Resultados 1T 2026 de Enagás en línea. Mantiene las guías del año. Anuncia la compra de un 31,5% en Teréga, uno de los dos operadores de la red de transporte de gas en Francia por 573M€.
Principales cifras comparadas con el consenso:
- EBITDA: 148 millones de euros (-10%) vs 150M€ estimado.
- BNA: 57M€ (-13%) vs 56M€ est.
- Fondos Generados por las Operaciones: 122M€ (-18%).
- Deuda Neta: 2.456M€ vs 2.475M€ M€ en dici. 2025.
Mantiene las guías del año.
Separadamente anuncia la compra de una participación del 31,5% en Teréga por 573M€ a GIC. Teréga es uno de los dos operadores del sistema de transporte de gas en Francia, gestionando una red de 5.100 km de gasoductos en el suroeste del país. Teréga opera el 16% de la red francesa de transporte de gas y el 27% de la capacidad nacional de almacenamiento.
La red de Teréga está conectada con la de Enagás por dos conexiones internacionales. En su presentación de la operación, Enagás estima que la adquisición tendrá una contribución positiva anual media de 40M€ al cash flow del grupo en el periodo 2027-2032 y de 14M€ al BNA. Enagás sostiene que la adquisición es plenamente compatible con el plan de inversiones en hidrógeno verde y con su política de dividendos. Estima el retorno de la inversión en aprox. 8% sobre el capital invertido.
Opinión de los resultados de Enagás
Resultados sin sorpresas y el equipo gestor mantiene las guías de año. La contribución al EBITDA de la actividad regulada de transporte de gas (75% total) se reduce un -14% ya que la base de activos regulados (RAB) es menor al no ser necesarias nuevas inversiones en la red de gas. Por otro lado, la contribución de las filiales internacionales se mantiene estable en el periodo (+2%). Respecto a las guías del año, el equipo gestor mantiene la estimación de un EBITDA de 620M€ (-8%), un BNA de 235M€ (-12%) y un DPA de 1,00€/acc.
En cuanto a la compra de una participación en el operador francés Teréga, aunque según los cálculos de Enagas, la adquisición tendrá un impacto positivo al cash flow del grupo en 40M€/año en media en el periodo 2027-2032 (530MN€ est. pre-Teréga) y de 14M€ al BNA (250M€ est. pre-Teréga), aumenta en el corto plazo el apalancamiento del grupo (4,0x Deuda Neta/EBITDA en 2026 pre Teréga vs 4,6x postTeréga). A los precios actuales de mercado, la rentabilidad por dividendo es 6,0%.
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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