Informe: Análisis de Acciona Energía (ANE:MC). Evolución operativa en el primer trimestre de 2026 : Más producción y menos precio.
La evolución operativa durante los primeros tres meses de 2026 es, en líneas generales, coherente con los objetivos marcados para el conjunto del ejercicio. La producción consolidada alcanzó los 6.797 GWh, con un aumento del 3,1% por la contribución de la nueva capacidad.
Los precios capturados en el primer trimestre han sido -24,1% inferiores (hasta 54,6€/MWh) , fundamentalmente por el menor precio en España (-39% hasta 54,0€/WM). En España el precio mayorista medio en el 1T ha sido un 48% inferior. Las coberturas han atenuado parcialmente este impacto. En Internacional la caída en precios ha sido más moderada (-9%).
Venta de activos : Objetivo de 2.000M€ en 2026
Para 2026 el objetivo es conseguir 2.000M€, de los cuales 900M€ ya se anunciaron a finales de 2025. Acciona ha lanzado operaciones que representan más de 1,5 GW de capacidad en distintas tecnologías con el objetivo de firmar las más maduras antes de verano.
En el periodo 2024-25, el grupo ha vendido activos por valor de 3.200M€ (Incluyendo los 1.100M€ que cerrará en 1T 2026) que suponen 2,6GW de capacidad y un múltiplo implícito medio de 1,2M€/MW. A medio plazo, la intención del grupo es vender entre 400 y 500MW de capacidad al año.
Acciona Energía mantiene guías 2026: EBITDA de operaciones inferior al de 2025
El equipo gestor mantiene las guías de 2026 que contempla un EBITDA procedente de las operaciones inferior al de 2025. Espera una producción consolidada de cerca de 26TWh vs 24,4TWh en 2025 (+6,5%) y estima capturar un precio medio de 55€/MWh que es un -11% inferior a los 62€/MWh de 2025. Nuestra estimación apunta a un EBITDA operativo de 885M€, lo que supone una caída de -5%.
En nuestra opinión, el riesgo es que la producción sea menor de lo esperado por el grupo debido a la salida de generación por venta de activos. El EBITDA total que espera el equipo gestor para 2026 es de 1.200M€. Esto supondría un EBITDA procedente de venta de activos en el entorno de 300M€, con unas ventas de activos de aproximadamente 2.000M€ en el año.
Deuda Neta: El objetivo es conseguirlos ratios para la calificación de grado de inversión
A finales de 2025 , la deuda neta totalizó 4.161M, con un ratio de Deuda neta /EBITDA operativo en 4,5x .Para 2026, si se cumplen los objetivos de ventas de activos del grupo, la Deuda Neta sería inferior a 3.000M€ y el ratio Deuda Neta /EBITDA operativo se reduciría a 3,3x a pesar de un menor EBITDA operativo en el año. Con estos ratios cumpliría las exigencias de las agencias de rating para mantener la calificación de grado de inversión (Deuda Neta/EBITDA <3,5x)
Recomendación sobre las acciones de Acciona Energía
Recomendación: Neutral Precio Objetivo 23,50€/acción
Tras la actualización operativa del primer trimestre, mantenemos la recomendación de Neutral. Motivos:
(i) En 2026 el EBITDA operativo volverá a caer. Por un lado, el precio medio capturado será inferior a los 62€/MWh de 2025. El equipo gestor espera un precio medio en el entorno de 55€/MW para 2026. Además será difícil conseguir un avance significativo de la producción consolidada en el año teniendo en cuenta la salida de generación por venta de activos.
(ii) En los últimos meses, la venta de activos ha sorprendido en positivo, pero a partir de ahora podría dejar de ser un catalizador. Los activos con los mejores precios han sido seguramente los primeros en salir del grupo. Hasta ahora el precio medio obtenido ha sido 1,2M€/MW. Podría ocurrir que a partir de ahora deje de sorprender al alza
(iii) En el actual contexto de mercado, el inversor prefiere apostar por otro tipo de empresas con mayor visibilidad de generación de cash flow y alto dividendo.
Subimos el Precio Objetivo de Acciona Energía hasta 23,50€/acción desde 22,00€/acc. ant. por el ajuste de estimaciones.
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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