Principales citas macroeconómicas En España conoceremos el dato del PIB final del 4T25
En Alemania conoceremos la confianza del consumidor GfK de abril (-28e vs -24,7 anterior).
España sabremos el PIB final del 4T25, tanto en su tasa trimestral (+0,8% preliminar) como en su tasa anual (+2,6% preliminar).
En EE. UU. contaremos con las peticiones iniciales de desempleo (205.000 anterior).
Mercados financieros Apertura negativa en los principales índices con el barril del Brent superando nuevamente la cota de 100 dólares por barril
Apertura negativa en los principales índices (futuros Eurostoxx 50 -0,9%, DAX -0,8%, Nasdaq 100 -0,4% y S&P -0,3%) y el barril del Bret escalando +2% superando nuevamente la cota de 100 usd/brl.
Irán rechazó rotundamente el plan de 15 puntos presentado por EE. UU. (que incluiría el desmantelamiento del programa nuclear iraní, y utilizar a cambio un arsenal reducido de misiles para defensa propia) y estableció en su lugar 5 condiciones para finalizar la guerra, entre las que figuran: el reconocimiento internacional de la autoridad de Irán sobre el Estrecho de Ormuz, reparaciones de guerra y garantías de que EE. UU. e Israel no reanudarán sus ataques.
Mientras se discute si se negocia la paz, se mantienen los ataques: de Irán a Israel y los estados del Golfo Pérsico, a la vez que una central nuclear iraní volvió a ser atacada. Adicionalmente, y según varios congresistas, en EE. UU. se estaría preparando una incursión terrestre con el fin de controlar la costa de Irán frente al estrecho y facilitar la navegación por el mismo. En respuesta a estos planes, Irán ha afirmado que cualquier incursión enemiga en su territorio tendría como respuesta el ataque inminente a las monarquías del golfo, las cuales han servido de plataforma durante décadas a la presencia militar estadounidense.
La situación continúa siendo compleja, parece claro que ambas partes tienen motivos para desear el fin al conflicto, no obstante, mientras buscan una solución pactada, por un lado, por el otro preparan sus estrategias militares para atacar a su enemigo, y las estrategias negociadoras de hoy día son extremas.
A nivel de bancos centrales, hoy tendremos reunión del Banco de Noruega, que esperamos que mantenga tipos en el 4% (y con el mercado descontando +25 pb en 2026 vs previsión de mantenimiento antes del inicio del conflicto), en una actitud de “esperar y ver” cómo evoluciona la guerra en Oriente Medio y cuál es su impacto en inflación y crecimiento, al igual que han hecho otros bancos centrales.
En este sentido, ayer el economista jefe del BCE, Phillip Lane, afirmó que en el escenario base, los impactos indirectos y efectos de segunda ronda serían limitados, aunque crecientes en función de la duración e intensidad de la disrupción energética. Actualmente el mercado descuenta entre 2 y 3 subidas de 25pb para 2026 (+68 pb) vs ningún movimiento previsto antes de la guerra. Para la próxima reunión (30-abril), la probabilidad de +25 pb es del 60%, aunque a principios de semana llegó a superar el 100%, por lo que las negociaciones están moderando ligeramente los temores a más inflación y mayores tipos.
Por su parte, se mantienen las previsiones de entre 2 y 3 subidas de tipos para el Banco de Inglaterra en 2026 (vs 2 bajadas previstas antes del conflicto), teniendo en cuenta que incluso antes del shock actual los datos de inflación superaban los objetivos de medio plazo, tal y como pudimos ver ayer en el IPC de febrero (3% general, 3,2% subyacente y 4,3% servicios), y donde las expectativas a corto plazo siguen repuntando (IPC general 3,5% en marzo).
Hoy en el plano macro las referencias serán limitadas, en Alemania, la encuesta de confianza del consumidor GfK de abril previsiblemente empeorará (-27,3e vs -24,7 anterior), en línea con otros indicadores adelantados de ciclo que ya empiezan a reflejar la incertidumbre que genera la guerra (ayer encuesta empresarial IFO con fuerte caída en el componente de expectativas, en una economía con una industria particularmente intensiva en energía, aunque el contrapeso positivo lo seguirá poniendo el fuerte estímulo fiscal previsto en defensa e infraestructuras). Además, en EE.UU. tendremos datos de desempleo semanal (210.000e vs 205.000 anterior).
