Principales citas macroeconómicas En Reino Unido conoceremos los datos de octubre del PIB mensual
En Reino Unido tendremos los datos de octubre del PIB mensual, el cual se espera que crezca (+0,1%e vs -0,1% anterior) y el PIB trimestral (0%e vs +0,3% anterior).
En Alemania se publicará el dato final de noviembre del IPC anual con expectativas de que no cambie (+2,3%e y preliminar vs +2,3% anterior). También en Francia, que se espera que se mantenga (+0,9% preliminar vs +0,9% anterior), y España en tasa general, que se espera que caiga levemente (+3,0% preliminar vs +3,1% anterior), y subyacente (+2,6% preliminar vs +2,5% anterior).
Mercados financieros Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros americanos planos)
Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros americanos planos), tras una sesión en Wall Street en la que pesaron los resultados de Oracle (cotización -11%) que presionaron al tecnológico Nasdaq (-0,3%), pero con un mejor comportamiento del S&P (nuevo máximo histórico) y Russell (+1%) en tanto en cuanto las pequeñas compañías se benefician en mayor medida del contexto de mayor crecimiento de EE.UU. y menores tipos de interés. Después del cierre del mercado, publicó la compañía de chips Broadcom (-5% en “after hours” tras decepcionar al no ofrecer guía de ventas para 2026 a pesar de una elevada cartera de pedidos).
Hoy no contaremos con citas de relevancia, a la vez que seguimos pendientes del plano geopolítico, donde Ucrania sigue rechazando la cesión del Donbas a Rusia y plantea un referéndum sobre el tema, por lo que un acuerdo de paz sigue lejos, mientras Trump exige un acuerdo entre las partes.
La próxima semana será más intensa, con datos de empleo e inflación en EE.UU. y reuniones de bancos centrales (BCE tipos estables, BoE -25pb esperados y BoJ +25pb esperados).
En materia de bancos centrales, ayer el Banco de Suiza mantuvo tipos en 0%, dando continuidad a la pausa que inició en septiembre tras 6 recortes de tipos (-175 pb en total), en línea con lo esperado, y en un contexto de débil crecimiento (PIB 3T -0,5%) e inflación (0% en noviembre), también afectados por un franco suizo fuerte. De cara al futuro, espera crecimiento moderado, apoyado por la rebaja del arancel de EE.UU. (del 39% al 15%) y con baja inflación, asumiendo que los tipos se mantienen estables en el 0%.
De ayer destacamos las previsiones de los institutos económicos alemanes, que afirman que la economía germana se ha estabilizado en niveles bajos, pero sigue inmersa en una fase de bajo crecimiento, lo que les lleva a revisar a la baja el crecimiento del PIB para 2026 hasta +1% y ligeramente al alza 2027 a +1,3%. Ven que el modelo de exportaciones se enfrenta a problemas como son las elevadas barreras comerciales, las desventajas estructurales y una alta presión competitiva. Estas estimaciones apuntan a la necesidad de que Alemania ejecute de forma apropiada sus importantes planes de estímulo fiscal (defensa e infraestructura).
Principales citas empresariales Sin citas de relevancia
Hoy no contaremos con citas empresariales de relevancia.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos las peticiones semanales de desempleo
En EE.UU. contamos con las peticiones semanales de desempleo, que aumentaron por encima de lo esperado hasta 236.000 (vs 220.000e y 192.000 anterior revisado). También tuvimos el dato de septiembre de la balanza comercial, que arrojó con un déficit de 52.800 mln usd (vs déficit de 63.100e mln usd y 59.300 mln usd anterior revisado): con sus componentes, de exportación +3,0% (vs -0,2% anterior) e importación +0,6% (-5,2% anterior revisado).
Análisis de mercados Jornada al alza en los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,80%, CAC +0,79% y DAX +0,68%)
Jornada al alza en los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,80%, CAC +0,79% y DAX +0,68%). El IBEX 35 cerró en positivo al igual que sus homólogos +0,72%, apoyado por IAG (+2,86%) y el sector bancario con BBVA (+2,34%) y Unicaja (+1,95%). Por el contrario, los valores que más cayeron fueron Naturgy (-6,65%), tras el anuncio de un ABB por parte de Blackrock, Solaria (-2,29%) y Repsol (-1,90%).
Análisis de empresas Repsol y Vidrala protagonizan las noticias empresariales
Repsol: Rotación activos renovables en EE.UU.
