Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos el dato del IPC de marzo
En Alemania conoceremos el IPC final de marzo en su tasa interanual (+2,7%e y preliminar, +1,9% anterior).
En EE. UU. el IPC de marzo esperamos que recoja los efectos del repunte del crudo, tanto en su tasa general (+3,4%e vs +2,4% anterior) como en la subyacente (+2,7%e vs +2,5% anterior). También dispondremos de la encuesta consumidora de la Universidad de Michigan de abril preliminar (51,5e vs 53,3 anterior), así como de situación actual (53,4e vs 55,8 anterior), expectativas (49,7e vs 51,7 anterior) y expectativas de inflación a 1 año (+4,3%e vs +3,8% anterior) y a 5-10 años (+3,5%e vs +3,2% anterior).
Mercados financieros Apertura ligeramente al alza en las plazas europeas y sesión asiática al alza, extendiendo sus ganancias semanales
Apertura ligeramente al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,6%, futuros S&P 0%) y sesión asiática al alza, extendiendo sus ganancias semanales, animadas por las próximas conversaciones entre Estados Unidos e Irán previstas para este fin de semana y unas declaraciones optimistas del presidente Trump sobre la posibilidad de un acuerdo, así como la autorización por parte de Israel para entablar negociaciones para un alto el fuego en el Líbano. El petróleo Brent se encamina a su mayor caída semanal en nueve meses, cotizando en torno a los 97 dólares por barril. Por su parte, el dólar, que había actuado como valor refugio, registra también su mayor retroceso semanal desde enero.
A pesar del optimismo, la situación sigue siendo inestable. La tregua es frágil, con informes de nuevos ataques, y el Estrecho de Ormuz permanece cerrado, según informaciones de Reuters, solo 7 buques han atravesado la zona en las últimas 24 horas vs a la media habitual en condiciones normales de 140 buques diarios, con más de 800 buques atrapados en la región a la espera de garantías de seguridad para transitar.
Esta situación, y algunos mensajes contradictorios desde la Administración Trump (amenazas por parte de Trump por el cobro de tasas por parte de Irán) que añaden un importante nivel de incertidumbre, nos llevan a mantener cierta prudencia, el optimismo podría ser exagerado, ya que la oferta de petróleo probablemente seguirá restringida. Destacamos, como ejemplo, el recorte que se ha producido en la capacidad de producción de Arabia Saudí de más de medio millón de barriles diarios debido a ataques a sus instalaciones energéticas.
Además, Irán ha dejado claras sus exigencias, que incluyen reparaciones de guerra y el control del Estrecho de Ormuz, condiciones que probablemente serán un punto de fricción importante para los negociadores estadounidenses.
El mercado global de renta fija muestra pocas señales de recuperación. A pesar del alto el fuego, el consenso es que los precios de la energía y la inflación se mantendrán en niveles elevados durante más tiempo, desvaneciendo las esperanzas de recortes de tipos de interés que se barajaban antes del conflicto. De hecho, paradójicamente, el alto el fuego podría inclinar la balanza hacia tipos más altos, ya que reduce el riesgo de una grave recesión económica derivada de la escasez de petróleo, dando así más margen a los bancos centrales para centrarse en combatir la inflación.
En este sentido, la atención de la sesión en el plano macro será el IPC estadounidense, con fuerte repunte esperado en tasa general, el mayor desde 2022, hasta +3,4%e vs +2,4% previo, debido al repunte del componente de energía asociado al conflicto en Oriente Medio, puesto que la tasa subyacente se mantendrá bastante estable (+2,7%e vs +2,5% anterior). Ahora bien, ya antes de estallar el conflicto se detectaban presiones inflacionistas en la economía americana, como mostró ayer el deflactor del consumo privado subyacente de febrero (3% vs 2% objetivo), la medida de inflación preferida de la Fed.
Veremos cuál es la reacción de la Reserva Federal: si considera que esta presión inflacionista es temporal, los mercados podrían encontrar algo de alivio. Mientras tanto, en Europa, las expectativas de múltiples subidas de tipos por parte del BCE y el Banco de Inglaterra se han moderado notablemente desde la tregua.
Otra referencia macro relevante, como indicador adelantado del consumo, será la confianza consumidora de la Universidad de Michigan preliminar de abril, con esperado deterioro ante la incertidumbre generada por la guerra.
