Al día: principales eventos, economía y mercados -PIB España, tasas interés BCE, IPC y PIB Eurozona, tipo interés UK, PIB EEUU…- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española
Wall Street
Publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
ON Semiconductor (ON-US): 1T2026;
Palantir Technologies (PLTR-US): 1T2026;
Tyson Foods (TSN-US): 2T2026;
Vertex Pharmaceuticals (VRTX-US): 1T2026;
Economía y Mercados
ESPAÑA
. Según la primera estimación del dato, dada a conocer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el Producto Interior Bruto (PIB), de España aumentó un 0,6% en el 1T2026 con respecto al trimestre anterior. Esta tasa fue dos décimas inferior a la alcanzada en el 4T2025.
En el 1T2026 la demanda nacional aportó 0,4 puntos porcentuales al crecimiento intertrimestral del PIB. Por su parte, la demanda externa tuvo una contribución de 0,2 puntos.
>Por agregados de demanda, el gasto en consumo final de los hogares se incrementó un 0,6% y el de las Administraciones Públicas un 0,2%. Por su parte, la formación bruta de capital registró una variación del 0,1%.
A su vez, las exportaciones de bienes y servicios presentaron una tasa intertrimestral de variación del -0,5%, lo que supuso 1,2 puntos menos que en el 4T2025. Por su parte, las importaciones registraron una variación del -1,2%, tasa 2,4 puntos menor que la del trimestre precedente.
Por el lado de la oferta, todos los grandes sectores de actividad presentaron tasas positivas en su valor añadido. Así, la de tasa de crecimiento de la actividad de las ramas industriales aumentó un 0,4% intertrimestral. Dentro de las mismas, la actividad de la industria manufacturera presentó un incremento del 0,5%, cuatro décimas mayor que el del trimestre precedente. A su vez, el valor añadido bruto de la Construcción aumentó un 0,1% intertrimestral, 1,9 puntos porcentuales menos que en el trimestre anterior, mientras que el crecimiento de la actividad del sector de los Servicios descendió dos décimas, hasta el 0,7%. Por su parte, la actividad de las ramas primarias registró una variación intertrimestral del 3,3%, frente a la tasa próxima a cero del trimestre anterior.
En tasa interanual, en el 1T2026 el PIB de España creció el 2,7% (2,6% en el 4T2025). En el trimestre la demanda nacional contribuyó con 3,4 puntos porcentuales al crecimiento interanual del PIB. Por su parte, la demanda externa restó 0,7 puntos porcentuales.
Por agregados de demanda, el gasto en consumo final disminuyó una décima su tasa de variación respecto al trimestre anterior, al crecer un 2,9% en tasa interanual. El gasto de los hogares presentó una tasa del 3,2%, acelerando una décima; y el de las Administraciones Públicas alcanzó una tasa de crecimiento del 2,0%, cinco décimas menos que en el trimestre precedente. Por su parte, la formación bruta de capital registró una variación del 5,8%, tasa una décima superior a la del trimestre anterior.
Las exportaciones de bienes y servicios presentaron una tasa interanual de crecimiento del 0,9%, lo que supuso 2,8 puntos menos que en el 4T2025. Por su parte, las importaciones registraron una variación del 3,1%, tasa 3,5 puntos inferior a la del trimestre precedente.
Desde la óptica de la oferta, todos los grandes sectores de actividad presentaron tasas interanuales positivas en su valor añadido, salvo las ramas primarias. Así, el valor añadido bruto de las ramas industriales creció un 1,8%, y dentro de las mismas, la de la industria manufacturera lo hizo también en un 1,8%. El valor añadido bruto de la Construcción aumentó un 6,5% en tasa interanual y el de los Servicios un 3,4%. Por el contrario, el de las ramas primarias disminuyó un 3,4%.
ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. Tal y como esperábamos, el Consejo de Gobierno del BCE mantuvo el jueves sus principales tasas de interés sin cambios por séptima reunión de forma consecutiva, con la de depósito en el 2%; la de referencia en el 2,15% y la marginal de crédito en el 2,4%.
Los miembros del consejo optaron por adoptar una postura cautelosa, evaluando el impacto de la guerra de Irán en la inflación y el crecimiento. Si bien el BCE se mantiene bien posicionado para afrontar la incertidumbre, los miembros del consejo señalaron que los riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento se han intensificado. Además, hicieron hincapié en que las expectativas de inflación a largo plazo se mantienen estables, aunque las de corto plazo han aumentado significativamente.
Igualmente, señalaron que el impacto de la guerra en la inflación y la actividad económica a medio plazo dependerá de la duración e intensidad de la crisis de los precios de la energía, así como de sus efectos indirectos y de segunda ronda. En su opinión, cuanto más se prolongue el conflicto y se mantengan elevados los precios de la energía, mayor será el impacto probable en la inflación general y en la economía.
. Eurostat dio a conocer que, según la estimación preliminar del dato, el Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona, en datos ajustados estacionalmente, aumentó en el 1T2026 un 0,1% con relación al 4T2025. El consenso de analistas de FactSet esperaba un crecimiento superior del PIB de la región en el 1T2026, del 0,3%. En el trimestre precedente el PIB se había expandido a un ritmo intertrimestral del 0,2%. La lectura reflejaba la presión derivada de la escasez de suministro de energía después de que el estallido de la guerra en Oriente Medio interrumpiera los flujos de petróleo, de sus derivados y del gas natural licuado.
En tasa interanual el PIB de la Eurozona creció en el 1T2026 el 0,8% (+1,3% en el 4T2026), en datos igualmente ajustados estacionalmente. En este caso el consenso había proyectado un crecimiento del 0,9%, ligeramente superior al real.
Entre los Estados miembros para los que se dispone de datos del 1T 2026, Finlandia (+0,9 %) registró el mayor incremento con respecto al trimestre anterior, seguida de Estonia y España (ambas con un +0,6 %). Se registraron descensos en Irlanda (-2,0 %) y en Lituania (-0,4 %). La tasa de crecimiento interanual fue positiva en catorce países y negativa en uno.
. Según la estimación preliminar del dato, dada a conocer por Eurostat, el índice de precios de consumo (IPC) de la Eurozona subió el 1,0% en el mes de abril con relación a marzo, lectura en línea con lo proyectado por el consenso de analistas.
En tasa interanual el IPC de la Eurozona repuntó en abril el 3,0% (2,6% en marzo), lectura que también quedó en línea con lo esperado por el consenso de analistas. En cuanto a los principales componentes de la inflación en la región, la tasa de crecimiento de los precios de la energía subió en abril hasta el 10,9% (vs 5,1% en marzo); la de los precios de los servicios el 3,0% (vs 3,2% en marzo); la de los alimentos, el alcohol y el tabaco el 2,5% (vs 2,4% en marzo); y la de los bienes industriales no energéticos el 0,8% (vs 0,5% em marzo).
Por su parte, el subyacente del IPC, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco y los precios de la energía, subió el 0,9% en abril con relación a marzo, mientras que en tasa interanual lo hizo el 2,2% (2,3% en marzo). El consenso de analistas esperaba que la inflación subyacente se situara en el 2,3% en el mes analizado.
REINO UNIDO
. El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) votó por 8 votos a favor y 1 en contra mantener su tipo de interés de referencia en el 3,75%. El miembro disidente votó a favor de subir los tipos en un cuarto de punto porcentual, hasta el 4%.
Los miembros del comité destacaron que el conflicto en Oriente Medio ha generado una incertidumbre significativa en los precios mundiales de la energía, aunque la política monetaria no puede influir directamente en ellos. En cambio, el comité busca garantizar que cualquier impacto inflacionista se traslade de forma coherente con el objetivo del 2% a medio plazo, y que los resultados dependan de la magnitud y la duración del impacto y de cómo se propague por la economía.
