Los resultados de Tesla (TSLA:QQ) del cuarto trimestre de 2025 son menos malos de lo estimado. Principales cifras comparadas con el consenso de mercado:
- Ingresos: 24.901 millones de dólares (-3% a/a) vs. 25.110M$ estimado.
- EBIT: 1.409M$ (-11%) vs. 1.250M€, que supone un margen de 5,7% (-50 p.b.) vs. 5,0% esperado.
- BNA: 840M$ (-61%) vs. 1.226M$ estimado.
- BPA: 0,24$ (-60% a/a) vs. 0,34$ estimado.
>>Link a la nota publicada por la compañía.
Análisis de los resultados de Tesla
Las cifras son débiles, pero no tanto como se esperaba tras la mala evolución de las entregas. En concreto, las entregas cayeron -15,9% en el 4T tras retroceder -13,0% en 1T, -13,5% en el 2T y +7,4% en 3T (por el repunte de demanda previo a la retirada de ayudas a la compra de eléctricos, 7.500$, en EE.UU.). Con ello, 2025 cierra con un descenso de -8,6% hasta 1,63M de unidades.
El lanzamiento de nuevos modelos más asequibles no ha servido de revulsivo a la demanda. El ahorro de costes que conllevan es insuficiente. Son 5.500$ en el Model 3 y 5.000$ en el Model Y. Por tanto, los nuevos modelos tienen un precio superior a los existentes hasta septiembre, cuando seguía en vigor la subvención a la compra de eléctricos por 7.500$. Además, suponen un riesgo de canibalización para los modelos anteriores porque introducen cambios limitados y los rangos de alcance de la batería no difieren en exceso (516km vs. 570km/580km).
En esta línea, Musk anuncia que dejará de fabricar los modelos S y X, que son superiores en precio y suponen una parte muy reducida de las ventas (3% en 2025). La sorpresa positiva es el margen bruto del negocio auto. Queda en 20,4% vs. 16,6% en el 4T 2024. Avanza incluso excluyendo los créditos regulatorios, es decir, los importes que recibe Tesla de otros fabricantes con exceso de emisiones. Alcanza 17,9% vs. 14,3% estimado y 13,6% en el 4T 2024.
La mejora se produce por un buen manejo de los costes operativos, que caen -15% vs. -11% ingresos. Resulta significativa la caída de ingresos por créditos regulatorios (-22%), que continuará en un contexto en que la regulación medioambiental se suaviza, especialmente en EE.UU. Sorprende el objetivo de inversión para este año: 20.000M$ (por cierto, 2.000M$ serán en xAI) vs. 8.530M$ en 2025 para desarrollar el Cybercap y los robots humanoides.
Es una cifra muy elevada, el mercado esperaba un importe cercano a los 10.850M$. Tesla no ofrece guías para próximos trimestres o 2026, pero no resulta sorprendente. La erraticidad en este tipo de anuncios es la norma en el caso de la compañía.
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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