Además, hoy hemos conocido datos de inflación de marzo en China, con los precios a la producción +0,5% (vs +0,4%e y -0,9% anterior) y el IPC +1% (vs +1,1%e y +1,3% anterior), e igualmente se publicará el IPC final de marzo en Alemania (+2,7% preliminar vs +1,9% anterior).
En otro orden de cosas, tal y como estaba previsto, el Banco Central de Corea ha mantenido sin cambios sus tipos de interés en niveles de 2,5%, adoptando un sesgo de prudencia respecto a los impactos derivados de la situación en Oriente Medio, con el dilema al que se enfrentan ahora la mayoría de los bancos centrales ante la situación global actual: presión a la baja sobre la actividad económica y al alza sobre la inflación. Su decisión de no mover los tipos no es un aplazamiento, sino una medida deliberada para observar cómo evolucionan los acontecimientos. La institución ha dejado claro que su principal objetivo será estabilizar los precios, lo que indica que se mantendrá vigilante y dispuesto a actuar si las presiones inflacionistas se consolidan.
En otro plano geopolítico, está prevista, tras más de 10 años, una reunión entre el presidente de China y el líder de la oposición de Taiwán. Pekín busca reforzar su influencia y promover un mensaje de reunificación a través del diálogo con el Partido Nacionalista Chino, que aboga por la paz y el intercambio con China.
Esta cumbre es especialmente relevante ya que se produce semanas antes de una posible reunión entre Xi y el presidente estadounidense Donald Trump, lo que podría dar a China una mayor capacidad de negociación en un momento de intensas presiones militares en el Estrecho de Taiwán. Los mercados estarán atentos a las declaraciones posreunión y a cómo este desarrollo geopolítico podría impactar en la estabilidad regional y en las relaciones internacionales.
Principales citas empresariales En la jornada de hoy no habrá citas empresariales relevantes
No hay citas empresariales relevantes.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En España conocimos la producción industrial mensual de febrero
En Alemania conocimos la balanza comercial de febrero, donde el superávit registrado fue superior al previsto, 19.800 mln (vs 18.500e mln y 20.300 mln anterior revisado), con sus componentes superando expectativas, exportaciones +3,6% (vs +1,3%e y -1,5% anterior revisado), e importaciones +4,7% (vs +3,5%e y -5,1% anterior revisado). En cambio, la producción industrial mensual reflejó un pequeño descenso, que contrasta con unas expectativas al alza, -0,3% (vs +0,7%e y 0% anterior revisado).
España la producción industrial mensual de febrero, mostró un comportamiento, -0,1% (vs +0,2%e y -0,7% anterior revisado)
En EE. UU. se publicó el deflactor del consumo privado subyacente de febrero, que fue igual de lo esperado +3% (vs +3%e y +3,1% anterior). También contamos con los datos del 4T25 del PIB anualizado en su tasa trimestral, con un ligero crecimiento +0,5% (vs +0,7%e y +0,7% anterior), junto a los datos de febrero de ingresos personales -0,1% (vs +0,3%e y +0,4% anterior), gasto personal +0,5% (vs +0,6%e y +0,3% anterior revisado), gasto personal real +0,1 (vs +0,2%e y 0% anterior revisado), y consumo personal +1,9% (vs +2%e y +2% anterior). Por último, las peticiones iniciales de desempleo alcanzaron 219.000 peticiones (vs 210.000e y 203.000 anterior revisado).
Análisis de mercados Jornada negativa en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,29%, CAC -0,22% y DAX -1,14%)
Jornada negativa en los principales mercados europeos tras el no cumplimiento de los requerimientos establecidos en el alto al fuego entre Irán y EE. UU, (EuroStoxx -0,29%, CAC -0,22% y DAX -1,14%). El IBEX 35 siguió el mismo camino que sus homólogos europeos con una caída del -0,15%. Destacaron en negativo Grifols (-5,93%), Amadeus (-2,06%) y BBVA (-1,69%). Por el contrario, los valores que subieron fueron Naturgy (+2,01%), Endesa (+1,72%) y Repsol (+1,55%).
Análisis de empresas Repsol y Colonial protagonizan las principales noticias empresariales
REPSOL. Trading statement del 1T2026.
1. Repsol ha publicado el trading statement correspondiente al 1T26, reportando una producción de 539.000 bep/d, -0,2% i.a. y -0,9% t/t, con el incremento en la producción en Libia y en la JV en Reino Unido compensando la menor producción en Latam e Indonesia, donde se desinvirtió el negocio en 2T25.