En ese sentido, cabe destacar que la inflación ha subido al 3,3% y que se espera que aumente a finales de año a medida que se trasladen los mayores precios energéticos, lo que incrementa el riesgo de efectos de segunda ronda en los salarios y los precios. Sin embargo, un mercado laboral más flexible y un menor crecimiento podrían ayudar a contener las presiones inflacionarias, mientras que se espera que las condiciones financieras más restrictivas desde el inicio del conflicto también frenen la demanda.
. El índice de gestores de compra del sector de las manufacturas del Reino Unido, el PMI manufacturero que elabora S&P Global, repuntó en su lectura final de abril hasta los 53,7 puntos desde los 51,0 puntos de marzo, superando igualmente los 53,6 puntos de su lectura preliminar, que era lo que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La lectura final de abril es la más elevada que alcanza este indicador desde mayo de 2022. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
En su informe, los analistas de S&P Global señalan que, en abril, el sector manufacturero del Reino Unido experimentó una recuperación tras verse afectado por la guerra en Oriente Medio durante marzo. El PMI principal alcanzó su nivel más alto en casi cuatro años, gracias al fortalecimiento de las tendencias de producción y nuevos pedidos. Los niveles de empleo también aumentaron por primera vez en 18 meses.
Sin embargo, continúan estos analistas, este repunte presenta varios inconvenientes. Las restricciones al tránsito por el estrecho de Ormuz están causando importantes interrupciones en la entrega de insumos, con plazos de entrega de proveedores que se han alargado al máximo en casi cuatro años. La consiguiente escasez de materiales está ejerciendo una fuerte presión sobre los precios de compra.
De este modo, los precios de los insumos aumentaron a uno de los ritmos más rápidos en los 34 años de historia de la encuesta, y a un ritmo rara vez superado fuera del repunte inflacionista relacionado con la pandemia de 2021-22. Cabe señalar también que el aumento de la producción se debe en parte a que los clientes adelantaron sus compras para mitigar los aumentos de precios previstos y las interrupciones en el suministro. A medida que este proceso se vaya desarrollando a finales de año, junto con el descenso del optimismo empresarial, el crecimiento del sector podría ralentizarse mientras las presiones inflacionistas se mantengan elevadas.
EEUU
. La Oficina de Análisis Económico, dependiente del Departamento de Comercio de EEUU, publicó que el índice de precios del consumo personal, el PCE, repuntó en marzo el 0,7% con relación a febrero, algo más que el 0,6% esperado por el consenso de los analistas de FactSet. El de marzo es el mayor incremento mensual de este índice desde junio de 2022.
En marzo los precios de los bienes aumentaron un 1,4% con relación a febrero, impulsados por un alza del 20,9% en la gasolina y otros productos energéticos. Asimismo, el crecimiento de los precios de los servicios se aceleró hasta el 0,3%, debido principalmente al repunte de los precios de los servicios de transporte.
En tasa interanual, el PCE repuntó el 3,5% en el mes de marzo (2,8% en febrero). En este caso, el consenso de analistas esperaba un incremento ligeramente superior, del 3,6%.
El índice PCE subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no procesados y los precios de la energía, subió en marzo un 0,3%, lectura en línea con la esperada por los analistas del consenso. En tasa interanual el IPC subyacente repuntó en marzo el 3,2% (3,0% en febrero), lectura ésta que estuvo en línea con lo proyectado por los analistas.
. Según la primera estimación del dato, publicada por la Oficina de Análisis Económico (Departamento de Comercio), el Producto Interior Bruto (PIB) de EEUU se expandió a una tasa anualizada del 2,0% en el 1T2026, sensiblemente por encima del 0,5% que alcanzó en el 4T2025, cuando el cierre por 43 días del gobierno federal lastró la expansión económica. El consenso de analistas de FactSet esperaba un crecimiento algo superior, del 2,3%.
