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Mercados financieros Apertura plana en las plazas europeas, a pesar de la respuesta del domingo por la noche de Irán a la propuesta de Estados Unidos
Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx 0%, futuros S&P -0,1%, futuros Nasdaq 0%), a pesar de la respuesta anoche de Irán a la propuesta de EE. UU., una respuesta que no ha gustado a Trump, que la considera “totalmente inaceptable”, y que desbarata las expectativas de acuerdo a corto plazo que el mercado había construido durante la pasada semana. Sin embargo, el furor en torno a la IA ejerce de fuerza opuesta y limita las caídas (hoy Kospi +4,5% adicional a nuevo máximo histórico).
El Brent rebota esta mañana +4% hasta 105 usd/b, fundamentalmente porque el Estrecho de Ormuz no parece un activo negociable para Irán, sino un instrumento de su soberanía que debe gestionarse bajo sus reglas, sin presencia americana y en el marco de un nuevo orden regional liderado por Teherán. Las TIRes repuntan (+4pb).
La respuesta iraní a la propuesta de 14 puntos de EE. UU. (que proponía un alto el fuego, reapertura gradual de Ormuz y negociaciones nucleares), lejos de ser una contraoferta constructiva, es una declaración de soberanía regional en 10 puntos que rechaza en la práctica todos los términos del memorando americano:
1) la presencia militar de EE. UU. es descrita como la «principal fuente» de inestabilidad en la región,
2) las bases americanas son retratadas como incapaces de protegerse a sí mismas,
3) Irán exige que el Estrecho de Ormuz quede libre de presencia militar estadounidense,
4) Teherán declara un «destino compartido» con los países del Golfo, con exclusión de la presencia occidental,
5) las potencias extranjeras son declaradas no bienvenidas en el Golfo Pérsico,
6) Irán afirma que su creciente influencia regional forma parte de un nuevo orden geopolítico en Oriente Medio,
7) el control del Estrecho de Ormuz es descrito como clave para la seguridad regional bajo supervisión iraní,
8) Irán dice querer acabar con la «explotación hostil» de Ormuz (en referencia directa al bloqueo naval estadounidense),
9) promete nuevas reglas y gestión del estrecho para impulsar la prosperidad regional (en alusión directa a la PGSA y el sistema de peajes creado el 5 de mayo), y
10) afirma que la nueva estrategia beneficiará a la economía iraní. La respuesta de Trump es clara: “No me gusta”, aunque no hay plazo ni amenazas de reanudar las hostilidades, por lo que habrá que ver si la vía de las negociaciones sigue abierta. En este sentido, China podría ser un actor relevante.
Detrás de la dura respuesta iraní podría estar un análisis confidencial de la CIA filtrado a la prensa, que afirma que Irán puede resistir el bloqueo naval estadounidense durante al menos tres o cuatro meses antes de enfrentarse a dificultades económicas graves, con capacidad para exportar crudo por rutas terrestres a través de Asia Central y con el 70-75% de su capacidad militar intacta. De ser cierto este análisis, la asimetría de urgencia entre las dos partes es determinante, con un Trump que necesita resolver el conflicto cuanto antes (el precio de la gasolina está en máximos de 2022, incluso antes de que comience la “driving season”, el periodo de mayor demanda en EE. UU., lo que complica la posición de Trump de cara a las elecciones “mid term” el 3-noviembre), mientras Irán podría esperar.
Iniciamos así la decimoprimera semana del conflicto en Oriente Medio, que también será una semana protagonizada por el IPC americano (martes) y la reunión de Trump y Xi Jinping (jueves y viernes), que sigue a nuevos máximos en Wall Street el viernes ante un informe oficial de empleo mejor de lo esperado en abril (+115.000 empleos vs +65.000e) y revisión al alza de marzo a +1850.000, que mantiene la tasa de paro sin cambios (4,3%).
Esta semana lo más destacable en el plano macro será: 1) el IPC de abril en EE. UU. (martes), en el que se espera un ligero repunte por el componente energético (+3,7%e i.a. en tasa general vs +3,3% previo, con inflación subyacente estable, +2,7%e vs +2,6% anterior); 2) ventas minoristas debilitándose (jueves), y encuesta manufacturera de NY (viernes), y; 3) en Europa y Alemania, la encuesta ZEW (martes), que se mantendría presionada a la baja por la actual incertidumbre geopolítica. Hoy hemos conocido datos de inflación en China, que repunta con fuerza en abril ante el “shock energético”: precios a la producción +2,8% (vs +1,8%e y +0,5% anterior) e IPC +1,2% (vs +0,9%e y +1% anterior).