2. En cuanto a los precios, el Brent cierra el trimestre a un precio medio de 81,1 usd/b, +7,1% i.a. y +27,3% t/t, impulsado por el conflicto en Oriente Medio. Por su parte, el gas Henry Hub lo hace en 5,1 usd/MBtu, +2% i.a. y +23% t/t. Recordamos que la sensibilidad al precio del Brent es de +360 mln eur y +290 mln eur en EBIT y CFO respectivamente por cada 10 usd de incremento del precio del barril, mientras que en el caso del Henry Hub son +300 mln eur y +260 mln eur en EBIT y CFO respectivamente por cada 1 usd de incremento.
3. Respecto a los márgenes de refino, alcanzan los 10,9 usd/b, +105,7% i.a. y -1,8% t/t, repuntando con fuerza en el mes de marzo por el cierre de estrecho de Ormuz tras un inicio de año por debajo de su media histórica. Además, tanto la utilización de la capacidad de destilación como de conversión se redujeron en torno a -5% i.a. y -10% y -15% t/t respectivamente, mientras el margen químico lo hizo -7% i.a. y 25% t/t. Recordar que la sensibilidad del EBIT es de +240 mln eur por cada 1 usd de aumento del margen de refino y de +200 mln eur en el cash flow operativo.
4. En cuanto al tipo de cambio, el dólar se depreció 11,4% i.a. y +1% t/t hasta 1,17. En este caso, una apreciación del 1% del tipo de cambio tiene un impacto de +55 mln eur en EBIT y +50 mln eur en cash flow.
Valoración:
1. Los resultados trimestrales se publicarán el 30 de abril antes de la apertura del mercado, con la conferencia de resultados el mismo día a las 11.30. Esperamos que el impacto del cierre del estrecho de Ormuz sobre los precios de crudo y márgenes de refino, se reflejen en un importante crecimiento en resultado operativo y resultado neto ajustado, que estimamos en torno al +50% y +60% i.a. respectivamente.
2. Con estos datos, según nuestras estimaciones, esperamos unos resultados del 1T26 ligeramente por encima de las estimaciones del consenso de Factset en EBIT ~1.334 mln eur R4e (vs 1.283 mln eur Factet) y por debajo en resultado neto ajustado ~900 mln eur R4e (vs 971 mln eur Factset).
3. Pese a las buenas cifras operativas esperadas, impulsadas tras la actualización del Plan Estratégico ‘26-’28 y el conflicto en Oriente Medio, y tras haber subido más de un 20% desde el inicio del conflicto, creemos que la evolución de la cotización continuará condicionada al conflicto y su impacto sobre el brent y los márgenes de refino.
Reiteramos nuestra recomendación de Mantener con P.O. 23,7 eur/acc.
COLONIAL SFL. Avanza en su programa de desinversiones (500 mln eur; 70% completado).
1. De acuerdo con un comunicado a prensa, Colonial SFL habría alcanzado actualmente desinversiones por un valor de 350 mln eur hasta marzo, lo que supone el 70% del plan de 500 mln eur anunciado el pasado noviembre.
2. Este volumen de desinversión se ha alcanzado con transacciones recientes como la venta del edificio de oficinas de Tucumán en Madrid (fuera del CBD) por más de 24 mln eur, así como otras operaciones residenciales, incluyendo la venta de Pacífico Viviendas en Málaga por más de 20 mln eur, y otras en Madrid (Paseo de la Castellana 157 y Euterpe).
Valoración:
1. Noticia positiva que esperamos tenga un impacto limitado en cotización. Desde la publicación de los resultados del ejercicio 2025, Colonial SFL ha ejecutado más de 45 mln eur en desinversiones de activos no estratégicos a valores superiores a los de tasación, avanzado de manera anticipada a lo previsto en la ejecución de su programa de desinversiones.
2. En este sentido, consideramos que se ponen de manifiesto dos aspectos: 1) el sólido momento del mercado de inversión tanto residencial como de oficinas, y; 2) la coherencia de la puesta en marcha del programa de recompra de acciones (50 mln eur; aprox. 1,4% del capital social) dada la cotización/valoración de activos de colonial (cotizando a un descuento cercano al -50% vs valor de activos), mientras la compañía demuestra que es capaz de desinvertir activos a precios superiores a tasación.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 8,30 eur/acción en Colonial SFL.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
