Al día: principales eventos, economía y mercados – Disney, IPC y PIB España, PIB Eurozona, IPC y PIB Alemania, BPA SP500…- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsas Europeas
Publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
Ermenegildo Zegna (ZGN-IT): ventas e ingresos del 4T2025;
Intesa Sanpaolo (ISP-IT): resultados 4T2025;
NXP Semiconductors (NXPI-NL): resultados 4T2025;
Galp Energia (GALP-PT): ventas, ingresos y datos operativos del 4T2025;
Julius Baer Gruppe (BAER-CH): resultados 4T2025;
Wall Street
Publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
Palantir Technologies (PLTR-US): 4T2025;
Teradyne (TER-US): 4T2025;
Walt Disney (DIS-US): 1T2026;
Tyson Foods (TSM-US): 1T2026;
Economía y Mercados
ESPAÑA
. El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó que, según la estimación preliminar de dato, el índice de precios de consumo (IPC) de España bajó el 0,4% en el mes de enero con relación a febrero, algo superior al descenso del 0,3% que esperaba el consenso de analistas.
En tasa interanual el IPC de España repuntó el 2,4% en el mes de enero (2,5% en diciembre). En este caso los analistas esperaban que la inflación se situara en el 2,3% en enero. La ralentización del crecimiento interanual del IPC en el mes fue consecuencia, principalmente, de los precios de la electricidad, que subieron, pero en menor medida que en enero de 2025; así como de los precios de los carburantes y lubricantes para vehículos personales, que bajaron, frente al incremento en el mismo mes del año anterior.
Por su parte, y también según la lectura preliminar del dato, el IPC subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no elaborados y los precios de la energía, repuntó en enero el 2,6%, misma tasa a la que lo había hecho en diciembre.
Finalmente, señalar que el IPC armonizado (IPCA) bajó el 0,7% en el mes de enero con relación a diciembre, mientras que en tasa interanual repuntó el 2,5% (3,0% en diciembre). En este caso los analistas esperaban una caída del 0,6% en el mes y un incremento interanual del 2,5%, similar al real.
Valoración: si bien es positivo que la inflación general se haya ralentizado en enero, situándose a su nivel más bajo desde el pasado junio, producto del comportamiento favorable de los precios de la energía, que son más volátiles, el hecho de que su subyacente se haya mantenido por tres meses de forma consecutiva en el 2,6%, su máximo del pasado año, no son tan buenas noticias.
. El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó además que, según la primera estimación del dato, el Producto Interior Bruto (PIB) de España, medido en términos de volumen, se incrementó un 0,8% en el 4T2025 con relación al trimestre anterior. En el 3T2025 el PIB se había expandido el 0,6%.
En el 4T2025 la demanda nacional aportó un punto porcentual al crecimiento intertrimestral del PIB. Por su parte, la demanda externa tuvo una contribución de -0,2 puntos porcentuales.
Por agregados de demanda, el gasto en consumo final de los hogares se incrementó un 1,0% y el de las Administraciones Públicas un 0,1%. Por su parte, la formación bruta de capital registró una variación mensual del 1,7%.
A su vez, las exportaciones de bienes y servicios presentaron una tasa intertrimestral del 0,8%, lo que supuso 1,5 puntos porcentuales más que en el 3T2025. Por su parte, las importaciones registraron una variación del 1,4%, una décima más respecto al trimestre precedente.
Por el lado de la oferta, todos los grandes sectores de actividad presentaron tasas positivas en su valor añadido. Así, las ramas industriales aumentaron un 0,3% intertrimestral. Dentro de las mismas, la industria manufacturera descendió su tasa tres décimas respecto al trimestre precedente, al presentar un incremento del 0,1%. Por su parte, el valor añadido bruto de la construcción aumentó un 2,1% intertrimestral, cuatro décimas más que en el trimestre anterior, mientras que el de los servicios creció a un ritmo similar al trimestre anterior, con una tasa del 0,8%. Por su parte, las ramas primarias registraron una variación intertrimestral del 0,2%, un punto porcentual superior a la del trimestre anterior.
