Principales citas macroeconómicas En la jornada de hoy no tendremos citas macroeconómicas de relevancia
No tendremos citas macroeconómicas de relevancia ni en EE. UU. ni en Europa.
Mercados financieros Apertura a la baja en las plazas europeas continuando con las caídas del viernes
Apertura a la baja en las plazas europeas (futuros Eurostoxx-1%, futuros S&P -1%, futuros Nasdaq -1%) continuando con las caídas del viernes (peor sesión del S&P 500 desde marzo) recogiendo la falta detalles de los acuerdos alcanzados entre Trump-Xi Jinping, malos datos en China, descensos en los mercados asiáticos y un precio del crudo que viene nuevamente al alza, +1,8% futuros, superando los 111 USD/b (+8% la semana pasada y 126 USD/b máximos intradiarios del año el 30 de abril). Se intensifica el miedo a la inflación y aumentan las expectativas de que los bancos centrales se vayan a ver obligados a endurecer la política monetaria, con un mercado que descuenta ya una subida y media más para 2027 en EE. UU, y entre 3 y 4 subidas en la Eurozona.
Este aumento de la incertidumbre se está traduciendo en un incremento de las TIRes en el mercado de renta fija. En Japón el bono a 30 ha tocado el 4% por primera vez en la historia. Mientras, la TIR a 10 años americana supera hoy por la mañana niveles de 4,6% (+4 pb vs viernes, y máximos en más de 1 año) y el Bund alemán +12 pb arriba el viernes situándose en 3,17%, acumulando una subida c.+70 pb y +53 pb desde el inicio de la guerra respectivamente.
La cumbre entre los dos mandatarios, según Trump ha dado lugar a “fantásticos acuerdos comerciales” que incluiría la compra por parte de China de aviones, productos agrícolas y otros productos fabricados en EE. UU. No obstante, se han dado pocos detalles de dichos acuerdos, y el mensaje de China tras la cumbre ha sido más cauto, con las declaraciones del portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores chino apuntando a que Pekín está dispuesto a trabajar con Estados Unidos “para poner en práctica el importante consenso alcanzado por los dos jefes de Estado”.
En la cumbre, no han hablado de los aranceles pero sí han tratado el punto de Taiwán, que ha dado como resultado unas declaraciones de Trump advirtiendo a Taiwan de que no puede declarar su independencia y que la venta de armas dependerá de China. Por lo que respecta al estrecho de Ormuz, nada nuevo sobre lo que ya se supo el viernes, de que ambos están de acuerdo en que debe abrirse, mientras que tampoco se ha aclarado con exactitud qué han discutido los países sobre el destino de los chips de inteligencia artificial de Nvidia.
Continuamos sin visos de un acuerdo de paz, con EE. UU. habiendo mandado a Irán 5 propuestas principales para un acuerdo que pone de manifiesto que siguen hablando pero sin llegar a cerrar ningún acuerdo. Recordamos que Trump cuenta con menos margen y tendría más prisa que Irán en alcanzar un acuerdo, especialmente teniendo en cuenta que la gasolina está en máximos de 2022 y ahora comienza la “driving season” americana, periodo de máxima demanda, que podría presionar adicionalmente al alza el precio (a pesar del anuncio de eliminación de impuesto sobre la gasolina), complicando la posición de Trump de cara a las elecciones de mitad de mandato (3-noviembre).
Esta semana contaremos con numerosos datos macroeconómicos de relevancia. En Estados Unidos, encuestas adelantadas de mayo con el panorama de negocios por la Fed de Philadelphia que se estima muestre un descenso significativo (12e vs 26,7 anterior), y los PMIs preliminares, compuesto (51,7 anterior), manufacturero (54,5 anterior) y servicios (51 anterior) que también deberían recoger a la baja el actual entorno de tensiones geopolíticas.
En Europa, destacar en Alemania la situación empresarial IFO de mayo (84,4 anterior) junto con sus componentes de evaluación actual (85,4 anterior) y expectativas (83,3 anterior), y en Reino Unido, referencias de precios correspondientes al mes de abril, IPC general (+3,3% anterior), IPC subyacente (+3,1% anterior) e IPC de servicios (+4,5% anterior), al igual que en la Eurozona donde se anunciará el IPC final de abril, así como datos de costes laborales.
De manera generalizada, se publicarán en la Eurozona y el resto de países, los PMIs preliminares de mayo donde no hay que descartar que pueda darse un deterioro del componente manufacturero (tras la lectura positiva de abril, una lectura un tanto artificial al incorporar un adelanto de compras en anticipación de problemas de suministro y mayores precios) y donde el componente de servicios podría seguir afectado por el impacto del shock energético en la capacidad adquisitiva. Asimismo, la Comisión Europea publicará sus previsiones económicas de primavera (jueves).
