Al día: principales eventos, economía y mercados -Telefónica, Enagás, hipotecas, PMI y matriculaciones Eurozona, PMI EEUU…- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española
Telefónica (TEF): Junta General de Accionistas (1ª convocatoria);
Enagás (ENG): Junta General de Accionistas (1ª convocatoria);
Oryzon Genomics (ORY): participa en Europe LSX World Congress;
Wall Street
Publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
Beyond Meat (BYND-US): 4T2025;
Jefferies Financial Group (JEF-US): 1T2026;
Economía y Mercados
ESPAÑA
. El Instituto Nacional de Estadística (INE) informó de que el número de hipotecas constituidas sobre viviendas en enero ascendió a 40.273 hipotecas, un 6,3% más que en enero de 2025. El importe medio de estas operaciones fue de EUR 165.677, lo que representa un aumento interanual del 8,6%.
Para las hipotecas constituidas sobre viviendas, el tipo de interés medio fue del 2,87% y el plazo medio de 25 años. El 33,3% de las hipotecas sobre viviendas se constituyó a tipo variable y el 66,7% a tipo fijo.
Por su parte, el tipo de interés medio al inicio fue del 2,92% para las hipotecas sobre viviendas a tipo variable y del 2,84% para las de tipo fijo.
También según datos del INE, destacar que las operaciones de compraventa de viviendas inscritas en España en el mes de enero disminuyeron un 5,0% en tasa interanual, hasta una cifra de 57.489 unidades.
Señalar, además, que el 92,8% de las viviendas transmitidas por compraventa en enero eran libres y el 7,2% protegidas. En tasa interanual, el número de viviendas libres transmitidas por compraventa disminuyó un 5,2% y el de protegidas un 2,6%.
A su vez, el 23,6% de las viviendas transmitidas por compraventa en enero eran nuevas y el 76,4% usadas. El número de operaciones sobre viviendas nuevas descendió un 3,8% respecto a enero de 2025 y el de usadas un 5,4%.
ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. Según dio a conocer la consultora S&P Global, el índice de gestores de compra compuesto de la Eurozona, el PMI compuesto, bajó en su lectura preliminar de marzo hasta los 50,5 puntos (mínimo de 10 meses) desde los 51,9 puntos de febrero, quedando además por debajo de los 51,0 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Por su parte, y también según la lectura flash de marzo, el PMI manufacturero de la Eurozona subió hasta los 51,4 puntos (máximo en 45 meses) desde los 50,8 puntos de febrero, superando igualmente los 50,0 puntos esperados por el consenso. El subíndice de producción bajó en el mes hasta los 51,7 puntos (mínimo en 2 meses) desde los 51,9 puntos de febrero.
A su vez, el PMI servicios de la Eurozona, en su lectura preliminar de marzo, bajó hasta los 50,1 puntos (mínimo en 10 meses) desde los 51,9 puntos de febrero, quedando por debajo de los 51,3 puntos estimados por los analistas.
En su informe, los analistas que elaboran los índices señalan que los índices PMI de la Eurozona de marzo están activando las alarmas de estanflación a medida que la guerra en Oriente Medio impulsa los precios intensamente al alza mientras desalienta el crecimiento. Los costes de las empresas están aumentando al ritmo más rápido en más de tres años debido a la subida de los precios de la energía y la obstaculización de las cadenas de suministro como resultado de la guerra. Los retrasos en las entregas de los proveedores han subido rápidamente, hasta su lectura máxima desde mediados de 2022, y en gran parte se relacionan con problemas de transporte. Mientras tanto, el crecimiento de la actividad total se ha ralentizado hasta casi estancarse debido a una caída de la confianza empresarial y al deterioro de los nuevos pedidos. La caída en las expectativas de actividad futura fue la mayor registrada desde la invasión rusa de Ucrania en 2022.
En este sentido, estos analistas señalan que los datos de la encuesta indican que el crecimiento del PIB de la Eurozona se desacelerará hasta una tasa trimestral de casi el 0,1% en marzo, y los indicadores a futuro apuntan a un mayor riesgo de recesión en los próximos meses. El indicador de precios de la encuesta señala que el crecimiento de los precios del consumidor se acelera hasta cerca del 3,0%, mientras que la presión de los costes probablemente hará aumentar la inflación.
Por países, y también según la lectura preliminar de marzo, destacar que el PMI manufacturero de Alemania subió hasta los 51,7 puntos (máximo en 45 meses) desde los 50,9 puntos de febrero, superando además los 50,3 puntos esperados por los analistas, mientras que el PMI servicios bajó hasta los 51,2 puntos (mínimo en 7 meses) desde los 53,5 puntos del mes precedente, situándose en este caso sensiblemente por debajo de los 53,0 puntos que proyectaba el consenso.