En tasa interanual el PIB de España creció el 2,6% en el 4T2025 (2,7% en el 3T2025). La demanda nacional aportó con 3,6 puntos porcentuales al crecimiento interanual del PIB. Por su parte, la demanda externa contribuyó negativamente en 1,0 punto porcentual.
Por agregados de demanda, el gasto en consumo final ascendió una décima respecto al trimestre anterior al aumentar un 2,9% interanual. El de los hogares se aceleró una décima, al presentar una tasa del 3,3%, y el de las Administraciones Públicas presentó una tasa del 1,7%, una décima mayor a la del trimestre precedente. Por su parte, la formación bruta de capital registró una variación del 6,5%, tasa 1,7 puntos menor que la del trimestre anterior.
Las exportaciones de bienes y servicios presentaron una tasa interanual de crecimiento del 3,5%, lo que supuso siete décimas más que en el 3T2025. Por su parte, las importaciones registraron una variación del 6,9%, dos décimas por encima de la del trimestre precedente.
Desde la óptica de la oferta, todos los grandes sectores de actividad presentaron tasas interanuales positivas en su valor añadido, salvo las ramas primarias. Así, el valor añadido bruto de las ramas industriales aumentó un 2,8%, y dentro de las mismas, la industria manufacturera creció un 2,0%. El valor añadido bruto de la construcción aumentó un 7,2% respecto al 4T2024 y el de los servicios un 2,8%. Por su parte, el de las ramas primarias bajó un 1,3%.
ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. Según la estimación preliminar del dato, dada a conocer por la agencia estadística Eurostat, el Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona aumentó el 0,3% en el 4T2025 con relación al trimestre precedente, misma tasa de crecimiento a la alcanzada en el 3T2025. El consenso de analistas de FactSet esperaba un crecimiento algo menor de esta variable en el trimestre, del 0,2%.
Entre los Estados miembros con datos disponibles para el 4T2025, Lituania (+1,7 %) registró el mayor aumento con respecto al trimestre anterior, seguida de España y Portugal (ambos +0,8 %). Irlanda (-0,6 %) fue el único Estado miembro que registró una disminución con respecto al trimestre anterior.
En tasa interanual el PIB de la Eurozona aumentó el 1,3% en el 4T2025. Los analistas del consenso de FactSet esperaban un crecimiento algo menor de esta variable, del 1,1%. En el 3T2025 esta variable se había expandido a una tasa algo superior, del 1,4%. La tasa de crecimiento interanual fue positiva en 14 países y estable en un país.
En el conjunto del año 2025, y en cifras desestacionalizadas, el PIB de la Eurozona creció el 1,5%.
. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, informó de que, según su primera estimación del dato, el Producto Interior Bruto (PIB) de Alemania creció el 0,3% en el 4T2025 con relación al trimestre precedente (+0,0% en el 3T2025), lo que supone su mayor crecimiento en tres trimestres. El consenso de analistas de FactSet esperaba un crecimiento ligeramente inferior, del 0,3%. El crecimiento económico se vio impulsado en el 4T2025 por el incremento del consumo de los hogares y del gasto público.
En tasa interanual el PIB de Alemania creció un 0,4% frente al crecimiento del 0,3% esperado por los analistas. Este fue el mayor crecimiento interanual de la economía alemana en un trimestre en tres años.
En el ejercicio la economía alemana creció un 0,2%, lo que representa su primera expansión en tres años.
De cara a 2026, el gobierno alemán espera que el PIB crezca el 1,0%, impulsado por las exportaciones (+0,8% en el año). Además, se proyecta que el estímulo fiscal contribuya alrededor de dos tercios de un punto porcentual al crecimiento del PIB.
. Según la estimación preliminar de enero, el índice de precios de consumo (IPC) de Alemania subió el 0,1% con relación a diciembre, según informó la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis. El consenso de analistas esperaba que el IPC se mantuviera estable en el mes (0,0%).
