La elección de Warsh provoca fuertes movimientos en los activos financieros

Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -1,2%, futuros S&P -1,2%, futuros Nasdaq -1,6%) tras una sesión el viernes en Wall Street en la que finalmente tuvimos la confirmación por parte de Trump de que Kevin Warsh será el sustituto de Powell al frente de la Fed a partir del próximo mes de mayo, algo que el mercado ya venía descontando desde el jueves por la tarde. Para su confirmación, es necesaria la aprobación del Comité Bacario del Senado y posteriormente del propio Senado.

Recordamos que el republicano Tillis, del Comité Bancario, dijo que no aprobaría a ningún candidato hasta que se resolviera la investigación a Powell por los gastos de remodelación de la nueva sede. Esto podría retrasar el nombramiento (su voto es decisivo, al tener los republicanos una mayoría muy ajustada en el Comité Bancario). En cualquier caso, Tillis no está en contra de Warsh, al que considera un candidato válido, sino que su oposición es más bien una medida de presión contra el gobierno de Trump por lo que percibe como una persecución política contra Powell.

La elección de Warsh, que el mercado considera con un perfil más técnico y un sesgo más “hawkish” que otros candidatos (crítico con la expansión del balance de la Fed), ha generado un movimiento “risk-off” en los mercados, con caídas en bolsas (-0,5%/-1,5% en principales índices americanos el viernes, que a la luz de la evolución e los futuros continuarán hoy) y criptomonedas (bitcoin -10% tras -6% la pasada semana). Ante la recuperación del dólar (+2% en tres sesiones, de 1,20 a 1,185 vs euro), fuerte depreciación de los metales preciosos (el viernes, oro -9% y plata -26%, retrocesos que continúan esta mañana, -7% y -12% respectivamente).

En el mercado del crudo, el Brent -7% hoy a pesar de cumplir la OPEP+ con el guion y mantener sin cambios la producción para el 1T26 en su reunión de ayer, en contra de la devolución de oferta al mercado a la que nos tenía acostumbrados, en una decisión ya anticipada (+7% la pasada semana) ante la debilidad estacional de la demanda en este periodo del año. La caída del crudo recoge fundamentalmente la reducción de tensiones entre EE. UU. e Irán, tras mostrarse Trump dispuesto a negociar y restar importancia a la amenaza del líder Ali Khamenei de una guerra regional.

En cualquier caso, Warsh tiene un perfil más académico vs político, por lo que su elección debería ayudará a preservar la independencia de la Fed, lo que debería tranquilizar al mercado de bonos y al dólar, mientras que los metales preciosos tendrán que digerir sus previas subidas aceleradas a máximos históricos, pero siguen presentando apoyos de fondo (riesgo geopolítico, crecimiento de la deuda pública).

En el plano macro, en Asia hemos conocido el PMI manufacturero final de enero en Japón, que confirma el preliminar (51,5), mientras que en China el PMI manufacturero de RatingDog (antiguo Caixin) se mantiene estable 50,3 (vs 50e y 50,1 anterior).

La semana que hoy comienza estará cargada de referencias macroeconómicas de primer nivel, destacando las decisiones de tipos del BCE y del Banco de Inglaterra (ambas el jueves y sin cambios previstos en ninguno de los dos casos), los datos de inflación en la Eurozona y el informe de empleo en EE. UU., que marcarán el pulso de los mercados.

En EE. UU., la atención se centrará en el mercado laboral y la actividad del sector manufacturero y servicios. Hoy lunes se publicará el PMI manufacturero final de enero (51,9 preliminar) y el ISM manufacturero del mismo mes (48,3e vs 47,9 anterior), donde se vigilarán los componentes de precios pagados y nuevas órdenes. El martes se darán a conocer los datos de vacantes de empleo JOLTS de diciembre (7,1e mln vs 7,15 mln previo). El miércoles será el turno de los PMIs finales de servicios (52,5 preliminar) y compuesto (52,8 preliminar) de enero, y del mismo mes el ISM de servicios (53,3e vs 53,8 anterior) y el cambio de empleo ADP (48.000e vs 41.000 anterior).