En el 1T2026 el gasto público repuntó un 4,4% con relación al 4T2025 y en tasa anualizada (vs -5,6% en el 4T2025), a medida que se reanudaba la actividad tras el fin del cierre del gobierno. La inversión privada bruta nacional aumentó un 8,7% (vs 2,3% en el 4T2025), con una fuerte inversión empresarial en equipos y estructuras que creció el 10,4%, el mayor aumento en casi tres años, impulsado en parte por el rápido gasto en tecnologías de inteligencia artificial.
A su vez, el gasto de los consumidores aumentó en el trimestre analizado el 1,6% (vs 1,9% en el 4T2025), respaldado por la demanda de servicios. El comercio neto contribuyó negativamente al PIB, ya que las exportaciones aumentaron un 12,9% mientras que las importaciones se dispararon a un ritmo más rápido del 21,4%.
En tasa interanual, y según la estimación preliminar del dato, el PIB de EEUU creció el 2,7% en el 1T2026 (2,0% en el 4T2025), algo por debajo del 3,0% estimado por los analistas.
. Según dio a conocer S&P Global, el índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de EEUU, el PMI manufacturero, se situó en los 54,5 puntos en su lectura final de abril frente a los 52,3 puntos de marzo y superando los 54,0 puntos de su lectura preliminar, que era lo que esperaban los analistas del consenso de FactSet. De esta forma el índice alcanza su lectura más elevada desde la de mayo de 2022. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Los analistas que elaboran el índice señalan en su informe que el repunte de la actividad manufacturera en abril no es motivo de celebración, como sugiere a primera vista ya que las empresas mostraron su necesidad de anticiparse a los temidos aumentos de precios y la escasez de suministros, lo que proporciona un impulso a corto plazo que podría desvanecerse en los próximos meses a medida que los obstáculos para la economía sigan aumentando.
En ese sentido, señalan que el crecimiento de la actividad de compras alcanzó un ritmo no visto en cuatro años, desde la pandemia, en medio de retrasos en el suministro cada vez más generalizados y aumentos de precios comúnmente vinculados a la guerra en Oriente Medio, que ha exacerbado la presión existente sobre el suministro y la inflación derivada de los aranceles. Así, y siempre según estos analistas, los envíos, los pedidos y la producción se han visto impulsados por la acumulación de existencias, especialmente entre las empresas más grandes con mayores recursos.
Sin embargo, el empleo ha disminuido a medida que las empresas se preocupan cada vez más por la necesidad de reducir los costes generales en un entorno de precios de materias primas en alza, mientras que los precios de venta han aumentado considerablemente, ya que los productores buscan proteger sus márgenes.
De manera más alentadora, las expectativas empresariales sobre la producción para el próximo año han mejorado, reflejando en parte la esperanza de que EEUU se vea menos afectado por la guerra de Oriente Medio de lo que se temía anteriormente, y menos que otras economías, así como una menor preocupación por el impacto de los aranceles tras el reciente fallo del Tribunal Supremo. No obstante, parte de estas mejores expectativas sobre el aumento de la producción futura reflejan una reacción a una entrada de pedidos mejor de lo previsto en abril, lo que podría resultar una quimera a medida que se desvanezca el impulso de la acumulación de existencias.
Por su parte, un índice similar pero elaborado por the Institute for Supply Management (ISM), el ISM manufacturero de EEUU, se situó en abril en los 52,7 puntos, misma lectura que en marzo, aunque por debajo de los 53,2 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La lectura de abril, no obstante, es la más elevada desde la agosto de 2022. Igualmente, cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
En abril, los nuevos pedidos crecieron a un ritmo más rápido, con el subíndice situándose en los 54,1 puntos (vs 53,5 puntos en marzo), y mientras que el subíndice de entregas de los proveedores se aceleró hasta los 60,6 puntos (vs 58,9 puntos en marzo). A su vez, el subíndice de producción se expandió a un ritmo más lento, situándose en los 53,4 puntos (ve 55,1 puntos en marzo), mientras que el subíndice que mide los niveles de empleo disminuyó al ritmo más pronunciado en cuatro meses, alcanzando los 46,4 puntos (vs 48,7 puntos en marzo).