En tasa interanual, el IPC de Alemania repuntó el 2,1% (1,8% en diciembre; mínimo en 15 meses), superando igualmente el 1,9% esperado por los analistas. En enero la tasa de crecimiento interanual de los bienes se aceleró (1,0% vs 0,4% en diciembre), reflejando en gran medida un fuerte aumento de los precios de los alimentos (2,1% vs 0,8% en diciembre). Esto se produjo a pesar de una caída más pronunciada de los precios de la energía en el mes (-1,7% vs -1,3% en diciembre). Por su parte, la tasa de crecimiento interanual de los precios de los servicios se moderó ligeramente (3,2% vs 3,5% en diciembre), lo que ofreció cierto alivio a las presiones inflacionistas subyacentes.
En ese sentido, señalar que, también según la estimación preliminar de Destatis, la inflación subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no procesados y los precios de la energía, subió hasta el 2,5% en enero desde el 2,4% de diciembre (mínimo en más de cuatro años).
A su vez, el IPC armonizado (IPCA) bajó el 0,1% en el mes de enero con relación a diciembre, según la estimación del dato. En tasa interanual el IPCA subió en enero el 2,1% (2,0% en diciembre). El consenso de analistas esperaba en este caso lecturas similares a las reales.
. Según publicó el viernes la Agencia Federal de Empleo alemana, la tasa de desempleo desestacionalizada de Alemania se mantuvo estable en el 6,3% con relación a su nivel en diciembre, lectura en línea con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. El número de desempleados se mantuvo sin cambios en 2,98 millones de parados. Los analistas esperaban un repunte de esta variable en el mes de 10.000 personas. Sin desestacionalizar, el desempleo aumentó en 176.600 personas, hasta los 3,08 millones de personas, su nivel más alto en casi 12 años.
La directora de la Oficina de Empleo, Andrea Nahles, afirmó que el mercado laboral de Alemania sigue careciendo de impulso económico, con el empleo prácticamente estancado y la demanda de contratación moderada, lo que indica una frágil recuperación tras dos años de contracción económica. Los factores externos adversos han agravado la presión, con los aranceles estadounidenses vigentes que lastran las exportaciones y el sector industrial en general.
. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó que, según la estimación preliminar del dato, el Producto Interior Bruto (PIB) de Francia se expandió un 0,2% en el 4T2025 con relación al trimestre precedente, cuando había crecido el 0,5%. La lectura estuvo en línea con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. El crecimiento intertrimestral de la economía francesa fue el más débil de los últimos tres trimestres.
En el 4T2025 el crecimiento del gasto público se desaceleró (0,3% vs 0,7% en el 3T2025) mientras que la inversión fija perdió impulso (0,2% vs 0,7% en el 3T2025). La desaceleración de la inversión se debió a menores gastos en equipos de transporte, bienes de capital y construcción. Los cambios de inventario siguieron lastrando el crecimiento, restando 1,0 p.p. al crecimiento del PIB. Por el contrario, el consumo de los hogares se aceleró (0,3% vs 0,1% en el 3T2025), respaldado por un crecimiento más rápido del gasto en bienes y un nuevo aumento del consumo de servicios.
Además, la balanza comercial neta proporcionó un fuerte impulso al crecimiento del PIB, contribuyendo con 0,9 p.p., con una marcada moderación de las exportaciones (0,9% vs 3,2% en el 3T2025) y una caída de las importaciones (-1,7% vs 1,5% en el 3T2025).
En tasa interanual el PIB de Francia creció el 1,1% en el 4T2025 (+0,9% en el 3T2025), lo que supuso su mayor crecimiento interanual en un trimestre desde el 2T2025. El consenso de analistas esperaba un crecimiento inferior, del 1,0%.
EEUU
. Según el último informe Earnings Insight de FactSet, la tasa combinada de crecimiento del beneficio por acción (BPA) del S&P 500 del 4T2025 se sitúa actualmente en el 11,9%. Esto supera el 8,3% previsto a finales del mencionado trimestre. Por su parte, la tasa combinada de crecimiento de los ingresos es del 8,2%.
Del 33% de las empresas del S&P 500 que han presentado sus resultados para el 4T2025, el 75% ha superado las expectativas de consenso sobre BPA, por debajo del promedio anual del 79% y del promedio de cinco años del 78%. Además, el 65% ha superado las expectativas de consenso sobre ventas, por debajo del promedio anual del 71% y del promedio de cinco años del 70%.
