Los datos de EE.UU. se debilitan, el USD se vende (por Peter Rosenstreich)
Las expectativas actuales de un alza de tasas por parte de la Fed en septiembre están de pie en un magro 26 %. Nuestra opinión es que cualquier decisión se reducirá a los puntos finales de los datos anteriores al discurso de Yellen en Jackson Hole. En este contexto, por ejemplo, el fuerte informe de nóminas del viernes habrá erosionado su relevancia a la espera de los datos más recientes. Cada vez hay más pruebas de que, aparte de unas pocas áreas clave como la vivienda y el trabajo, la economía de Estados Unidos se está desacelerando. Ayer, mientras los inicios de viviendas se incrementaron en 198 000 contra los 191 000 esperados, la productividad se redujo aún más.
Por tercer trimestre consecutivo, la producción de EE. UU. cayó -0.5 % vs el 0.4 % esperado (desde el -0.6 % de la cifra previa). Este informe sugiere que las perspectivas de crecimiento potencial de la economía de Estados Unidos han caído de manera significativa. La falta de crecimiento de la producción indica que probablemente los salarios reales permanezcan estancados y no experimenten el alza que muchos predicen debido a un mercado laboral más ajustado. Los mercados actuales tendrán el informe laboral JOLTS para una mayor claridad sobre la situación del mercado laboral de Estados Unidos. La caída en el informe JOLTS de mayo podría proporcionar un indicador de que los sólidos mercados laborales podrían estar perdiendo su fortaleza, lo que a su vez redundaría negativamente en futuras expectativas para un ajuste de la Fed en septiembre. Sin embargo, la acumulación reportada en protección a la espera del discurso de Yellen indica la persistente incertidumbre (más la baja volatilidad que ha disminuido los costos de cobertura) y el potencial de infravalorar los riesgos. Los próximos datos clave de Estados Unidos ante los cuales estarán atentos los inversores serán las ventas minoristas del viernes.
Con nuestro escenario base de ningún alza en septiembre y los rumores de un exceso de liquidez en dólares, esperamos que el USD siga débil y las divisas de los mercados emergentes mantengan buenas compras, mientras continúa el flujo de los temerarios a la zona de rendimientos. Además, las operaciones históricamente lentas de agosto favorecen los carry trade.
La libra continúa su caída libre (por Yann Quelenn)
El cable se está dirigiendo a la baja hacia 1.3000 y por segunda vez desde el voto Brexit, este nivel se ha quebrado. En nuestra opinión, esta caída libre sólo continuará, pero esto no se debe, sin duda, sólo al voto Brexit.
La semana pasada, el gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney anunció que el recorte de las tasas fue provocado por la recesión potencial que implica el resultado del referéndum del 23 de junio. Consideramos que esta declaración es engañosa. En esencia, creemos que el Banco de Inglaterra está simplemente tratando de salvar el PIB mientras que está en una completa caída libre. Las previsiones del PIB para 2017 se han reducido a 0.8 % desde el 2.3 %.
La deuda total del Reino Unido era de alrededor de 2 billones de GBP a finales de 2015 y el pago de esta deuda cuesta alrededor del 3 % del PIB cada año. Pero en esta era de reducción de tasas de interés y disminución del crecimiento, el costo de la deuda es cada vez mayor, por lo que es cada vez más difícil de pagar. Esta es la verdadera razón por la que Mark Carney recortó las tasas y anunció la expansión masiva del programa de compra de activos del Banco de Inglaterra a 425 mil millones de libras.
El Banco de Inglaterra es igual que cualquier otro banco central importante en ese mundo donde el «dinero gratis»
reina supremo. La Fed ahora es el único banco central que debería anunciar una decisión sobre un alza de tasas, el S&P 500 está en su punto más alto, pero la Fed tiene miedo a subir las tasas en 25 puntos básicos. Todos los bancos centrales actúan juntos y utilizan la misma política monetaria. La Fed no es diferente.