Principales citas empresariales En la jornada de hoy no habrá citas empresariales relevantes
No hay citas empresariales relevantes.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Reino Unido conocimos el dato del IPC del mes febrero
En el Reino Unido la tasa de variación interanual del IPC del mes febrero se comportó tal y como descontaba el mercado situándose en el 3% en tasa general (vs 3%e y 3% anterior), y ligeramente más alta, 3,2% la subyacente (vs 3,1%e y 3,1% anterior), con los precios de los servicios aumentando un 4,3% (vs 4,2%e y 4,4% anterior).
En Alemania conocimos la situación empresarial IFO de marzo, ligeramente superior al esperado 86,4 (vs 86,3e y 88,4 anterior revisado), junto con sus componentes: evaluación actual 86,7 (vs 86,2e y 86,7 anterior) y expectativas 86 (vs 86e y 90,2 anterior revisado).
Análisis de mercados Sesión positiva para los principales mercados europeos (EuroStoxx +1,22%, CAC +1,33% y DAX +1,41%)
Sesión positiva para los principales mercados europeos (EuroStoxx +1,22%, CAC +1,33% y DAX +1,41%). El Ibex 35 al igual que sus homólogos europeos, subió un +1,54%, impulsado por Acciona (+3,34%), Solaria (+3,23%) e Indra (+2,96%), que recuperaba terreno tras la reunión del consejo. Por el contrario, los valores que bajaron fueron Puig (-1,36%) tras la recogida de beneficios por parte de los inversores después de la subida de ayer, Cellnex (-0,26%) y Colonial (0%).
Análisis de empresas Merlin Properties protagoniza las principales noticias empresariales
MERLIN Properties. Anuncia aumento de capital (por el 10% del capital social) mediante una colocación privada acelerada dirigida a inversores cualificados y con exclusión del derecho de suscripción preferente.
1. MERLIN Properties ha llevado a cabo un aumento de capital mediante la emisión de 56.275.101 nuevas acciones, representativas del 10% del capital social (9,1% del capital posterior a la emisión).
2. El aumento de capital se ha realizado en un proceso de colocación acelerada, mediante aportaciones dinerarias y con exclusión del derecho de suscripción preferente, dirigiéndose exclusivamente a inversores cualificados (institucionales).
3. El importe nominal del aumento de capital ha alcanzado los 767,6 mln eur, con un precio de emisión de 13,64 eur/acc (sin descuento vs precio de cierre del 25 de marzo), 1,0 eur/acc de valor nominal y 12,64 eur de prima de emisión.
4. Banco Santander y Nortia, titulares de manera directa o indirecta de aproximadamente el 24,71% y del 8,17% del capital social de MERLIN, han suscrito 13.904.917 y 6.625.801 acciones nuevas respectivamente en el aumento de capital, manteniendo así sus participaciones en el capital de MERLIN. Banco Santander, Nortia han asumido un compromiso de no disposición de acciones (lock-up) de 60 días a partir de la fecha de ejecución y cierre del aumento de capital.
6. Se espera que las nuevas acciones sean admitidas a negociación en las bolsas de valores españolas el 26 de marzo de 2026 y que comiencen a cotizar el 27 de marzo de 2026.
7. Tal y como era conocido, los ingresos procedentes del aumento de capital serán destinados al desarrollo y expansión de la línea de negocio relativa a los centros de datos (concretamente la fase III del Plan MEGA; 412 MW).
Valoración:
1. Con la acción cotizando con cerca de un -10% de descuento vs NAV 2025, llega la primera de las varias ampliaciones de capital que MERLIN espera ejecutar en el corto-medio plazo para acometer los planes de inversión de la Fase III del plan de data centers. Valoramos positivamente que el aumento de capital se ha realizado sin descuento, limitando a priori de este modo el impacto a corto plazo para los accionistas no cualificados. Respecto al importe de la ampliación (767,6 mln eur), se sitúa en línea con la estimación de que la primera de las ampliaciones se realizaría por importe de entre 700-800 mln eur.
2. Recordemos que el impacto inicial de los aumentos de capital sería compensado en aras de un significativo incremento de rentabilidad futura. En este sentido, cabe mencionar que la SOCIMI espera una rentabilidad bruta sobre coste para la Fase III del Plan Mega del 14,7% (rentabilidad neta operativa >10%) y unas rentas anuales estabilizadas de cara a 2032 superiores a los 650 mln eur (412 MW; 4.470 mln eur de inversión total).
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 16,00 eur/acción.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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