Eventos del día, economía y mercados: Iberpapel, coste laboral, superávit comercial Alemania, BOJ…

Al día: principales eventos, economía y mercados -Iberpapel, coste laboral, superávit comercial Alemania, BOJ…- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española

Iberpapel (IBG): descuenta dividendo ordinario a cuenta de 2025 por importe bruto de EUR 0,43 por acción; paga el día 12 de diciembre;

Bolsas Europeas

Publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

TUI (TUI1-DE): resultados 4T2025;

Wall Street

Publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

Adobe (ADBE-US): 4T2025;
Oracle (ORCL-US): 2T2026;

Economía y Mercados

ESPAÑA

. El Índice de Coste Laboral Armonizado (ICLA), que publica el Instituto Nacional de Estadística (IEN), refleja que el coste laboral por hora trabajada, manteniendo constante la estructura por ramas de actividad, aumentó un 2,4% en el 3T2025 respecto al mismo periodo del año anterior (+3,6% en el 2T2025), si se eliminan los efectos estacionales y de calendario. En datos sin ajustar, la variación anual del coste laboral por hora trabajada fue del 2,1% (+5,4%).

En el trimestre, el coste salarial creció un 2,3% en tasa interanual en datos corregidos de efectos estacionales y por calendario. Por su parte, los otros costes aumentaron un 2,6%.

En el 3T2025, las actividades con las tasas interanuales más elevadas, si se eliminan los efectos estacionales y de calendario, fueron las Actividades administrativas y servicios auxiliares (6,1%), las Actividades profesionales, científicas y técnicas (5,8%) y las Actividades de trasporte y almacenamiento (5,7%).

El coste laboral registró descensos en Administración pública y defensa; Seguridad Social obligatoria (-1,5%), en Actividades sanitarias y de servicios sociales (-1,0%) y en las Actividades financieras y de seguros (-0,2%).

Con relación al 2T2025, los costes laborales por hora, eliminando los efectos estacionales y de calendario, aumentaron el 0,4% (+1,1% en el 2T2025).

ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La agencia de noticias Reuters informó ayer, citando a dos fuentes familiarizadas con las propuestas, que el Banco Central Europeo (BCE) propondrá simplificar las normas sobre los colchones de capital exigidos a los bancos, reduciendo parte de la compleja regulación establecida tras la crisis financiera mundial. La lista de medidas que el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, presentará a la prensa el jueves busca reducir el número, en lugar de reducir el importe, de los requisitos de capital que deben mantener los prestamistas para protegerse de posibles shocks.

Según la agencia, este es un enfoque más conservador que el que han adoptado recientemente los reguladores del Reino Unido y de EEUU, lo que podría decepcionar a los banqueros de la región, que esperaban un mayor respiro.

. Según dio a conocer la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, la economía de Alemania generó un superávit comercial de EUR 16.900 millones en octubre, frente a los EUR 15.300 millones de septiembre, superando de esta forma los EUR 15.200 millones que esperaban los analistas del consenso de FactSet.

En octubre las exportaciones alemanas crecieron el 0,1% con relación a septiembre, hasta los EUR 131.300 millones, alcanzando su nivel máximo en seis meses. En este caso el consenso de analistas esperaba una caída del 0,2% en el mes. En octubre las exportaciones se vieron impulsadas por una mayor demanda de los socios comerciales de la Unión Europea (UE), con las exportaciones a la región aumentando el 2,7%, incluyendo aumentos del 2,5% de las exportaciones a los países integrantes de la Eurozona, mientras que las exportaciones a países no pertenecientes a la Eurozona crecieron el 3,1%. Por el contrario, los envíos a terceros países cayeron un 3,3%, incluyendo una caída del 7,8% en las exportaciones a EEUU. Los envíos también disminuyeron en el mes al Reino Unido y a China.

Por su parte, las importaciones alemanas descendieron el 1,2% en octubre frente a septiembre, hasta los EUR 114.500 millones, situándose la lectura por debajo del aumento del 0,2% que esperaban los analistas. En el mes analizado las compras al exterior se vieron lastradas por la disminución de las realizadas a terceros países, como China, EEUU, el Reino Unido y Rusia.

En el periodo 10M2025, Alemania registró un superávit comercial de EUR 169.000 millones, con las exportaciones creciendo un 1,1%, mientras que las importaciones aumentaron un 4,6%.