Crude Oil – Continued Reversal.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Jul CPI MoM, exp -0,10%, last 0,10% | DKK/07:00 |
| Jul CPI YoY, exp 0,30%, last 0,30% | DKK/07:00 |
| Jul CPI EU Harmonized MoM, last 0,10% | DKK/07:00 |
| Jul CPI EU Harmonized YoY, last 0,10% | DKK/07:00 |
| Jun Industrial Production MoM, exp 0,60%, last -0,80% | SEK/07:30 |
| Jun Industrial Production NSA YoY, exp 3,70%, last 1,70% | SEK/07:30 |
| Jun Industrial Orders MoM, last 0,00% | SEK/07:30 |
| Jun Industrial Orders NSA YoY, last -0,50% | SEK/07:30 |
| Jun Service Production MoM SA, last -0,10% | SEK/07:30 |
| Jun Service Production YoY WDA, last 5,40% | SEK/07:30 |
| Jul CPI MoM, exp -0,10%, last 0,60% | NOK/08:00 |
| Jul CPI YoY, exp 3,80%, last 3,70% | NOK/08:00 |
| Jul CPI Underlying MoM, exp 0,00%, last 0,30% | NOK/08:00 |
| Jul CPI Underlying YoY, exp 3,10%, last 3,00% | NOK/08:00 |
| Jul PPI including Oil MoM, last 2,80% | NOK/08:00 |
| Jul PPI including Oil YoY, last -9,70% | NOK/08:00 |
| Aug 7 FIPE CPI – Weekly, exp 0,22%, last 0,72% | BRL/08:00 |
| Aug 5 MBA Mortgage Applications, last -3,50% | USD/11:00 |
| Aug IGP-M Inflation 1st Preview, exp -0,15%, last 0,55% | BRL/11:00 |
| Jul IBGE Inflation IPCA MoM, exp 0,45%, last 0,35% | BRL/12:00 |
| Jul IBGE Inflation IPCA YoY, exp 8,66%, last 8,84% | BRL/12:00 |
| Aug 8 CPI Weekly YTD, last 4,00% | RUB/13:00 |
| Aug 8 CPI WoW, last -0,10% | RUB/13:00 |
| Jun JOLTS Job Openings, exp 5588, last 5500 | USD/14:00 |
| Aug 5 DOE U.S. Crude Oil Inventories, exp -1500k, last 1413k | USD/14:30 |
| Aug 5 DOE Cushing OK Crude Inventory, exp -100k, last -1123k | USD/14:30 |
| Currency Flows Weekly | BRL/15:30 |
| Jul Monthly Budget Statement, exp -$115.0b, last -$149.2b | USD/18:00 |
| Aug 11 RBNZ Official Cash Rate, exp 2,00%, last 2,25% | NZD/21:00 |
| Jul Foreign Direct Investment YoY CNY, exp 5,50%, last 9,70% | CNY/22:00 |
| Jul Aggregate Financing CNY, exp 1000.0b, last 1630.0b, rev 1629.3b | CNY/22:00 |
| Jul Money Supply M0 YoY, exp 7,00%, last 7,20% | CNY/22:00 |
| Jul Money Supply M1 YoY, exp 24,00%, last 24,60% | CNY/22:00 |
| ABPO July Cardboard Sales | BRL/22:00 |
| Jul Trade Balance, exp -$8700.0m, last -$8116.2m | INR/22:00 |
| Jul Imports YoY, last -7,30% | INR/22:00 |
| Jul Exports YoY, last 1,30% | INR/22:00 |
| Jul New Yuan Loans CNY, exp 850.0b, last 1380.0b | CNY/22:00 |
| Jul Money Supply M2 YoY, exp 11,00%, last 11,80% | CNY/22:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD se está debilitando levemente. El camino está muy despejado hacia el soporte horario que se puede encontrar en 1.1046 (mínimo 05/08/2016). Una resistencia horaria se encuentra en 1.1105 (máximo 08/08/2016). Se espera una ulterior caída. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.
GBPUSD El GBP/USD sigue debilitándose. El par ahora está operando por debajo de 1.3000 y se encamina hacia el soporte implícito en el límite inferior del canal de tendencia bajista en torno a 1.2900/20. Una resistencia horaria se puede localizar en 1.3097 (máximo 08/08/2016). El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY Las presiones de compra a corto plazo en el USD/JPY parecen ir más despacio en torno a la resistencia horaria en 102.83 (máximo 02/08/2016). La estructura técnica a corto plazo sigue siendo negativa y, no obstante, la imposibilidad de operar por encima de 102.83 indicaría un momentum bajista continuado a mediano plazo. Un soporte horario está dado por 100.68 (mínimo 02/08/2016). Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El USD/CHF continúa rebotando desde el soporte horario en 0.9634 (mínimo 02/08/2016) mientras que una fuerte resistencia se ubica en 0.9956 (máximo 30/05/2016). La volatilidad es muy baja y debería indicar que este momentum alcista de corto plazo está en juego. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1479 | 1.5018 | 1.0328 | 109.14 |
| 1.1428 | 1.3981 | 1.0093 | 107.90 |
| 1.1234 | 1.3534 | 0.9956 | 102.83 |
| 1.1143 | 1.3048 | 0.9791 | 101.41 |
| 1.1046 | 1.2851 | 0.9634 | 100.00 |
| 1.0913 | 1.2798 | 0.9522 | 099.02 |
| 1.0822 | 1.1880 | 0.9444 | 096.57 |