El jueves contaremos con las peticiones semanales de desempleo (209.000 anterior). Finalmente, la semana culminará el viernes con la publicación del informe oficial de empleo de enero, donde se espera una creación de 78.000 nóminas no agrícolas (vs 50.000 anterior) y una tasa de desempleo estable en el 4,4%, con salarios desacelerando (+3,6%e vs +3,8% anterior). Ese mismo día conoceremos el dato preliminar de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan para febrero (55e vs 56,4 anterior), al que se prestará especial atención tras la debilidad mostrada por el dato del Conference Board.

En Europa, la semana estará marcada por las reuniones del BCE y el Banco de Inglaterra, así como por los datos de inflación y los PMIs finales. El lunes conoceremos los datos finales del PMI manufacturero de enero para la Eurozona (49,4 preliminar), Alemania (48,7 preliminar), Francia (51 preliminar) y Reino Unido (51,6 preliminar), además de los datos de España (49,6 anterior) e Italia (47,9 anterior). En Alemania también se publicarán las ventas minoristas de diciembre. El martes, la atención se centrará en el cambio de desempleo en España y el IPC preliminar de enero en Francia (+0,8% anterior). El miércoles se publicarán los PMIs finales de servicios y compuestos para la Eurozona, Alemania, Francia y Reino Unido, así como los de España e Italia. 

Para la Eurozona, también conoceremos el dato preliminar de IPC general de enero (+1,7%e vs +1,9% anterior) y su tasa subyacente (+2,2%e vs +2,3% anterior). El jueves todas las miradas estarán puestas en las decisiones sobre tipos de interés del BCE y del Banco de Inglaterra, donde no se esperan cambios. Además, se publicarán las ventas minoristas de diciembre en la Eurozona y los pedidos de fábrica en Alemania. El viernes, Alemania publicará su producción industrial y la balanza comercial de diciembre. 

En Asia, el foco estará en los indicadores de actividad de China y Japón. Después de los datos de hoy lunes, el miércoles se completará la batería de indicadores con los PMIs finales de servicios y compuesto en Japón, y los de servicios y compuesto de RatingDog en China (51,7e en servicios).

En el plano microeconómico, hasta el momento, la temporada de resultados está mostrando unas cifras sólidas del S&P 500 que registra crecimientos de doble dígito en BPA por quinto trimestre consecutivo (+11,9% i.a. vs +8,2% la semana anterior). Hasta la fecha han publicado sus cifras un 33% de las compañías del índice de las que el 75%  han superado el consenso en BPA (vs 78% media 5 años y 76% media 10 años) en un +9,1% (vs +7,7% media 5 años y +7% media 10 años), mientras que el 65% de las que han publicado han registrado unos ingresos por encima de las estimaciones (vs 70% media 5 años y 66% media 10 años) en un +1,2% (vs +2% media 5 años y +1,4% media 10 años).

Esta semana está previsto que publiquen 127 compañías del S&P 500, con la presentación de grandes tecnológicas en EE. UU. Hoy  lunes publicarán Palantir y Walt Disney. El martes será el turno de la tecnológica AMD, PepsiCo, Pfizer y Paypal. El miércoles, los inversores estarán pendientes de las cifras de Alphabet (Google) y Qualcomm. El jueves publicarán Amazon, Barrick Gold y Phillip Morris. 

En Europa, el foco se centrará en el sector financiero (especialmente en España). Mañana martes presentará sus resultados anuales Unicaja. Le seguirá el miércoles Santander, día en el que también publicará sus cuentas el banco francés Credit Agricole. La jornada más intensa será el jueves, con las cifras de BBVA, ArcelorMittal y Logista en España, BNP Paribas y Vinci en Francia, Royal Dutch Shell en Países Bajos y Vodafone en Reino Unido. El viernes en Francia publicará Société Générale y en España el Banco Sabadell.