Por su parte, el PMI manufacturero de Francia subió en su lectura flash de marzo hasta los 50,2 puntos (máximo en 2 meses) desde los 50,1 puntos de febrero, lectura que superó los 49,5 puntos esperados por el consenso. Por su parte, el PMI servicios francés bajó hasta los 48,3 puntos (mínimo en 5 meses) desde los 49,6 puntos del mes precedente. En este caso, la lectura quedó por debajo de los 49,0 puntos que habían estimado los analistas.
. Según datos de la Asociación Europea de Fabricantes de Automóviles (ACEA), las matriculaciones de turismos en la Unión Europea (UE) aumentaron en febrero el 1,4% en tasa interanual, hasta las 865.437 unidades. En enero las matriculaciones en la región habían descendido el 3,9%.
En febrero tres de los cuatro mayores mercados del bloque experimentaron aumentos de las matriculaciones, las cuales crecieron el 3,8% en tasa interanual en Alemania, el 7,5% en España y el 14,0% en Italia. En sentido contrario, las matriculaciones en Francia descendieron el 14,7%.
En los dos primeros meses del año (2M2026), las matriculaciones de coches nuevos en la UE disminuyeron un 1,2%. El segmento de vehículos eléctricos de batería (VEB) continuó ganando terreno, con una cuota de mercado que aumentó al 18,8% en lo que va de año, frente al 15,2% del año anterior. Solo en febrero, las matriculaciones de VEB aumentaron un 20,6% en tasa interanual hasta las 158.280 unidades, impulsadas por un fuerte crecimiento en Alemania (28,7%), Francia (27,8%), Dinamarca (26,1%) e Italia (81,3%).
En 2025 el total de matriculaciones de automóviles en la UE aumentó el 1,8% con respecto a 2024.
REINO UNIDO
. Según la lectura preliminar del marzo, el índice de gestores de compra del sector de las manufacturas del Reino Unido, el PMI manufacturas que elabora S&P Global, bajó hasta los 51,0 puntos (mínimo en 3 meses) desde los 53,7 puntos del mes de febrero, quedando no obstante la lectura por encima de los 49,5 puntos esperados por el consenso de analistas de FactSet. El subíndice de producción, por su parte, bajó en marzo hasta los 50,1 puntos desde los 52,5 puntos de febrero (mínimo en 6 meses). Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
A su vez, el PMI servicios del Reino Unido, también según su lectura flash de marzo, bajó hasta los 51,2 puntos (mínimo en 6 meses) desde los 53,9 puntos de febrero, situándose en este caso por debajo de los 52,2 puntos estimados por los analistas.
En su informe, los analistas de S&P Global señalan que la guerra en Oriente Medio afectó a la economía del Reino Unido en marzo, frenando el crecimiento y disparando la inflación. Así, indican estos analistas, el crecimiento de la producción en los sectores manufacturero y de servicios se ralentizó drásticamente, ya que las empresas atribuyeron las pérdidas directamente a los acontecimientos en Oriente Medio, debido a una mayor aversión al riesgo por parte de los clientes, a la creciente presión inflacionista, a tipos de interés más altos o a las interrupciones en los viajes y las cadenas de suministro.
En ese sentido, señalan que las presiones inflacionistas se dispararon a raíz del aumento de los precios de la energía y la fragmentación de las cadenas de suministro. La aceleración del aumento de costes en el sector manufacturero fue especialmente grave, la más pronunciada desde la depreciación de la libra esterlina tras el Miércoles Negro de 1992. Así, el impacto total en la inflación y en el crecimiento económico depende no solo de la duración de la guerra, sino también de la duración de las interrupciones en los mercados energéticos y el transporte marítimo, aunque las cifras del PMI de marzo subrayan claramente cómo los riesgos de crecimiento a la baja y los riesgos de inflación al alza ya se han materializado.
EEUU
. El índice de gestores de compra compuesto de EEUU, el PMI compuesto que elabora S&P Global, bajó en su lectura preliminar de marzo hasta los 51,4 puntos (mínimo en 11 meses) desde los 51,9 puntos de febrero. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura algo superior, de 51,7 puntos. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
A su vez, y también según la lectura flash de marzo, el PMI manufacturero de EEUU subió hasta los 52,4 puntos (máximo en 2 meses) desde los 51,6 puntos de febrero, superando los 51,7 puntos esperados por los analistas. El subíndice de producción subió a su vez hasta los 52,9 puntos (máximo en 2 meses) desde los 52,7 puntos del mes precedente.
Por su parte, el PMI servicios de EEUU, en su lectura preliminar de marzo bajó hasta los 51,1 puntos (mínimo 11 meses) desde los 51,7 puntos de febrero, quedando por debajo de los 52,0 puntos esperados por el consenso.