EEUU

. El Índice de Optimismo para Pequeñas Empresas de EEUU, que elabora the National Federation of Independent Business (NFIB), subió en noviembre hasta los 99,0 puntos desde los 98,2 puntos de octubre, situándose a su nivel más elevado en tres meses. El consenso de analistas esperaba una lectura inferior, de 98,0 puntos.

En noviembre el 21% de los propietarios de pequeñas empresas estadounidenses citó la calidad de la mano de obra como su problema más importante, una disminución de 6 puntos porcentuales respecto al mes anterior. Por su parte, el porcentaje neto de propietarios que esperan mayores volúmenes de ventas reales subió 9 puntos porcentuales, hasta el 15% neto. Cuando se les pidió que evaluaran la salud general de su negocio, el 11% dijo que era excelente (bajó 1 punto porcentual vs octubre) y el 53% la calificó como de buena (subió 2 puntos porcentuales vs octubre).

A su vez, el porcentaje neto de propietarios que aumentaron los precios de venta promedio subió 13 puntos porcentuales en noviembre, hasta un 34%, la lectura más alta desde marzo de 2023. Por otro lado, el porcentaje neto de propietarios que esperan mejores condiciones comerciales bajó 5 puntos porcentuales, hasta el 15%.

En su informe, los analistas de la NFIB señalan que, aunque aumentó el optimismo de las pequeñas empresas, los propietarios siguen frustrados por la falta de trabajadores cualificados. A pesar de ello, más pequeñas empresas planean crear nuevos empleos en el futuro próximo.

. Según datos de la encuesta the Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS), que elabora el Departamento de Trabajo, el número de empleos ofertados se incrementó en EEUU en el mes de octubre hasta los 7,67 millones desde los 7,658 millones de septiembre, mes en el que se incrementaron desde los 7,227 millones de agosto. Los analistas esperaban una lectura muy inferior para ambos meses, de 7,2 millones de empleos vacantes. Los datos de septiembre y octubre se publicaron juntos debido al cierre del gobierno federal, que se extendió durante 43 días y que impidió su publicación en su momento.

Por su parte, el número de renuncias laborales se redujo en 187.000 renuncias, hasta los 2,941 millones en octubre, frente a los 3,128 millones de septiembre. El de octubre fue el nivel más bajo que alcanza esta variable desde junio de 2020, con una disminución en el número de renuncias en los sectores de alojamiento y restauración (-136.000 renuncias), atención sanitaria y asistencia social (-114.000 renuncias) y gobierno federal (-25.000 renuncias). En sentido contrario, en el mes de octubre las renuncias aumentaron en los sectores de arte, entretenimiento y recreación (+38.000 renuncias) e información (+21.000 renuncias). Por su parte, en septiembre, las renuncias en el gobierno federal alcanzaron un máximo histórico de
46.000 renuncias.

. El índice de indicadores económicos adelantados (LEI), que elabora the Conference Board para EEUU bajó en el mes de septiembre el 0,3% con relación a agosto, mes en el que también bajó el 0,3% (revisado al alza desde una caída del 0,5% publicada originalmente). El LEI cayó un 2,1% durante el semestre comprendido entre marzo y septiembre de 2025, un ritmo de descenso más rápido que su contracción del 1,3% durante el semestre anterior (septiembre de 2024 a marzo de 2025).

Según los analistas de la consultora que elabora los índices, el LEI volvió a caer en septiembre, marcando su segundo descenso consecutivo. En ese sentido señalan que el debilitamiento de las expectativas de los consumidores y las empresas lideró la contracción general del índice. Así, los subíndices que contribuyeron negativamente al LEI fueron las expectativas de los consumidores y el índice de nuevos pedidos, seguidos de los nuevos pedidos de bienes y materiales de consumo de los fabricantes, las solicitudes iniciales de seguros de desempleo y la curva de rendimiento de los bonos. Sin embargo, los precios de las acciones, el índice de crédito líder y los nuevos pedidos de bienes de capital no relacionados con la defensa de los fabricantes, excluyendo aeronaves, sí contribuyeron positivamente al índice.

El LEI sugiere una desaceleración de la actividad económica a finales de 2025 y principios de 2026, con un debilitamiento del PIB tras el fuerte gasto de los consumidores a mediados de año y las interrupciones del 4T2025 por el cierre del gobierno federal. Según the Conference Board, en general, el crecimiento sigue siendo frágil y desigual a medida que las empresas se ajustan a los cambios arancelarios y al menor impulso del consumo. Es por ello que la consultora espera que el PIB se expanda un 1,8% en 2025 y que lo haga sólo el 1,5% en 2026.