1-. Repsol habría llegado a un nuevo acuerdo con el fondo Stonepeak, para traspasar un 43,8% de participación en su proyecto solar Outpost (629 MW), en Texas, EE.UU.
2-. El precio de venta alcanza los 252,5 mln eur, lo que supone valorar el 100% del activo en unos 775 mln usd de VE, incluyendo unos 200 mln usd derivados de la monetización de los créditos fiscales a la producción recibidos por el proyecto.
3-. Recordamos que Outpost (629MW) entró en operación en el mes de septiembre con un PPA a largo plazo, convirtiéndose en la cuarta planta solar a escala comercial de Repsol en funcionamiento en EE.UU., donde ya alcanzó acuerdos con Stonepeak para la venta parcial de los parques solares de Frye (632 MW) y Jicarilla (125 MW solares y 20MW/80Mwh de almacenamiento).
4-. Además, se ha conocido que la Compañía se ha adjudicado 12 bloques de exploración y producción (74.880 acres brutos) en la subasta Big Beautiful Gulf 1 (BBG1), la primera puja de petróleo y gas en alta mar que celebra Estados Unidos desde 2023 y donde la One Big Beautiful Bill Act establece la obligación de celebrar 30 subastas en el Golfo hasta 2039. Recordamos que el Golfo de México es uno de los ejes de crecimiento de su división de Exploración y Producción, junto a los desarrollos en Eagle Ford (Texas), el Marcellus (Pensilvania) y Alaska.
Valoración
1-. Aunque el precio de venta implícito alcanza los 1,16 mln eur/MW, cerca de nuestra propia valoración, la rentabilidad lograda queda ligeramente por debajo de la guía de la Compañía para sus proyectos low carbon (>10%), dado el complejo entorno de precios en el que se lanzó el proyecto (2023/2024) y el incierto marco regulatorio actual en EE.UU. No obstante, no creemos que tenga un sesgo negativo a pesar de la menor rentabilidad obtenida, ya que la Compañía continúa avanzando en su estrategia de rotación de activos y cristalización de valor, habiendo rotado ya más del 65% de su cartera renovable, y obteniendo retornos de doble digito en la gran mayoría de sus operaciones.
2-. Recordamos que a 9M25 Repsol contaba con una capacidad renovable operativa de 5 GW, de los que más de 2,6 GW están en España (con más de 600 MW en construcción), y espera alcanzar cerca de 6 GW a cierre de 2025 y entre 9-10 GW en 2027, para lo que cuenta con una cartera de proyectos de 60 GW en distintas fases de desarrollo.
Reiteramos recomendación de MANTENER y P.O. 18,50 eur/acc.
Vidrala: acuerda la adquisición de Cristalerías Toro en Chile.
1-. Ha alcanzado un acuerdo para la adquisición del 100% del capital de la sociedad chilena Cristalerías Toro, productor de envases de vidrio ubicado en el área metropolitana de Santiago de Chile, con una capacidad instalada de aproximadamente 145.000 toneladas de vidrio anuales.
2-. Cristalerías Toro ofrece sus servicios a una extensa gama de clientes de los segmentos de alimentación y bebidas, muchos de ellos de carácter global y particularmente complementarios con la base de clientes actual de Vidrala.
3-. El coste de la transacción alcanza un valor empresa de 77 mln eur, una parte del cual quedará diferido, con el cierre de la transacción condicionada a una serie de hitos, entre los que destaca un plan de ajuste y adaptación organizativa, así como el acuerdo de refinanciación con los prestamistas de la compañía.
4-. Se estima que Cristalerías Toro alcance en 2025 una cifra de ventas de aproximadamente 70 mln eur con un EBITDA cercano a 12 mln eur, lo que implicaría pagar un precio de 1,1x VE/Ventas y 6,4x VE/EBITDA 2025e (por debajo de las aproximadamente 2x y 7x a las que cotiza Vidrala respectivamente).
Valoración.
1-. Valoramos positivamente esta adquisición, altamente complementaria al posicionamiento de mercado actual de la compañía (comercial y geográfico), con dos plantas en Brasil. Creemos que el precio de la adquisición es adecuado y se verá incluso reducido con el previsto ajuste e integración en el grupo Vidrala. El coste de la misma es muy limitado para una compañía con un endeudamiento bajo (aprox 0,5x VE/EBITDA) y un EBITDA anual de aproximadamente 450 mln eur.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
