El Departamento de Análisis de Bankinter ofrece el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia: Acerinox, Indra y Banco Popular (Blog de Bankinter):
Análisis Acerinox
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 12,5 euros
- Cierre: 13,39 euros
Recoge con optimismo los resultados de Outokumpu.
Subió ayer con fuerza impulsada por los resultados de Outokumpu así como por el alza del níquel provocada por varios parones de producción en Filipinas (primer productor mundial).
Outokumpu batió expectativas con sus cuentas del cuarto trimestre, dijo que el mercado del acero inoxidable se presenta fuerte en el primer trimestre gracias a la demanda de Europa y EE.UU. y retomó el dividendo.
Opinión: El rebote del precio del níquel es positivo para Acerinox. Su precio había estado corrigiendo desde mediados de diciembre pasado (-19% a 9.470 dólares por tonaleda métrica) y eso podía haber terminado trasladándose a la cotización de la acción. Con la subida de los últimos días (+10% a 10.400 dólares por tonaleda métrica), se pone fin a ese movimiento.
Además, Acerinox presenta sus cuentas el 28 de febrero y debería dar un outlook positivo en línea con el de Outokumpu. Entonces revisaremos nuestras proyecciones y el precio objetivo, previsiblemente al alza.
Análisis Indra
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 12,89 euros
- Cierre: 10,34 euros
Despedirá al 1% de la plantilla.
Indra tiene previsto recortar 500 empleos (1% de la plantilla del nuevo grupo consolidado) una vez se materialice la adquisición de Tecnocom. La mayor parte son debido a duplicidades.
Opinión: Los recortes de plantilla en fusiones de compañías suelen ser parte del proceso de integración. Con estos despidos, Indra ganará en eficiencia aunque el impacto a nivel de BNA (beneficio neto atribuíble) es reducido. Buena noticia aunque pensamos que tendrá poco efecto en la cotización.
Análisis Banco Popular
Comprar; Cierre: 0,94€; Pr.Obj. 1,25 €
Las pérdidas en 2016 alcanzan 3.485 M€ (mayores a lo esperado) tras provisionar 4.640 M€ para sanear el balance.-
Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses 2.097 M€ (-6,9% vs -6,3% en 9M´16) vs 2.110 M€ esperado vs 2.160 M€ estimado por nosotros; Margen Bruto 2.826 M€ (-17,6% vs -12,2% en 9M´16) vs 2.993 M€ esperado; Margen de Explotación 798 M€ (-52,8% vs -21,6% en 9M´16); BNA – 3.485 M€ (vs 94 M€ en 9M´16) vs -2.424 M€/-3.000 M€ esperado.
Opinión: El Margen bruto vuelve a registrar una caída de doble dígito (-17,6% vs -12,0% en 9M´16) debido a la presión en el margen de intereses, el deterioro de las comisiones (-9,5%) y la fuerte caída de los ROF´s (-61,2%). Los gastos operativos suben +16,5% (vs -1,9% en 9M´16) tras registrar 328 M€ en gastos extraordinarios relacionados con la reestructuración de su red comercial. La parte baja de la cuenta de P&G se ve penalizada por el fuerte aumento en provisiones que alcanzan 5.692 M€ (vs 1.645 M€ en 2015).
El grueso de las provisiones son extraordinarias (4.640 M€) y se han realizado para para acelerar el saneamiento del balance, aumentar las tasas de cobertura y cubrir el impacto de las clausulas suelo (270 M€). Así la tasa de cobertura de los activos improductivos alcanza el 46,2% (vs 39,4% en 2015) aunque todavía se sitúa en niveles inferiores a lo esperado (en torno al 50,0%) y al de sus competidores.
A pesar del esfuerzo realizado en saneamientos, la tasa de mora se mantiene por encima de la media sectorial (en torno al 9,6%) y alcanza el 14,6% (vs 12,9% en 2015).El BNA registra una pérdida de -3.485 M€ debido a las pérdidas del negocio inmobiliario (-3.179 M€ vs -723 M€ en 9M´16) y los cargos extraordinarios realizados en el negocio principal (bancario) que provocan una pérdida en la división de -307 M€.
Excluyendo este impacto, el BNA (bancario) habría alcanzado un BNA de 1.000 M€. La ratio de capital CET I “fully loaded” se sitúa en niveles inferiores a los de sus competidores y desciende hasta el 8,17% (vs 13,98% en 9M´16) debido a las pérdidas registradas, el impacto de los DTAs (Activos fiscales diferidos) y el deterioro en la cartera de activos disponibles para la venta. Link a los resultados del banco
Por Departamento de Análisis Bankinter
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