En su informe los analistas de S&P Global señalan que las lecturas preliminares de los PMIs de marzo apuntan a una combinación desfavorable de menor crecimiento y aumento de la inflación tras el estallido de la guerra en Oriente Medio. Las empresas informan de una caída de la demanda debido a la incertidumbre adicional y al impacto en el coste de la vida generado por el conflicto. Los problemas relacionados con los viajes, el transporte y el turismo se ven agravados por la volatilidad de los mercados financieros y las limitaciones de asequibilidad, en particular la preocupación por el impacto de los tipos de interés más altos, el aumento vertiginoso de los precios de la energía y los retrasos en la cadena de suministro.
En este sentido, estos analistas destacan que las empresas están acumulando existencias de seguridad ante la preocupación de que la guerra pueda provocar problemas de suministro más prolongados y subidas de precios, al tiempo que reducen las plantillas para disminuir los gastos generales. Así, los datos del PMI indican que el PIB crece a una tasa anualizada de tan solo el 1,0%, con una modesta expansión del 1,3% prevista para el 1T2026 en su conjunto.
Los indicadores de precios de la encuesta, por su parte, apuntan a que el ritmo de crecimiento de los precios al consumidor se está acelerando de nuevo hasta alrededor del 4%, lo que sugiere un riesgo creciente de que EEUU entre en un entorno de estanflación. Según estos analistas, la Reserva Federal (Fed) tendrá que sopesar estos riesgos al alza cada vez mayores para la inflación frente al creciente riesgo de que la economía pierda impulso de crecimiento, dependiendo en gran medida de la duración de la guerra y su impacto en los precios de la energía y las cadenas de suministro mundiales.
. Según dio a conocer ayer el Departamento de Trabajo, los costes laborales unitarios en el sector empresarial no agrícola de EEUU aumentaron finalmente el 4,4% en el 4T2025 con relación al 3T2025 en términos anualizados (1,0% en el 3T2025), más de lo previsto inicialmente (2,8%) y de lo esperado por el consenso de analistas de FactSet, que era de un aumento del 2,2%. El dato refleja un aumento del 6,3% en la remuneración por hora y un incremento del 1,8% en la productividad. En el sector manufacturero, los costes laborales unitarios aumentaron un 9,1%, el mayor incremento desde el 3T2022, lo que refleja un aumento del 6,3% en la remuneración por hora y una disminución del 2,5% en la productividad. En términos anuales, los costes laborales unitarios no agrícolas aumentaron un 2,4%, mientras que los costes laborales unitarios manufactureros avanzaron un 2,9%.
Por su parte, la productividad laboral de las empresas no agrícolas de EEUU creció un 1,8% en el 4T2025 con relación al 3T2025 en datos anualizados (+5,2% en el 3T2025), por debajo de la estimación preliminar del 2,8% y del 2,0% esperado por los analistas. La producción aumentó solo un 1,5% (revisado a la baja desde el 2,6%), mientras que las horas trabajadas disminuyeron un 0,2% después de un ligero aumento en el trimestre anterior. En el sector manufacturero, la productividad cayó un 2,5%, con una caída de la producción del 2,8% y una disminución de las horas trabajadas del 0,3%. En términos anuales, la productividad no agrícola creció un 2,5% en el 4T2025.
GUERRA EN ORIENTE MEDIO
. Según informó ayer NY Times, EEUU presentó a Irán un plan de 15 puntos para finalizar el conflicto, aunque los detalles no se han desglosado en profundidad y tampoco está claro hasta qué nivel ha revisado Irán el mismo. El acuerdo hace referencia a los programas de misiles y de generación nuclear, y a las rutas marítimas. El Canal 12 de Israel informó que el plan de 15 puntos incluye un alto el fuego de 1 mes. Diversas fuentes indicaron que las condiciones cubren los objetivos de EEUU e Israel, incluyendo el desmantelamiento de las instalaciones nucleares, la finalización de las ambiciones nucleares y el enriquecimiento de uranio de Irán, así como la entrega del uranio existente a la IAEA y la reapertura del Estrecho de Ormuz.
A cambio, Irán queda libre de sanciones y recibe la ayuda de EEUU para desarrollar un programa nuclear civil. Según la agencia Bloomberg, el presidente de EEUU, Trump, repitió que las negociaciones entre EEUU e Irán se están llevando a cabo. Diversas fuentes indicaron a Axios que EEUU y diversos mediadores regionales han solicitado realizar conversaciones de paz de alto nivel este mismo jueves, pero están esperando una respuesta del Gobierno iraní. Una fuente iraní le dijo a la CNN que EEUU ha iniciado un acercamiento diplomático y que el Gobierno iraní está dispuesto a escuchar, aunque los sectores de línea dura están rechazando de forma pública las negociaciones.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
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