ASIA

. La agencia Reuters informó que, según declaró el gobernador Kazuo Ueda ayer, el Banco de Japón (BOJ) planea aumentar la compra de bonos del gobierno si los tipos de interés a largo plazo suben bruscamente. En ese sentido, Ueda dijo que las recientes subidas de tipos han sido «algo rápidas”, después de que el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años de referencia alcanzara máximos de 18 años esta semana.

Ueda también indicó que, en circunstancias excepcionales, cuando los tipos de interés a largo plazo suben bruscamente, desviándose de los movimientos normales del mercado, el BOJ tiene la intención de adoptar medidas flexibles, como aumentar la compra de bonos del gobierno.

En cuanto a la política monetaria, Ueda afirmó que la probabilidad de que se materialicen las perspectivas económicas y de precios base del BOJ ha ido aumentando gradualmente, considerando la menor incertidumbre en torno a la economía estadounidense y las políticas arancelarias.

Por otro lado, y según informó la agencia Dow Jones, Ueda afirmó que no existe un alto riesgo de aceleración de la inflación, en particular de la inflación subyacente. En ese sentido, Ueda indicó que el ritmo de aumento de las tasas de interés sería gradual, pero que la política podría ajustarse si persisten la inflación de los alimentos o la debilidad del yen.

Cabe recordar que la economía de Japón se contrajo un 2,3% en términos anualizados en el 3T2025, pero Ueda dijo que prevé una recuperación del crecimiento.

. Según datos oficiales de la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS), el índice de precios del consumo (IPC) de China repuntó un 0,7% en tasa interanual en noviembre, desde el aumento del 0,2% interanual del mes anterior, en línea con lo esperado por el consenso de analistas. La inflación alcanza de este modo su mayor nivel desde febrero de 2024. Los precios de los alimentos aumentaron en tasa interanual por primera vez en diez meses (0,2% vs -2,9%; octubre), apoyados por los rebotes de los precios de las verduras y la fruta frescas, unidas a una caída menos profunda del precio del cerdo. Además, la inflación no alimentaria aumentó más (0,8% vs 0,9%; octubre), impulsada por los programas de intercambio de los consumidores.

Los precios continuaron creciendo en la confección (1,9% vs 1,7%; octubre); salud (1,6% vs 1,4%; octubre); y educación (0,8% vs 0,9%; octubre). Mientras, los precios de la vivienda se mantuvieron planos (0,0%), tras haber aumentado un 0,1% previamente, mientras que los precios del transporte cayeron más (-2,3% vs -1,5%; octubre).

La inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos no preparados y la energía, aumentó un 1,2% en tasa interanual en noviembre, en línea con el incremento de octubre, y manteniéndose a su nivel más elevado en 20 meses.

En términos mensuales, el IPC cayó un 0,1% en noviembre, algo menos que el repunte del 0,2% esperado por el consenso, y tras haber registrado un incremento de 0,2% en octubre, en lo que supone su primera disminución en cinco meses

Por su parte, la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS) de China informó también de que el índice de precios de la producción (IPP) del país asiático bajó un 2,2% en noviembre, acelerándose ligeramente desde una caída del 2,1% de octubre, y marcando el trigésimo octavo mes consecutivo de contracción. La lectura es menor que la caída del 2,0% esperada por el consenso de analistas, reflejando la actual competencia en precios y una persistente demanda doméstica débil.

Los precios de los bienes de consumo disminuyeron a un ritmo mayor en noviembre en tasa interanual (-1,5% vs -1,4%; octubre), impulsados por mayores caídas en los precios de los bienes duraderos (-3,6% vs -3,2%; octubre), mientras que los precios de los alimentos (-1,5% vs -1,6%; octubre) y confección (-0,3% vs -0,3%; octubre) continuaron cayendo de forma modesta. En contraste, los precios de los bienes de uso diario aceleraron ligeramente su aumento en tasa interanual (1,1% vs 1,0%; octubre). Mientras, los precios de los materiales de producción se mantuvieron débiles (-2,4% vs -2,4%; octubre), con caídas persistentes en minería (-6,1% vs -7,8%; octubre); materias primas (-2,9% vs -2,5%; octubre) y procesos (-1,9% vs -1,9%; octubre).

En el acumulado a once meses (11M2025), el IPP se contrajo un 2,7% interanual, mientras que en términos mensuales, el IPP aumentó un 0,1%, el mismo ritmo que en el mes de octubre.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities