Al día: principales eventos, economía y mercados – PIB e IPRI España, precios importación Alemania, PIB EEUU, aranceles…- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Economía y Mercados

ESPAÑA

. Según informó ayer el diario Expansión, el PIB de España creció un 0,6% en el tercer trimestre del año (3T2025), una décima menos que en el trimestre anterior por el sector exterior, que resta siete décimas al crecimiento impulsado fundamentalmente por la demanda nacional, que aporta 1,3 puntos al avance de la economía española en verano. El PIB se modera una décima interanual, hasta el 2,8%, tras revisarse a la baja el PIB del 2T2025, su menor tasa en casi dos años, según los datos que confirman las cifras avanzadas a finales de octubre.

En términos intertrimestrales, se trata del noveno trimestre consecutivo con un crecimiento trimestral del 0,6% o superior del PIB. «Con estos datos del tercer trimestre y la información que ya se conoce del último periodo del año se afianzan las previsiones del Gobierno y de las principales instituciones nacionales e internacionales de un avance del PIB del 2,9% o superior en 2025», señala el Ministerio de Economía en un comunicado. En el 3T2025, el crecimiento del PIB lo protagoniza la demanda interna, con el tirón del consumo en un escenario de incertidumbre geopolítica y comercial en el plano internacional.

. Según datos publicados ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de precios industriales (IPRI) se moderó 3,3 puntos en noviembre marcando un descenso del 2,5% en tasa anual, su mayor caída desde octubre de 2024. Por sectores, el INE detalla la influencia de la evolución de la energía, que disminuyó su tasa anual 11,1 puntos hasta marcar un descenso del 9,1%.
Esta evolución, explica, refleja la caída de los precios de la producción, transporte y distribución de energía eléctrica y, en menor medida, de la producción de gas; distribución por tubería de combustibles gaseosos descendió, frente al incremento en noviembre de 2024. Por el contrario, subieron más que el año pasado los precios del refino de petróleo.

Frente a esto, tuvieron influencia positiva en la evolución de la tasa los bienes de consumo no duradero, con una variación del 0,3%, un punto por encima de la del mes anterior, por el aumento de los precios de la fabricación de aceites y grasas vegetales y animales.

ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Los precios de importación de Alemania cayeron un 1,9% interanual en noviembre, tras la caída del 1,4% interanual del mes anterior. Así, la lectura supone el octavo mes consecutivo de caída de esta magnitud y su caída más profunda desde la de marzo de 2024, impulsada principalmente por una fuerte caída de los precios de la energía (-15,7%), en particular de los precios del crudo (-21,7%) del carbón duro (-20,9%), de la electricidad (-10,6%) y de los productos de aceite mineral (-7,2%).

Excluyendo la energía, los precios de importación se redujeron un 0,3% interanual. Además, los precios también disminuyeron un 3,2%, lastrados principalmente por el desplome del 28,0% del precio del cacao. Los precios de los bienes de consumo cayeron un 0,3%, con los de los bienes no duraderos y los bienes duraderos cayendo un 0,1% y un 1,5%, respectivamente, debido principalmente a la caída del 22,2% de los precios del aceite de oliva.

En sentido contrario, los precios de los bienes intermedios aumentaron ligeramente (0,3%). En términos mensuales, los precios de importación repuntaron un 0,5% en noviembre, superando la previsión del mercado de un incremento del 0,1%, tras el aumento del 0,2% de octubre, y en su ritmo más acelerado en 10 meses.

EEUU

. Según datos de la Oficina de Análisis Económico (BEA), el PIB de EEUU se expandió un 4,3% anualizado en el 3T2025, la mayor de los últimos dos años, frente a la del 3,8% del 2T2025 y muy superior al 3,0% que preveía el consenso de FactSet. El crecimiento reflejó principalmente los incrementos en el gasto de los consumidores, las exportaciones y el gasto público. El índice de gasto de consumo personal (PCE) aumentó un 3,5%, su mayor nivel en este año (vs 2,5%; 2T2025) liderado tanto por los bienes (3,1% vs 2,2%; 2T2025) como por los servicios (3,7% vs 2,6%; 2T2025). La inversión fija continuó repuntando, aunque a un menor ritmo (1,0% vs 4,4%; 2T2025), apoyada por la de equipos (5,4% vs 8,5%; 2T2025) y productos de propiedad intelectual (5,4% vs 15,0%; 2T2025), mientras que la inversión en infraestructuras (-6,3% vs -7,5%; 2T2025) y en residencial (-5,1% vs -5,1%; 2T2025) continuó disminuyendo.