En conjunto, las empresas han informado de beneficios un 9,1% superiores a las expectativas, mejor que la tasa de sorpresa positiva promedio anual del 7,4% y el promedio de cinco años del 7,7%. Además, en conjunto, las empresas informaron de ventas un 1,2% superiores a las expectativas, por debajo de la tasa de sorpresa positiva anual del 1,3% y del promedio de cinco años del 2,0%.
Valoración: de las empresas integrantes del S&P 500 que han publicado sus cifras trimestrales cabe destacar que en términos históricos relativos han sido menos las que han superado las expectativas de BPA manejadas por los analistas pero, las que lo han hecho, las han superado por un margen superior al histórico.
. Según dio a conocer el Departamento de Trabajo, el índice de precios de la producción (IPP) de EEUU subió el 0,5% en el mes de diciembre con relación a noviembre, por encima del 0,2% que esperaban los analistas del consenso. En el mes analizado los precios de los servicios rebotaron un 0,5% tras permanecer sin cambios en noviembre (0,0%), liderados por un aumento del 4,5% en los márgenes de venta al por mayor de maquinaria y equipo. Además, los precios de los bienes se mantuvieron sin cambios (0,0%) tras un aumento del 0,8% en el mes anterior.
A su vez, los precios de los metales no ferrosos subieron un 4,5%, mientras que los precios también aumentaron para el gas natural residencial, los vehículos de motor, los refrescos, las aeronaves y el equipo de aviación. En sentido contrario, los precios del combustible diésel cayeron un 14,6%, con descensos también observados en los precios de la gasolina, del combustible para aviones, de la carne de res y ternera, y de chatarra de hierro y acero.
En tasa interanual el IPP de EEUU subió el 3,0% en diciembre (3,0% en noviembre), superando el incremento del 2,9% proyectado por los analistas.
El subyacente del IPP, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no procesados y los precios de la energía, subió en el mes el 0,7%, lo que representa su mayor aumento desde julio, superando la estimación del consenso, que era de un repunte del 0,2%. En tasa interanual, el IPP subyacente repuntó en diciembre el 3,2% (3,0% en noviembre), superando el 3,0% proyectado por el consenso.
. Según datos publicados por the Institute for Supply Management (ISM), el índice de actividad económica privada de Chicago, el PMI de Chicago, subió hasta los 54,0 puntos en enero, superando tanto los 42,7 puntos del mes anterior, como la estimación del consenso de analistas de 44,0 puntos. La lectura supone un sólido retorno al crecimiento en la actividad económica de Chicago, tras 25 meses consecutivos de caída. El empleo aumentó en 17,5 puntos, hasta su mayor nivel desde diciembre de 2024, mientras que los nuevos pedidos repuntaron 15,8 puntos, hasta niveles no vistos desde marzo de 2022. La producción, las carteras de pedidos y los inventarios aumentaron, mientras que los tiempos de entrega de los proveedores se ralentizaron y los precios pagados cayeron 9,0 puntos, hasta su lectura mínima en un año.
ASIA
. El índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de China, el PMI manufacturero oficial que elabora la Oficina Nacional de Estadísticas de China (NBS) bajó en enero hasta los 49,3 puntos desde los 50,1 puntos de diciembre, situándose por debajo de los 50,0 puntos esperados por el consenso de analistas. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
En enero los nuevos pedidos volvieron a contraerse (49,2 puntos vs 50,8 puntos en diciembre), mientras que se desaceleró el crecimiento de la producción (50,6 puntos vs 51,7 puntos en diciembre). Además, las ventas al exterior se debilitaron aún más (47,8 puntos vs 49,0 puntos en diciembre), el empleo se mantuvo débil (48,1 puntos vs 48,2 puntos en diciembre) y la actividad de compra disminuyó drásticamente (48,7 puntos vs 51,1 puntos en diciembre). En lo que hace referencia a los costes, destacar que los precios de los insumos subieron por sexto mes consecutivo, con un ritmo de incremento notablemente acelerado (56,1 puntos vs 53,1 puntos en diciembre), mientras que los precios de venta volvieron a incrementarse (50,6 puntos vs 48,9 puntos en diciembre), poniendo fin a un prolongado período de caída. Finalmente, señalar que la confianza empresarial cayó a su nivel más bajo en seis meses (52,6 puntos vs 55,5 puntos en diciembre).