En el plano empresarial, la temporada de resultados 1T26 va llegando a su fin, si bien aún quedan referencias importantes como Bayer, Deutsche Telekom, Siemens y Merck en Alemania, Panasonic en Japón, Vodafone en Reino Unido, o Tencent en China. En España, publicarán Almirall, ACS, CIE Automotive, Gestamp, HBX Group, Talgo, Colonial SFL, Merlin Properties, Telefónica y Técnicas Reunidas.
Más allá de la macro, la micro y el conflicto en Oriente Medio, tendremos otro evento geopolítico que centrará la atención inversora, la tan esperada reunión Trump-Xi Jinping en Pekín (jueves 14 y viernes 15 de mayo). Respecto a dicha reunión (aplazada desde la fecha inicialmente prevista a finales de marzo debido al inicio de la guerra en Irán), el foco de interés estará en si hay acuerdos concretos positivos (comunicado conjunto sobre Ormuz o compromiso chino de presión sobre Irán, renovación de la tregua comercial y distensión en semiconductores y tierras raras) o por el contrario se intensifican las diferencias entre las dos mayores potencias mundiales. Consideramos que varios serán los temas clave a tratar:
1) evolución del conflicto en Oriente Medio, especialmente por el “shock energético” derivado del cierre del Estrecho de Ormuz, recordando que China es el mayor importador de crudo del mundo;
2) aranceles, donde recordamos que hay una tregua vigente desde agosto 2025, cuando EE. UU. recortó el arancel por fentanilo del 20% al 10% y China suspendió sus controles a la exportación de minerales y tierras raras durante un año (hasta nov-2026),
3) Taiwán, un foco de tensión continuo y primera línea roja de Pekín, y 4) IA y guerra de semiconductores, ante el endurecimiento por EE. UU. de restricciones a la exportación de chips avanzados a China, que a su vez puede responder con limitaciones a las exportaciones de minerales críticos; una interdependencia tecnológica y de materias primas críticas que “obliga” a las dos mayores potencias mundiales a entenderse.
Desde R4 mantenemos la prudencia y la selectividad: el fondo geopolítico es frágil, y la respuesta iraní parece alejar un acuerdo a corto plazo, lo que podría traducirse en cierta toma de beneficios, con la vista puesta en las declaraciones de EE.UU. e Irán y la cumbre Trump-Xi del jueves-viernes, que se perfila como el siguiente gran catalizador diplomático.
Recientemente hemos actualizado nuestra Visión de Mercado, donde analizamos la situación actual e implicaciones del conflicto. Lo más relevante a nivel mercados es que las bolsas han vuelto a máximos, a pesar de que tanto crudo como TIRes de la deuda siguen muy por encima de los niveles pre-guerra. Es por ello que las valoraciones precisan del apoyo de los beneficios empresariales, unos beneficios que por el momento mantienen unas sólidas previsiones para el año (incluso hemos visto una revisión al alza de BPAs desde inicio del conflicto, por sector energía y tecnología), pero donde existe riesgo a la baja por 1) mayores costes de producción y 2) potencial menor demanda derivados del conflicto en Oriente Medio.
En este contexto, consideramos que se impone la prudencia y el ser muy selectivos por sectores y valores. Consideramos que existen muchas incertidumbres, pero también hay algo cada vez más claro: “La autonomía estratégica es una necesidad” (EE.UU. vs Europa), y en el contexto actual hay sectores que salen reforzados. Entre ellos, destacaríamos: defensa (fuertes inversiones a futuro ante un mundo multipolar, OTAN en entredicho), energía y recursos naturales (reducir dependencias, desarrollo de la IA), industria (economía industrial de guerra), infraestructuras (importancia de las cadenas de suministro), o tecnología y digitalización, entre otros. Para mayor detalle, consultar el documento de estrategia.
Principales citas empresariales En España, Almirall publicará sus cifras
En España publicará resultados Almirall.
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Análisis de empresas Cartera de 5 Grandes
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: Aena (20%), Caixabank (20%), Cirsa (20%), Fluidra (20%) e Indra (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +2,83%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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