Los resultados de Amazon en línea con las expectativas, pero las guías decepcionan

Resultados de Amazon (AMZ:QQ) del cuarto trimestre de 2025 en línea con expectativas (BPA 1,950$ vs 1,956$ esperado), pero las guías del primer trimestre de 2026 decepcionan y las inversiones 2026 en IA por 200.000M$ (+52%).

Principales cifras frente al consenso:

• Ventas: 213.386 millones de dólares (+13,6%) vs 211.486M$ (+12,6%) esperado.
• EBIT: 24.977M$ (+17,8%) vs 24.827M$ (+17,1%).
• BPA: 1,95$ (+4,8%) vs 1,956$ (+5,2%).
• Inversiones: 38.469M$ vs 34.652M$.

Ingresos por regiones:

• Norteamérica: 127.083M$ (+10%) vs 127.206M$ esperado.
• Internacional: 50.724M$ (+17%) vs 49.738M$.

Por segmentos:

• Amazon Web Services (AWS):  35.579M$ (+24% a tipo de cambio constante) vs 34.877M$ (+21).
• Ventas online: 82.988M$ (+8%) vs 82.297M$ (+8,9%).
• Ventas de terceros: 52.816M$ (+10%) vs 53.163M$ (+11,2%).
• Publicidad: 21.317M$ (+22%) vs 21.155M$ (+21%).
• Suscripciones: 13.122M$ (+12%) vs 12.744M$ (+10,4%).

Guías 1T 2026:

• Ventas: 173.500/178.500M$ (+11%/+15%) vs 175.541M$ esperados (+12,8%).
• EBIT: 16.500M$/21.500M$ (-10%/+17%) vs 22.212M$ esperados (+20,7%).

>>Link a los resultados

Opinión de los resultados de Amazon

Las ventas del cuarto trimestre de 2025 superan expectativas (+13,6% vs +12,6% esperado) impulsadas por el fuerte crecimiento de AWS (+24%), el mayor en 13 trimestres. Esta división, que supone el 17% de los ingresos del grupo y el 59% del EBIT, gana tracción frente a los 3 trimestres anteriores (+20% en 3T, +17% en 2T y 1T). El EBIT incluye cargos extraordinarios por importe de -2.440 M$ (1.100M$ por la resolución de una disputa fiscal en Italia, 730M$ en costes por reducción de plantilla, 610M$ por deterioro de valor de tiendas físicas). Sin estos cargos, el EBIT hubiera sido 27.400M$ (+29,2%). Margen EBIT ordinario 12,8% vs 11,3% en 4T24.

Las guías de los resultados de Amazon para el 1T 2026 cumplen en Ventas, pero son inferiores a lo esperado en EBIT: 19.000$ (+3,3%) vs 22.200M$ esperado (+21%), pero incluye costes de 1.000M$ para el desarrollo de su servicio de internet satelital, Leo. Lo más importante son los 200.000M$ de inversiones en IA en 2026 vs 146.000M$ esperados vs 132.000M$ en 2025. Amazon espera un retorno “elevado” a largo plazo sobre estas inversiones, pero el valor reacciona negativamente porque estas inversiones superan su generación de Cash Flow Operativo (139.500M$) más su caja neta actual (21.162M$), lo que significa, en términos prácticos, que deberá emitir deuda por la diferencia (¿ca.+40.000M$ en bonos?).

A pesar del fuerte aumento de inversiones seguimos positivos con el valor que forma parte de nuestra Cartera Modelo de Acciones Americanas. El potencial de crecimiento a largo plazo es elevado, con ganancias de cuota de mercado en prácticamente todas sus áreas de negocio, fuerte crecimiento de AWS y oportunidades en IA (el negocio de chips crece a triple dígito).

Rentabilidad y márgenes pueden seguir expandiéndose a pesar del esfuerzo inversor por mejoras de productividad y mix de ingresos. Con un PER 2027 de 22x, el valor cotiza en línea con la bolsa americana.

Por el Departamento de Análisis Bankinter

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