Principales citas macroeconómicas En España conoceremos el dato del IPC preliminar de marzo
En España se conocerá el IPC preliminar de marzo, en su tasa general (+2,3% anterior) y en su tasa subyacente (+2,7% anterior).
La Eurozona, el BCE publicará sus expectativas de IPC a un año (+2,6% anterior) y a 3 años (+2,6% anterior) del mes de febrero.
En EE. UU. contaremos con el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan final de marzo (55,5 preliminar).
Mercados financieros Apertura tímidamente al alza en las plazas europeas apoyada por una nueva ampliación del alto el fuego por parte de Trump
Apertura tímidamente al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P +0,4%) apoyada por una nueva ampliación del alto el fuego por parte de Trump, que extiende el plazo para negociar con Irán otros 10 días, hasta el 6 de abril.
Sin embargo, el optimismo sigue siendo cauto, en tanto en cuanto mañana se cumple 1 mes del inicio de la guerra en Irán, y su fecha de finalización es aún muy incierta (Trump habla ahora de 4-6 semanas), teniendo en cuenta la falta de disposición de Irán a negociar y que EE. UU. estaría barajando enviar 10.000 soldados adicionales a Oriente Medio. Estas noticias, a pesar de la ampliación del “deadline” a Irán, hacen que el Brent repunte hoy +1% a 109 usd/b tras ayer +6%. Un repunte que vino acompañado ayer de subida de TIRes, tanto en EE. UU. (2 años +10 pb, 10 años +8 pb) como en Alemania (2 años +11 pb, 10 años +12 pb).
Por su parte, Irán, a la amenaza ayer de Trump de mayores acciones militares e instarle a negociar “antes de que sea demasiado tarde”, reiteró sus 5 condiciones para finalizar la guerra: 1) total parada de las agresiones de EE. UU.-Israel, 2) implementación de mecanismos concretos que impidan nuevos ataques, 3) definición clara de reparaciones de guerra, 4) fin a la guerra en todos los frentes y para todos los grupos involucrados en la región, y 5) reconocimiento internacional y garantías a la autoridad de Irán sobre el Estrecho de Ormuz.
Consideramos que para una recuperación sostenida de las bolsas es necesario ver avances reales en las negociaciones de paz y una reapertura del Estrecho de Ormuz que permita una progresiva recuperación de los flujos de energía y con ello modere sus precios.
Hoy la atención en el plano macroeconómico estará en España, donde se espera un fuerte repunte en el IPC preliminar de marzo en tasa general (+3,6%e vs +2,3% anterior) por el impacto del mayor coste energético, mientras que la tasa subyacente se mantendría contenida (+2,8% vs +2,7% anterior). Por su parte, el BCE publicará sus expectativas de febrero para el IPC en la Eurozona a 1 año (+2,8%e vs +2,6% anterior) y a 3 años (+2,7%e vs +2,6% anterior).
A nivel de bancos centrales, destacamos de ayer el giro “hawkish” del Banco de Noruega, tras mantener tipos sin cambios en el 4%, en línea con lo esperado, pero revisando al alza sus previsiones de tipos a +25/+50pb hasta 4,25-4,5% en 2026, en línea con lo que descuenta el mercado, y vs la estabilidad prevista antes de la guerra y -25 pb apuntado en dic-25. Este movimiento (incluso se llegó a discutir una subida en la reunión de ayer) se debe a una inflación superior a la prevista, incluso antes del conflicto (presión al alza en alquileres, salarios) y que lleva a revisar al alza el IPC general 2026 (+1 pp a +3,4%), subyacente +0,6 pp a +3,3%, mientras se mantiene PIB sin cambios para 2026 (+1,2%) pero se revisa a la baja para 2027 (-0,2 pp) y 2028 (-0,6 pp).
Por su parte, la OCDE actualizó ayer sus previsiones, con revisión al alza en IPC 2026, que en el conjunto de la OCDE crecería +4% (+1,2 pp vs +2,8% previsto en dic-25). Las revisiones son especialmente significativas para Reino Unido (+1,5 pp a +4%, el más afectado por su dependencia energética y falta de capacidad de almacenamiento), EE. UU. (+1,2 pp a +4,2%, no sólo por la guerra, sino también por un mercado laboral sólido y la presión al alza de los aranceles) y Eurozona (+0,7 pp a +2,6%). Las revisiones son también sustanciales en grandes consumidores de energía como China (+1 pp a +1,3%) e India (+1,7 pp a +5,1%). De cara a 2027, espera moderación del IPC de la OCDE a +2,6% (+0,5 pp vs estimación anterior).
Por el contrario, en términos de crecimiento, las revisiones son más moderadas, de hecho se mantiene el PIB 2026e para el conjunto de la OCDE (sin la guerra, se habría revisado al alza en +0,3 pp), aunque sí hay recorte de estimaciones para Reino Unido en 2026 (-0,5 pp a +0,7%), Alemania (-0,2 pp a +0,8%) y -0,2 pp en Francia e Italia (hasta +0,8% y +0,4% respectivamente) y España sólo -0,1 pp (hasta +2,1%), y con la vista puesta en la duración de las disrupciones provocadas por la guerra en Oriente Medio. A destacar la revisión al alza en el caso de EE. UU. (+0,3 pp a +2%).