Por su parte, el PMI no manufacturero oficial de China descendió en enero hasta los 49,4 puntos desde los 50,2 puntos de diciembre, situándose igualmente por debajo de los 50,3 puntos esperados por el consenso de analistas y alcanzando la lectura más baja desde diciembre de 2022. El deterioro reflejó una débil demanda posterior a las vacaciones, un gasto de consumo cauteloso y una tensión persistente en el sector inmobiliario.
En enero, tanto los nuevos pedidos (46,1 puntos vs 47,3 puntos en diciembre) como la demanda externa se contrajeron a un ritmo más pronunciado (46,9 puntos vs 47,5 puntos en diciembre). Al mismo tiempo, el empleo siguió contrayéndose (46,1 puntos vs 46,1 puntos en diciembre), lo que apunta a una continua holgura en el mercado laboral. A su vez, los plazos de entrega de los proveedores se acortaron ligeramente (51,1 puntos vs 51,3 puntos en diciembre), lo que sugiere una mejora en las condiciones de la oferta. En cuanto a los precios, las presiones de los precios de los insumos se estabilizaron (50,0 puntos vs 50,2 puntos en diciembre), mientras que los precios de producción disminuyeron a un ritmo más lento (48,8 puntos vs 48,0 puntos en diciembre). De cara al futuro, cabe destacar que la confianza empresarial se suavizó a un mínimo de cuatro meses (56,0 puntos vs 56,5 puntos en diciembre).
. El índice de gestores de compra del sector manufacturas de China, el PMI manufacturero elaborado por S&P Global y publicado por Ratingdog, subió en enero hasta los 50,3 puntos, desde los 50,1 puntos de diciembre, en línea con lo esperado por los analistas. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que, por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma. Así, la última lectura indicó una ligera expansión en la actividad fabril, pero el mayor crecimiento desde octubre, ya que el incremento de producción se aceleró de forma modesta, en un entorno de nuevos pedidos, apoyado por el repunte de los nuevos pedidos de exportación.
Como respuesta al aumento de los nuevos pedidos y de la producción, las compañías aumentaron sus niveles de plantillas por primera vez en tres meses, aunque sólo de forma marginal. La actividad de compras mejoró, mientras que las condiciones de suministro se mantuvieron sin cambios. En lo que respecta a los precios, los de los insumos se aceleraron a su mayor nivel desde septiembre debido a los mayores precios de los metales. Como resultados, los precios de venta aumentaron por primera vez desde noviembre de 2024. De cara al futuro, el sentimiento de los negocios se debilitó hasta su menor nivel en nueve meses, en un entorno de preocupación por las perspectivas del crecimiento económico y las presiones de incremento de precios.
. El índice de gestores de compra del sector manufacturas de Japón, el PMI manufacturero elaborado por S&P Global, se mantuvo en enero en los 51,5 puntos, sin cambios desde su lectura preliminar, y superando la lectura de 50,0 puntos del mes de diciembre. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que, por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma.
La lectura supone la primera expansión en la actividad fabril desde el pasado mes de junio, con el ritmo de mejora siendo el mayor desde agosto de 2022, apoyado por el primer repunte de los nuevos pedidos desde mayo de 2023, y a su mayor ritmo en casi cuatro años. Las ventas al extranjero aumentaron por primera vez desde febrero de 2022. El crecimiento de la producción fue el más fuerte desde abril de 2022, mientras que el empleo aumentó a su ritmo más acelerado en 40 meses. La actividad de compras aumentó a su mayor ritmo en tres años y medio, mientras que el rendimiento de los proveedores se deterioró.
En el segmento de precios, los de los insumos se aceleraron a su ritmo más elevado en casi un año, impulsados por los mayores precios de las materias primas y por los de la mano de obra, en un entorno de un yen débil. Los precios de venta al público aumentaron a su mayor ritmo en casi año y medio. Finalmente, el sentimiento de los negocios se debilitó hasta su lectura mínima en tres meses, debido a la preocupación sobre la inflación.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