En este sentido destacamos los datos que hemos conocido esta mañana en China, todos de abril y con un tono negativo con una economía con muestras de desaceleración: precio de viviendas nuevas (-0,19% vs -0,21% anterior) y de segunda mano mensuales (-0,23% vs -0,24% anterior), la inversión en propiedades de abril (-13,7% vs -11,2%e i.a. vs -11,2% anterior), inversión en activos fijos (-1,6% i.a. vs +1,7%e y previo), ventas al por menor (+0,2% vs +2%e i.a. vs +1,7% anterior) y producción industrial que ha registrado el menor ritmo de crecimiento en 3 años (+4,1% vs +6%e i.a. vs +5,7% anterior).
En el plano empresarial la temporada de resultados continúa con un balance positivo tanto en Europa (BPA +11,5% i.a. para las compañías del Stoxx 600, mayor ritmo de crecimiento desde 2022, energía principal motor) como en Estados Unidos. Con la temporada a punto de finalizar, han publicado el 91% de S&P 500, del que el 84% han superado las estimaciones en BPA, y 80% en ingresos. El BPA muestra un crecimiento del +11,4% i.a. (+9% i.a. sin el sector tecnológico) que de mantenerse supondría el mayor ritmo de crecimiento desde 2T22.
Esta semana el número de compañías que dará a conocer sus cifras será limitado, aunque con nombres muy relevantes, destacando en Estados Unidos las minoristas, que nos darán una idea del estado de salud del consumo y de cuáles pueden ser los impactos de la inflación (atención a guías): Home Depot (martes), Target (miércoles) y Walmart (jueves). Y, por supuesto, Nvidia (miércoles), el máximo exponente de la IA. En Japón, prestaremos atención a los resultados de Baidu (lunes), en Reino Unido de Ryanair (lunes) y en España, Cirsa (jueves).
Una semana más hemos visto cómo los mercados siguen obviando los riesgos derivados de la guerra EE. UU.-Irán y sus consecuencias en el crecimiento global y en la inflación (y por derivada en las políticas monetarias de los bancos centrales), así como los datos macroeconómicos que se van publicando, y están priorizando el positivismo existente en torno al sector tecnológico en general y la IA en particular.
Tras 11 semanas de guerra, las posturas entre EE. UU. e Irán continúan enormemente distanciadas, el estrecho de Ormuz sigue cerrado, y las advertencias sobre el suministro de crudo más allá del verano van en aumento. Todo ello, en un entorno donde la popularidad de Trump de cara a las mid -term de noviembre se sitúa en mínimos, presionándole para alcanzar un acuerdo.
Llegados a este punto, creemos que la atención del mercado se centrará en el resultado de la reunión entre Trump – Xi Jinping, pare ver si consiguen alcanzar acuerdos concretos positivos y que ello pueda llegar a actuar de apoyo para vislumbrar el fin de la guerra, o si de lo contrario, no servirá para nada y las posiciones continúan enquistadas.
Desde R4 mantenemos la prudencia y la selectividad: el fondo del escenario es frágil, y cualquier tensionamiento adicional entre EE. UU.-Irán podría desencadenar cierta corrección, tal y como hemos visto con la falta de concreción en la reunión Trump-Xi Jinping. Esta semana la atención no sólo estará en los datos macroeconómicos, sino en las previsiones económicas de primavera de la Comisión Europea (jueves) y, sobre todo, en los resultados de Nvidia (miércoles).
Principales citas empresariales En Reino Unido, Ryanair Holdings publicará sus cifras
En Japón publicará resultados Baidu y en Reino Unido, Ryanair Holdings.
Análisis fundamental de la sesión anterior
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Análisis de empresas IAG protagoniza las noticias empresariales
IAG. Planes de recompras de acciones.1. Anuncia la finalización del programa de recompra de acciones de 500 mln eur.
2. Hoy, 18 de mayo, comenzará el siguiente, también valorado en 500 mln eur, con fecha de finalización 30 de septiembre.
3. Esperamos que al término de éste, la directiva anuncie un nuevo plan de recompra de otros 500 mln eur con el que finalizaría su compromiso de devolver 1.500 mln eur de exceso de caja a los accionistas mediante recompras de acciones. Esperamos que el plan finalice en febrero 2027.
Valoración:
La gran evolución del grupo le ha permitido seguir fortaleciendo su posición financiera. El múltiplo deuda neta/EBITDA cedió hasta 0,5x en marzo 2026, muy por debajo del objetivo mínimo del grupo de 1,2x con lo que cuenta con recursos para cumplir con su objetivo de devolver 1.500 mln eur mediante recompras de acciones. Noticia positiva aunque esperada. P.O. 5,20 eur. SOBREPONDERAR.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: Aena (20%), Caixabank (20%), Cirsa (20%), Fluidra (20%) e Indra (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +2,93%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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