Principales citas macroeconómicas En Alemania conoceremos el dato de la confianza GfK del consumidor de mayo
En Alemania conoceremos la confianza GfK del consumidor de mayo (-30e vs -28 anterior).
Mercados financieros Apertura plana en las plazas europeas con buen tono en Asia tras nuevos máximos históricos en Wall Street el pasado viernes
Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P +0,1%, futuros Nasdaq +0,3%) y con buen tono en Asia (Nikkei +0,4%, Kospi +5% impulsado por la IA), tras nuevos máximos históricos en Wall Street el pasado viernes (S&P 500 +0,3% y Nasdaq +0,9%), que recogieron también los resultados de Apple (cotización +3% tras superar las previsiones guía para el siguiente trimestre de ventas +14%/+17% frente al +9,5% esperado por el consenso). Hoy perderemos la referencia de la bolsa de Londres, cerrada por festivo.
Seguimos pendientes del conflicto en Oriente Medio, sin avances en las negociaciones durante el fin de semana a pesar de la nueva propuesta iraní, presentada a través de Pakistán y que contempla:
1) levantamiento inmediato del bloqueo naval estadounidense a puertos y buques iraníes,
2) retirada de tropas de EE. UU. de la región,
3) levantamiento total de sanciones y liberación de activos congelados, y
4) establecimiento de nuevas reglas de tránsito en el Estrecho de Ormuz (incluyendo posibles peajes), aplazando la cuestión nuclear para una segunda fase de negociación.
Trump se muestra insatisfecho con la propuesta, y mantiene como línea roja el cese del enriquecimiento de uranio y la entrega del uranio altamente enriquecido que posee Irán, lo que Teherán rechaza. A esto se suman nuevas sanciones impuestas por EE. UU. el viernes a tres firmas de cambio de divisas iraníes, advirtiendo de futuras sanciones por el sistema de peaje que Irán pretende implantar para el tránsito por Ormuz. En este contexto, y aunque el alto el fuego se mantiene desde el 7 de abril, el Estrecho de Ormuz sigue bloqueado y esta mañana, Brent -1% a 107 usd/b.
A destacar en este sentido el anuncio anoche de Trump del “Proyecto Libertad”, una iniciativa presentada como de carácter humanitario en la que las fuerzas armadas de EE. UU. escoltarán de forma segura a buques de diversas naciones para salir del Estrecho de Ormuz, que responde, según el presidente, a peticiones de países de todo el mundo cuyas embarcaciones han quedado atrapadas en el conflicto pese a ser «espectadores neutrales e inocentes».
Este proyecto arrancará hoy lunes 4 de mayo e incluirá destructores equipados con misiles guiados, más de 100 aeronaves desplegadas en tierra y mar, plataformas no tripuladas en múltiples dominios, y 15.000 efectivos militares. Se trata de un apoyo defensivo para que los barcos mercantes (913 contabilizados a finales de abril) puedan cruzar la vía por su cuenta pero con respaldo militar en la zona.
De las referencias conocidas desde el pasado jueves (viernes 1-mayo festivo en bolsas europeas), destacamos:
1) en EE. UU. el viernes se conoció el ISM manufacturero marcó su cuarto mes en zona de expansión (estable en 52,7), aunque con fuerte repunte en el componente de precios (máximos de mediados de 2022);
2) la reunión ayer de la OPEP+ (ya sin Emiratos Árabes Unidos, c. 4% de la producción global, cuyo abandono se hizo efectivo el 1-mayo), que se saldó con un incremento de producción de 188.000 barriles diarios a partir de junio, en línea con lo esperado y el tercer incremento consecutivo anunciado este año (en abril se anunciaron + 206.000), aunque sin efecto relevante esperado sobre la producción a corto plazo ante la imposibilidad de exportar su producción por el cierre de Ormuz, y
3) amenaza de Trump de que elevará al 25% los aranceles a los automóviles y camiones provenientes de la UE, alegando que el bloque europeo no está cumpliendo el acuerdo comercial bilateral que se firmó en agosto 2025 (y que establecía un arancel máximo del 15% para la mayoría de productos europeos a cambio de que EE. UU. exportara los suyos a la UE con arancel del 0% y bajo el compromiso de la UE de comprar GNL estadounidense e invertir en EE. UU.).
De cara al conjunto de la semana, la atención desde el punto de vista macroeconómico se desplazará hacia el empleo estadounidense, y los indicadores de actividad del sector servicios en ambos lados del Atlántico. Los datos de empleo JOLTS (martes 5) y ADP (miércoles 6), servirán de aperitivo al plato fuerte del viernes 8, con el informe oficial de empleo en EE. UU. (nóminas no agrícolas), donde se espera una creación de +63.000 empleos (vs. +178.000 anterior) y una tasa de paro estable en el 4,3%.
El mismo viernes conoceremos la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (mayo preliminar, 48,8e vs. 49,8 anterior, que serían mínimos de la serie histórica). El martes se publicará el ISM del sector servicios de abril en EE. UU., y el miércoles conoceremos los PMI compuestos y de servicios (finales de abril) de la Eurozona y sus principales países, así como los de China (sector privado, elaborados por RatingDog).
Desde el punto de vista empresarial, continúa la publicación de resultados 1T26. De los resultados publicados hasta el 1 de mayo (un 63% del S&P 500), el 84% han superado el consenso en BPA (vs 78% media 5 años y 76% media 10 años) en un +20,7% (vs +7,3% media 5 años y +7,1% media 10 años). En términos de ingresos, el 81% de las que han publicado han superado estimaciones (vs 70% media 5 años y 67% media 10 años) en un +2% (vs +2% media 5 años y +1,5% media 10 años). Para todo el S&P 500, tomando las estimaciones de las compañías que están por publicar y las que ya lo han hecho.
El crecimiento de BPA esperado se sitúa en el +27,1% i.a. (vs +15,1% la semana previa) y del +11,1% i.a. en ingresos (vs +10% i.a. semana previa), que de confirmase supondría marcar el mayor ritmo de crecimiento de BPA e ingresos desde 4T21 (+32% i.a.) y 2T22 (+13,9% i.a.) respectivamente. Esta semana está previsto que publiquen 126 compañías del S&P 500, entre ellas AMD, Paypal, Pfizer, y McDonalds.
En Europa, durante la semana destacan Axa, Unicredit, AB Inbev, Philips, Daimler, BMW y Royal Dutch. En España, Sabadell, Unicaja, Fluidra, Rovi, Ferrovial, Grifols, Amadeus, IAG y Acerinox. Hoy en concreto tendremos las cifras de Prosegur Cash y Elecnor. Para mayor detalle, consultar nuestro calendario empresarial y previos de resultados.
En cuanto a nuestra opinión de mercado, el foco sigue en el Estrecho de Ormuz y las implicaciones en los mercados de energía. Si el bloqueo se prolonga más allá del 20 de mayo, Irán se enfrentará a problemas físicos de almacenamiento que podrían dañar permanentemente sus pozos, lo que reduciría la oferta global de crudo de forma estructural.
El posible shock de oferta energética es grande y puede ser persistente si el conflicto con Irán se alarga, lo que a su vez aumenta el riesgo de estanflación (inflación más alta y crecimiento más débil). Con este escenario de incertidumbre, es lógico que la Fed esté en pausa, mientras que el BCE podría verse forzado a una subida táctica para evitar efectos de segunda ronda. Si el suelo de tipos se mantiene alto, esto se debería traducir en mayor coste de capital y mayor sensibilidad de la renta variable a mayores “yields”.
La semana pasada actualizamos nuestra Visión de Mercado, donde analizamos la situación actual e implicaciones del conflicto. Lo más relevante a nivel mercados es que las bolsas han vuelto a máximos a la vez que sus múltiplos se acercan también a máximos históricos, a pesar de que tanto crudo como TIRes de la deuda siguen muy por encima de los niveles pre-guerra.
Es por ello que las valoraciones precisan del apoyo de los beneficios empresariales, unos beneficios que por el momento mantienen unas sólidas previsiones para el año (incluso hemos visto una revisión al alza de BPAs desde inicio del conflicto, por sector energía), pero existe riesgo a la baja por
1) mayores costes de producción y
2) potencial menor demanda, por lo que esperamos unas guías cautas en la presentación de resultados 1T26. En este contexto, consideramos que se impone la prudencia y el ser muy selectivos por sectores y valores. Consideramos que existen muchas incertidumbres, pero también hay algo cada vez más claro: “La autonomía estratégica es una necesidad” (EE. UU. vs Europa), y en el contexto actual hay sectores que salen reforzados.
Entre ellos, destacaríamos: defensa (fuertes inversiones a futuro ante un mundo multipolar, OTAN en entredicho), energía y recursos naturales (reducir dependencias, desarrollo de la IA), industria (economía industrial de guerra), infraestructuras (importancia de las cadenas de suministro), o tecnología y digitalización, entre otros. Para mayor detalle, consultar el documento de estrategia.
Principales citas empresariales En Estados Unidos, Verizon publicará sus cifras
En EE. UU. publicará resultados Verizon, en Alemania publicará Deutsche Borse, y en España será el turno de Elecnor y Prosegur Cash. Por otro lado, Línea Directa Aseguradora dará una conferencia con inversores.
Análisis fundamental de la sesión anterior
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Análisis de mercados Ver boletín semanal
Análisis de empresas Ferrovial, Sabadell y Tubacex ocupan las principales noticias empresariales
FERROVIAL. Buenos resultados de la ETR 407.
1. La autopista canadiense ETR 407, pese a malas condiciones climáticas, registra un incremento del tráfico en 1T del 8,2% gracias a los efectos de las ofertas y un incremento del trabajo presencial. Además, unas mayores tarifas permiten incrementar los ingresos un 20%, y el EBITDA más de un 25%. Se ha aprobado un dividendo de 500 mln cad para 2T.
Valoración:
Noticia positiva, esperamos reacción positiva de cotización.
Reiteramos mantener, P.O. 60,10 eur.
SABADELL. Acuerda con Santander la venta de TSB.
1. Tras haberse obtenido las aprobaciones regulatorias necesarias Sabadell y Santander han cerrado la venta de TSB.
2. El jueves se transmitió el 100% del capital social de TSB Banking Group plc (TSB) por un importe de 2.863 mln de libras a Santander UK plc, resultado del precio establecido de 2.650 mln de libra, ajustado al alza en 213 mln de libras por la variación positiva de VNCT de TSB entre 1 de abril de 2025 y el 30 de abril de 2026, tal y como se había acordado.
3. La operación conlleva además la transmisión a Santander UK plc de otros instrumentos de capital y valores, no vencidos, emitidos por TSB y suscritos por Banco Sabadell, por un importe de 1.217 mln de libras.
4. Se estima que la operación dará lugar a una plusvalía ligeramente superior a 300 mln de euros para Banco Sabadell, una vez considerados todos los impactos derivados de la Operación, y una generación de capital de más de 400 puntos básicos en la ratio Common Equity Tier 1 (CET1) fully-loaded, de los que 369 pbs se materializarán en 2026, y 36 pbs asociados a menores activos ponderados por riesgo operacional se materializarán entre 2027 y 2028.
5. Como consecuencia de ello el 29 de mayo se distribuirá el dividendo extraordinario en efectivo, con cargo a reservas voluntarias de libre disposición, por importe de 0,5 eur/acc brutos, con un impacto en capital de 378 pb.
Valoración:
Noticia esperada, sin embargo, no descartamos que vaya a tener impacto positivo en la cotización una vez se haya despejado la fecha del dividendo extraordinario y la generación de unas plusvalías superiores a las estimadas.
SOBREPONDERAR. P.O 3,99 eur/acc.
TUBACEX. Nueva alianza estratégica: TBX Nexxia.
1. Tubacex y Mubadala Investment Company (el fondo soberano de Abu Dabi) han formalizado una joint venture para fortalecer la industria petrolera y energética en los Emiratos Árabes Unidos. El núcleo de esta unión es TBX Nexxia, una plataforma de fabricación avanzada ya operativa en Abu Dabi.
2. Claves del proyecto:
• Especialización: producción de soluciones tubulares (OCTG) con aleaciones resistentes a la corrosión (CRA), fundamentales para infraestructuras energéticas críticas y entornos de alto rendimiento.
• Capacidad Industrial: capacidad de producción anual de 20.000 toneladas. Se apoya y complementa con las acerías que Tubacex ya posee en España y Brasil.
• Modelo End-to-End: la plataforma cubre todo el ciclo: diseño de materiales, fabricación, roscado (incluyendo conexiones premium Sentinel® Prime) y soporte técnico.
3. Objetivos estratégicos:
-Hub Industrial: posicionar a Abu Dabi como un centro logístico e industrial clave para el mercado regional e internacional.
-Seguridad de suministro: mitigar las disrupciones globales y la incertidumbre geopolítica mediante la localización de la producción cerca de la demanda.
-Sostenibilidad: dar soporte tanto a proyectos convencionales como a nuevas aplicaciones con menor huella de carbono.
Valoración:
Noticia positiva desde un punto de vista estratégico y que confirma a Tubacex como un socio clave para la industria petroquímica en Oriente Medio.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 4,10 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: Aena (20%), Caixabank (20%), Cirsa (20%), Fluidra (20%) e Indra (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +3,16%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