En el mes analizado los precios subieron al ritmo más rápido desde finales de 2021, impulsados por el aumento de los precios del petróleo y el diésel vinculados al conflicto de Oriente Medio.
El sentimiento de las empresas se debilitó, aunque fue algo contradictorio. Si bien el 31% de los comentarios fueron positivos, el 69% fueron negativos, una proporción de 1 a 2,2. La guerra se mencionó en el 47% de las respuestas, y los aranceles se mencionaron en el 18%. Algunas empresas abordaron ambos temas en un solo comentario, a menudo con opiniones contradictorias.
CONFLICTO DE ORIENTE MEDIO
. El presidente de EEUU, Donald Trump, informó de conversaciones muy positivas con Irán y anunció que EEUU guiará a los barcos varados a través del Estrecho de Ormuz. En las negociaciones entre EEUU e Irán, fuentes de Axios dijeron que Irán propone inicialmente en su plan de 14 puntos un mes de plazo para negociar la reapertura del Estrecho de Ormuz, la finalización del bloqueo naval y la finalización del conflicto en todos sus frentes. Después de dicho acuerdo, en una segunda ronda de negociaciones se incluiría el asunto nuclear.
Los medios iraníes destacaron que otras solicitudes incluyen la retirada de las tropas estadounidenses de la región, el levantamiento de las sanciones, compensaciones por la guerra y un nuevo mecanismo para el Estrecho de Ormuz. El portavoz del ministro de Exteriores iraní dijo que el Gobierno de Teherán recibió la respuesta de EEUU a la propuesta iraní de 14 puntos indicando que el plan no contiene el asunto nuclear y no contempla la participación de EEUU en operaciones de eliminación de las minas en el Estrecho.
La propuesta iraní principalmente es un refrito de las propuestas previas, ya rechazadas por EEUU, aunque los observadores destacaron un tono más suave en el asunto nuclear. Trump indicó señales negativas en su respuesta, indicando a los medios israelíes que no la encontraba aceptable, aunque posteriormente indicó en su red social Truth Social que habían mantenido conversaciones positivas, que podrían desembocar en algo positivo. El presidente estadounidense no ha descartado el reinicio de las hostilidades, señalando que es una posibilidad si Irán no se comporta de forma adecuada. Así, Trump fue informado sobre los planes de nuevos ataques el pasado jueves, aunque el dirigente se muestra reticente a reanudar la guerra.
De forma separada, Trump anunció que EEUU guiará desde hoy lunes a los barcos varados a través del Estrecho de Ormuz en una operación humanitaria denominada “Proyecto Libertad”. Fuentes de los medios de comunicación dijeron que dicho proyecto no incluye la escolta naval estadounidense, sino más bien la coordinación del tráfico con otros países.
PETRÓLEO
. Los siete países de la alianza OPEP+, que habían anunciado previamente recortes voluntarios de producción de petróleo en abril y noviembre de 2023, es decir, Arabia Saudi, Rusia, Iraq, Kuwait, Kazajstán Argelia y Omán mantuvieron una reunión ayer domingo para revisar las condiciones globales del mercado y sus perspectivas. En su compromiso colectivo para apoyar la estabilidad del mercado, los siete países participantes decidieron implementar un incremento de producción de
188.000 barriles al día del ajuste voluntario adicional anunciado en abril de 2023. Este ajuste se implementará en junio de 2026. Los ajustes voluntarios adicionales anunciados en abril de 2023 podrán restituirse parcial o totalmente, según la evolución de las condiciones del mercado y de manera gradual.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