Además, las exportaciones rebotaron con fuerza (8,8% vs -1,8%; 2T2025) y las importaciones ampliaron su caída (-4,7% vs – 29,3%; 2T2025). El gasto público se recuperó (2,2% vs -0,1%; 2T2025) y el lastre de los inventarios privados fue menor (-0,22 p.p. vs -3,44 p.p; 2T2025).

. Según datos de la Oficina del Censo, los nuevos pedidos de bienes duraderos manufacturados en EEUU cayeron un 2,2% en octubre, con respecto al mes anterior, hasta los $ 307.400 millones, más que compensando la subida del 0,7% de septiembre, y que supone una caída más pronunciada que las expectativas de mercado, que esperaban una caída del 1,5%. Los pedidos se redujeron en los equipos de transporte (-6,5%; hasta los $ 103.800 millones), debido a las caídas de los bienes no de defensa (-20,1%; hasta los 17.400 millones) y de defensa (-32,4%; hasta los $ 6.100 millones), pedidos de aeronaves, de bienes de capital (-5,6%; hasta los 107.400 millones) y metales primarios (-0,7%; hasta los $ 27.200 millones).

En sentido contrario, los pedidos fueron superiores para los productos de fabricación metálica (0,5%; hasta los $ 41.900 millones) y de maquinaria (0,8%; hasta los $ 40.000 millones). Mientras, los pedidos de bienes de capital no de defensa excluyendo aeronaves, que supone una aproximación de los planes de gasto de los negocios, aumentaron un 0,5%.

Excluyendo el transporte, los nuevos pedidos de bienes duraderos manufacturados en EEUU aumentaron un 0,2% en octubre, frente al incremento del 0,7% registrado en septiembre, y ligeramente por debajo de la previsión del mercado, que era de un repunte del 0,3%.

. La Reserva Federal publicó ayer que la producción industrial de EEUU aumentó un 0,1% en el periodo entre octubre y noviembre, la misma tasa de crecimiento que en septiembre y un ritmo ligeramente menor que la medida de los últimos 12 meses. La producción manufacturera se mantuvo plana en noviembre, tras caer un 0,4% en octubre. Hubo cambios tanto en la producción de minería como de utilidades, entre octubre y noviembre, aunque, de forma neta, ambos sectores registraron mejoras. Por su parte, la capacidad utilizada se mantuvo sin cambios en octubre en el 75,9%, pero repuntó hasta el 76,0% en noviembre, algo por debajo de su media histórica.

. El índice de producción manufacturera de EEUU elaborado por la Reserva Federal de Richmond mejoró en su lectura de diciembre hasta los -7 puntos, desde los -15 puntos del mes de noviembre. La media histórica de este índice entre 1993 y 2025 se sitúa en los 1,87 puntos.

. El índice de confianza de los consumidores de EEUU se redujo en diciembre hasta los 89,1 puntos, desde los 92,9 puntos del mes de noviembre. El consenso de mercado también esperaba una lectura superior a la real, de 91,0 puntos.

TARIFAS COMERCIALES

. La agencia Reuters indicó que un informe del representante de Comercio de EEUU (USTR) anunció que las tarifas comerciales estadounidenses adicionales a la importación de semiconductores de China se aplazarán hasta junio de 2027, y que cualquier acción a adoptar se anunciará con 30 días de antelación. La investigación de la sección 301 se lanzó en diciembre del año pasado en la actividad de China, en relación al papel dominante del país asiático en el mercado de semiconductores y su derivación aguas abajo en productos utilizados en industrias críticas.

El Gobierno chino declinó realizar consultas sobre dicho asunto. En base a las declaraciones públicas, el USTR concluyó que la actividad de China era irrazonable, en detrimento de EEUU y garantizaba una respuesta. La agencia Reuters describe esta respuesta como una postura más suave de EEUU sobre China, frente a las limitaciones de exportación de tierras raras.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities