aceleración en el crecimiento de los precios de los alimentos (1,4% vs 1,3% en octubre). Por su parte, los precios del tabaco aumentaron el 4,1%, la misma tasa que en octubre.

A su vez, y también según la lectura preliminar del dato, el IPC armonizado (IPCA) de Francia bajó el 0,2% en el mes de noviembre con relación a octubre, mientras que en tasa interanual aumentó un 0,9%, igualando la tasa de octubre. El consenso de analistas esperaba que el IPCA de Francia bajase un 0,1% en el mes y repuntara un 0,9% en tasa interanual.

. Según la lectura preliminar del dato, dada a conocer por el Instituto Nacional de Estadística italiano, el ISTAT, el índice de precios de consumo (IPC) bajó en Italia el 0,2% en el mes de noviembre con relación a octubre, algo más que el 0,1% que esperaban los analistas del consenso de FactSet.

En tasa interanual el IPC de Italia subió el 1,2% en noviembre, tasa similar a la de octubre y a la esperada por los analistas. El crecimiento interanual de los precios se desaceleró considerablemente en los servicios de transporte (0,8% vs 2,0% en octubre), en los alimentos frescos (1,4% vs 1,9% en octubre), en los servicios relacionados con la recreación, la cultura y el gasto personal (2,9% vs 3,3% en octubre) y en los bienes no duraderos (1,0% vs 1,3% en octubre). Además, los precios energéticos regulados cayeron a un ritmo más rápido (-3,3% vs -0,5% en octubre). Por su parte, el crecimiento interanual de los precios repuntó en los alimentos procesados (2,7% vs 2,5% en octubre), mientras que el descenso de los precios de los bienes duraderos se desaceleró (-0,1% vs -0,8% en octubre).

A su vez, la inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos no procesados y los precios de la energía, subió en octubre el 1,8% frente al 1,9% del mes anterior.

EEUU

.Según datos de Adobe Analytics, los compradores estadounidenses están a punto de registraron un Viernes Negro (Black Friday) de récord, con el gasto online superando ya los $ 8.600 millones a principios de la noche del mencionado día, y las previsiones de que la cifra final podría exceder las proyecciones. Así, las compras del Black Friday a las 6:30 del viernes representan un crecimiento del 9,4% en comparación con las del año pasado, superando la previsión de crecimiento de Adobe del 8,3% interanual para el día.

Ahora Adobe espera que los consumidores gasten entre $ 11.700 -11.900 millones para cuando concluya el Black Friday, frente a su estimación inicial de $ 11.700 millones, lo que podría suponer un récord diario de compra online. Asimismo, Adobe también ha destacado que los compradores están utilizando herramientas de Inteligencia Artificial y opciones de “compre ahora, pague después” para realizar compras.

CHINA

. El índice oficial de gestores de compra del sector manufacturas de China, el PMI manufacturas, subió ligeramente en noviembre hasta los 49,2 puntos, desde los 49,0 puntos del mes anterior, en línea con lo esperado por el consenso de analistas. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que, por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma.

Los componentes subyacentes mostraron una mejoría, con la producción girándose a neutral. Mientras las caídas de los nuevos pedidos y de los nuevos pedidos de exportación se redujeron, en un entorno de estabilización de las demandas doméstica y externa. Asimismo, los componentes de precios mostraron que las presiones inflacionistas de las materias primas se aceleraron.

Por su parte, el índice oficial de gestores de compra del sector no manufacturero de China, el PMI no manufacturero, bajó hasta los 49,5 puntos en noviembre, desde los 50,1 puntos del mes anterior, y frente a los 50,0 puntos esperados por el consenso, en lo que supone su primera lectura de contracción de este índice desde que China terminó con los confinamientos del Covid-19 a finales de 2022. Los nuevos pedidos aceleraron su ritmo de caída, en un entorno de debilidad en los sectores de construcción y de servicios, reflejando una profundización de la recesión del sector promotor. Además, el sector servicios se giró a negativo por primera vez desde septiembre de 2024, y la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS) de China atribuyó la caída a la comparativa con el buen comportamiento durante las vacaciones de octubre.

Adicionalmente, el índice de gestores de compra del sector manufacturas de China, el PMI manufacturas publicado por RatingDog, bajó en noviembre hasta los 49,9 puntos, desde los 50,6 puntos del mes anterior, quedando también por debajo de la previsión del consenso de analistas de 50,5 puntos. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que, por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma.

La producción se estancó en un entorno de debilidad de los nuevos pedidos, y a pesar del máximo de ocho meses alcanzado por los nuevos pedidos de exportación, tras la tregua comercial entre EEUU y China. Los responsables políticos se han resistido a los llamamientos para que amplíen sus estímulos, en un entorno de tendencia de debilidad de la demanda.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities