Las políticas monetarias y fiscales tienen consecuencias, la burbuja de la IA es solo una de las consecuencias de las políticas de los bancos centrales de las últimas 3 décadas, basada en la impresión masiva de dinero que ha facilitado la acumulación infinita de deudas.
Ese ingente volumen de liquidez creada-de-la-nada (en el año 2000 el balance de la FED era de $520.000 millones, hoy supera los $6.6 billones y la deuda soberana era $5.6 billones, hoy $38.2 billones) es responsable de haber generado excesos varios e inestabilidad estructural, la mayor brecha de desigualdad de la riqueza de la historia, un mercado bajista en el mercado de bonos USA histórica que ha provocado caída de precios del 50%, favorecido la burbuja subprime, etc… y ahora está inundando de dinero al sector tecnológico y alimentando la burbuja de la IA.
La Inteligencia Artificial acapara gran parte del pastel de las inversiones. En 2025 el CapEx tomado en porcentaje del PIB casi igualó la escala combinada de los mayores proyectos de capital del siglo XX, alcanzando aproximadamente el 1.9% del PIB.
Con un respaldo monetario tan fuerte y un gran relato todo fluye y el común de los inversores cree que invertir en IA es apuesta segura, algo casi garantizado a pesar de las evidencias advirtiendo peligros varios.
Lo que si se puede afirmar con certeza es que las empresas tecnológicas y más involucradas en la revolución IA han disparado sus cotizaciones, sus valoraciones y capitalización espectacularmente, sólo las 5 granes suman una capitalización conjunta de $18.45 billones.
Cifra equivalente al segundo PIB más grande del mundo, China con $18.7 billones, y superior a los $16.1 billones del PIB de la Unión Europea.
La fiesta (casi orgía) inversora de los Hyperscalers es abrumadora y va a continuar.
Después de un CapEx próximo a los $400.000 millones en 2025, se espera que inviertan otros ~$540.000 millones este año, seguidos de $629.000 en 2027.
La fiebre inversora ha comenzado a enfriarse y si se confirma en tendencia, puede poner en riesgo las elevadas valoraciones de las empresas.
Los inversores que buscan participar en la mega tendencia IA y ganar dinero han invertido y siguen invirtiendo grandes sumas de dinero en la compra de acciones e índices bursátiles, con una gran confianza sobre su futuro y una complacencia que les ha animado a elevar su nivel de posicionamiento hasta niveles históricos, así como la ponderación de sus carteras en renta variable.
Además de la posibilidad de enfriamiento de las inversiones CapEx, existen otros factores (financiación opaca, vehículos de inversión de propósito especial, economía circular, acortamiento de la vida útil inicialmente estimada de sus chips y racks, etc…) que deberían ser analizados detenidamente antes de lanzarse a comprar acciones sobrevaloradas y asumir riesgos.
Ayer Nvidia corrigió posiciones después del anuncio China suspende compra de chips a Nvidia, ¿$50.000 M? y aunque descendió de forma ordenada y no muy intensa (-2.15%), continuó dando forma a la pauta técnica comentada en post de ayer y arrastro a la baja al índice tecnológico.
El Nasdaq cerró la sesión de ayer con caídas del -0.44%, el SP500 casi plano +0.01% y el Dow Jones rebotó +0.65% empujado por las acciones del sector energético.
Ojo a la posible trampa alcista!
NASDAQ 100, diario
SP500, diario
DOW JONES, semana
La imagen técnica de las bolsas europeas guarda parecido con la de las americanas.
DAX 40, semana
IBEX35, semana.
EUROSTOXX 50, semana.
La posibilidad de que los índices americanos tiendan una trampa alcista a los inversores es considerable, más teniendo en cuenta que el tradicional rally de Navidad ha fallado. Analizando el comportamiento del SP500 desde 1950, cuando no ha disfrutado del rally de navidad, la rentabilidad anual ha sido sistemáticamente inferior a la media y a los años en que sí se ha producido el ·Santa Rally».
Además de que la rentabilidad anual sea más baja cuando Santa Claus no ha aparecido por las bolsas, por norma general el SP500 ha finalizado los meses de enero en tono negativo.
Hoy las bolsas están prácticamente planas en Europa y también los futuros USA vienen planos, en espera de dos eventos importantes que se conocerán durante el día, por un lado el informe de empleo USA y por otro podría hoy el Tribunal Supremo USA podría hacer pública su decisión sobre la legalidad de los aranceles.
Es probable que el tribunal anuncie el rechazo a los aranceles, cuestión podría tener un impacto negativo para los mercados, principalmente los de deuda. Si el tribunal considera ilegales los aranceles, EEUU tendrá que devolver más de $120.000 millones ya recaudados.
Trump se acogió a una Ley de 1977 (Emergency Economic Powers Act) para aplicar los aranceles sin consultar al Congreso y es por eso probable que sean ahora desautorizados, lo que podría generar ventas de bonos americano y especialmente los de más largo plazo.
No obstante, los aranceles presumiblemente regresarían muy pronto.
En caso de ser rechazados y que los bonos caigan, sería una reacción más bien limitada y en espera de que Trump reaccionase aplicando de nuevo las mismas políticas de aranceles pero esta vez cobijados bajo otra ley, como por ejemplo una ley de prácticas comerciales desleales de terceros países de 1974 «Trade Act», o bien otra de seguridad nacional de 1962 «Trade Expansion Act» de 1962.
Por el lado del informe de empleo, si finalmente sale menos malo de lo esperado (bueno no va a ser) podría suponer un lastre para las bolsas al enfriar las expectativas de bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal.
Antonio Iruzubieta
www.antonioiruzubieta.com – Información en cefauno@gmail.com
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