¿Cuáles son las claves de la bolsa hoy? ¿Qué podemos esperar de los mercados esta semana? Consulta en nuestra agenda económica cuáles son las claves más importantes del día y de la semana.
Vídeo: ¿Qué podemos esperar de la bolsa?
Claves económicas de la semana
La semana pasada continuó la caza de brujas provocada por la IA, permitiendo a Europa adelantar a Wall St.
Esto se explica por el muy inferior peso de la tecnología en Europa, puesto que esta especie de búsqueda de posibles víctimas por la IA en que parece nos hemos embarcado afecta proporcionalmente mucho más al mercado americano que al europeo, donde, desgraciadamente, tenemos menos tecnología. Esto, que es una debilidad estratégica, se ha convertido en una ventaja en el rabioso corto plazo, puesto que la bolsa europea ha pasado a ser considerada casi un refugio. Por eso, la semana pasada batió holgadamente a la americana (+2,4% vs +1%).
Aunque NY se diera la vuelta a mejor el viernes pasado por la tarde gracias a que el Tribunal Supremo desautorizara la aplicación de aranceles empleando poderes presidenciales de emergencia, es altamente probable que éstos sigan en vigor bajo el amparo de legislación alternativa (Trade Expansion Act 1962 de Seguridad Nacional o bien la Trade Act 1974 de Prácticas Comerciales Desleales de Terceros Países y Protección de la Industria Nacional) o bien EE.UU. aplique un 15% universal… o cualquier otra cifra, así que no es necesariamente una buena noticia. Veremos cómo queda el asunto, pero tal vez no cambie gran cosa.
El cierre de reembolsos del fondo de capital privado americano Blue Owl – contagiando a KKR, Apollo y similares – y una macro americana débil (PIB, PMIs y precios), también el viernes, pusieron la nota de color… no necesariamente bonita.
Esta semana más inseguridad por los aranceles, más rotación hacia “valor” y Europa, siendo Nvidia la referencia nº1 el miércoles por la noche.
Tiene lugar una rotación en 2 frentes: desde “crecimiento” (excepto semiconductores) hacia “valor” y desde EE.UU. hacia Europa. Y la renovada incertidumbre sobre los aranceles potenciará esta última, con un arranque semanal bajista. Ya no estamos en un mercado tan alegre como en 2024/25. La disrupción de la IA desorienta porque no es posible diferenciar nítidamente en esta primera fase todos los “ganadores” y “perdedores” (algunos sí: por ej., infraestructuras e industriales “ganan” a consultoras y software convencional).
Por eso tiene lugar una rotación hacia “valor”. Y desde el mercado americano al europeo porque, aunque desde luego Europa no carece de problemas, el peso de la tecnología es muy inferior en un momento en que se huye de multiplicadores (PER) elevados; además, la incertidumbre arancelaria la perjudica menos y el ciclo europeo mejora progresivamente. Comprobamos esto último el viernes pasado, cuando el PIB 4T’25 americano decepcionó rotundamente (+1,4% vs +2,8/+3,0% esperado vs +4,4% en 3T), su PMI Manufacturero retrocedió inesperadamente (Feb.51,2 vs Enero 52,4 vs 52,6 esperado) y sus precios repuntaron (Deflactor del Consumo PCE +2,9% vs +2,8% anterior y esperado, aunque corresponde a Dic. y queda algo desfasado)… mientras que en Europa el PMI Manufacturero entró en zona de expansión (Feb.> 50: 50,8 desde 49,5) y la inflación, publicada días antes, permanece por debajo de +2% (Enero +1,7%).
El desacoplamiento macroeconómico favorable a Europa es la segunda razón para esa rotación.
Pero conviene ser realista: una rotación hacia “valor” y Europa no puede corresponderse con un mercado alegre, sino conservador. Por eso, también esta semana, continuaremos en un mercado, inseguro y tibio con tendencia a aplanar. El “despertador” podría ser la publicación de cifras y guías por parte de Nvidia el miércoles por la noche. No suele decepcionar, pero si sucediera porque el mercado se ha vuelto extremadamente exigente, recomendaríamos comprar en la debilidad. Los semiconductores representan “la parte más física” de la tecnología y, por tanto, la más protegida en este contexto tan inseguro.
Continuamos en un mercado inseguro y sin incentivos. Esta semana arrancará floja por los aranceles, pero podría mejorar con Nvidia desde el miércoles. Podría ser un estímulo pasajero si sorprendiese positivamente. Pero, si no fuera así, recomendaríamos comprar en la debilidad, menos caras, Nvidia y las demás compañías de semis que se vieran contagiadas (ASML, TSMC, ARM, AMD…).
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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