Gran capacidad de generación de valor en centros de datos
Merlin Properties se ha posicionado como uno de los principales promotores de centros de datos en la península ibérica. Incluyendo la fase III, se prevé que alcance una capacidad instalada total de 730Mw en 2031, que supondrá una inversión total de unos 7.800M€ y rentas brutas anuales superiores a los 1.000M€. Es decir, rentabilidad c.13% anual, que compara con niveles de entorno al 7% al que cotizan compañías puras de centros de datos ya en explotación, como Digital Realty Trust o Equinix
Impulsarán el crecimiento en resultados, dividendos y valoración de activos
Estimamos un crecimiento del BNA de +24% anual entre 2025 y 2030e, pudiendo alcanzar incluso un dividendo próximo a 1€/acción a partir de 2030 (c.7% de rentabilidad vs 3% actual). En términos de valoración, asumimos todavía un escenario prudente al encontrarse todavía en fase de desarrollo, valorando los centros de datos en 10.514M€ frente a los c.14.000M€ que podrían llegar a valer una vez puestos en explotación. Esto implica un precio objetivo de 19,6€/acción, que compara con el NAV de 15,99€/acción a junio de 2026.
El principal escollo es la financiación
El objetivo de la compañía es mantener un LTV del 35% y DFN/EBITDA <10x, lo que le obligará a ampliar capital. Aunque la reciente ampliación de 768M€ cubre las necesidades para este año, tendrá que volver a ampliar entre 2026 y 2027. Otra alternativa es hacer una emisión de bonos convertibles. Si bien, consideramos que la fuerte generación de valor estimada, compensará el posible efecto dilutivo.
Recomendación sobre las acciones de Merlin Properties
Mantenemos recomendación de Comprar.
Ofrece un potencial de revalorización de +30%, que irá materializando a medida que vaya avanzando en el desarrollo de los activos y completando la financiación.
Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.
El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