En términos de política monetaria, la OCDE espera, asumiendo un impacto temporal de los mayores precios energéticos, que tanto Fed como Banco de Inglaterra mantengan tipos de interés en 2026 (vs previsiones de mercado de tipos estables para la Fed y +75 pb para el BoE, visión que la OCDE no comparte en el caso del Reino Unido al no descartar una recesión ante el shock energético), mientras que el BCE subiría +25 pb en 2T26 para asegurarse de que las expectativas de inflación se mantienen bajo control. Asimismo, advierte contra elevadas ayudas que incrementen aún más la deuda, que deberían ser temporales e ir sólo dirigidas a los hogares más necesitados y a firmas viables.
Principales citas empresariales En la jornada de hoy no habrá citas empresariales relevantes
No hay citas empresariales relevantes.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En España conocimos el dato del PIB final del 4T25
En Alemania conocimos la confianza del consumidor GfK de abril, que baja más de lo esperado al situarse en -28 (vs -27,3e y -24,8 anterior revisado).
España supimos el PIB final del 4T25, tanto en su tasa trimestral, sin cambios +0,8%(vs +0,8%e y +0,8% preliminar) como en su tasa anual, con una muy ligera variación +2,7%(vs +2,6%e y +2,6% preliminar).
En EE. UU. contamos con las peticiones iniciales de desempleo, que suben ligeramente con respecto al dato anterior 210.000 (vs 210.000e y 205.000 anterior).
Análisis de mercados Jornada negativa en los principales mercados europeos (EuroStoxx -1,48%, CAC -0,98% y DAX -1,50%)
Jornada negativa en los principales mercados europeos tras la reanudación de la tensión geopolítica, (EuroStoxx -1,48%, CAC -0,98% y DAX -1,50%). El IBEX 35 siguió el mismo camino que sus homólogos europeos con una caída del -1,21%. Destacó en negativo ArcelorMittal (-3,58%), junto con Redeia (-3,49%) y Grifols (-3,28%). Por el contrario, los únicos valores que subieron fueron, Merlin Properties (+3,23%), por el éxito de su colocación acelerada, Repsol (+2,33%), debido nuevamente a la subida del petróleo y Solaria (+2,10%).
Análisis de empresas Indra y Seresco ocupan las principales noticias empresariales
Indra. Firma un acuerdo estratégico con Rheinmetall.
1. Indra y Rheinmetall han firmado un MoU para ampliar su cooperación estratégica, principalmente para la fabricación de vehículos militares para las fuerzas armadas europeas y de Latinoamérica.
2. El siguiente paso será crear una JV a finales de año para pujar por el contrato de 3.000 camiones militares para el ejército español.
3. El acuerdo también cubre otras áreas como el de las comunicaciones en el espacio.
4. El objetivo es fortalecer la base industrial de la Defensa europea a largo plazo.
Valoración:
Valoramos favorablemente el acuerdo entre dos de las principales compañías de Defensa europeas. Creemos que esta alianza podría tener un gran alcance a tenor del fuerte impulso en el gasto en defensa europea prevista. P.O. y recomendación En Revisión.
Seresco. Presenta nuevo Plan Estratégico 2026–2028.
1. Seresco ha presentado su nuevo Plan Estratégico 2026–2028, en el que fija como objetivo alcanzar una cifra de ingresos en 2028 de entre 84 y 92 mln eur, junto con un Margen EBITDA de 17,5% y un Margen EBIT del 15%.
2. El plan se apoya en tres pilares principales: i) crecimiento orgánico sostenido (8–10% TACC), impulsado por penetración en verticales de mayor valor añadido (ciberseguridad, transformación digital) y cross-selling sobre la base instalada de clientes; ii) crecimiento inorgánico disciplinado, centrado en adquisiciones con mayoría de control y fuerte encaje estratégico (que aporten +9 mln eur de ingresos en el periodo) y iii) expansión internacional, con foco en Europa Central y LATAM (+5 mln eur).
3. A nivel operativo, la compañía pone el foco en la mejora de la rentabilidad mediante un conjunto de palancas claramente definidas: optimización de procesos (Lean), aplicación de IA en operaciones, mejora del mix de servicios hacia soluciones de mayor valor añadido y captura de sinergias.
Valoración:
Lectura positiva. El plan refuerza la visibilidad del crecimiento a medio plazo y, especialmente, introduce un mayor foco en la calidad del mismo, priorizando la expansión de márgenes y la generación de caja. En conjunto, el plan refuerza nuestra visión de Seresco como una compañía con un modelo escalable, elevada recurrencia de ingresos y potencial de expansión de márgenes, en un sector estructuralmente favorable.
Adicionalmente, la palanca de crecimiento inorgánico es un adicional al modelo de la compañía, donde hasta la fecha se ha priorizado un enfoque orientado hacia adquisiciones con sinergias claras, con buenos resultados en las integraciones de las compras realizadas. Consideramos que la correcta ejecución del plan debería actuar como catalizador para la cotización, en la medida en que se materialice la mejora en rentabilidad y la mayor visibilidad de resultados. En las próximas semanas actualizaremos tanto nuestra valoración como nuestras estimaciones. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, con un P.O. de 9,04 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: Caixabank (20%), Cirsa (20%), Enagás (20%), Fluidra (20%) y Naturgy (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +2,12%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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