Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Hispania, Pharmamar y H&M, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
HISPANIA
- Recomendación: Vender
- Cierre: 18,22 euros
- Variación diaria: +0,0%
El Consejo apoya la OPA de Blackstone, oferta la cual recomendamos aceptar
El Consejo de Hispania emitió ayer un informe favorable a la OPA de Blackstone, considerando que la mejora del precio desde 17,45 euros/acción hasta 18,25 euros/acción, la oferta “es atractiva y refleja adecuadamente el valor de las acciones”. El plazo de aceptación de la nueva oferta se amplía hasta el 16 de julio.
Opinión
El informe favorable del Consejo era el escenario previsible después de que el pasado viernes anunciara que había decidido aceptar la oferta y recomendarla de forma unánime. Recomendamos aceptar la oferta de Blackstone, ya que el precio de cotización es levemente inferior a 18,25 euros, lo que otorga una probabilidad muy reducida a que se presente una oferta competidora.
PHARMAMAR
- Cierre: 1,537 euros
- Variación diaria: – 5,12%
Considera dar entrada a inversores en el capital de Sylentis
Dependerá de los datos que se obtengan en octubre sobre el ensayo clínico en fase III de Helix, para el tratamiento de tivanisirán o síndrome de ojo seco.
Opinión
De materializarse esta posible entrada de terceros sería una buena noticia ya que permitiría a la compañía:
- Monetizar un producto
- Posiblemente el más importante, obtener recursos para continuar el desarrollo de inversión y desarrollo (I+D) en su cartera de productos con un balance de por sí apalancado.
En los Rdos 1T’18 la deuda neta alcanzó los 76,8 millones de euros; DN/PN 3,5x. El impacto de esta noticia será reducido en la cotización hasta que no se conozcan los resultados del ensayo clínico. Por otro lado, si no sale adelante la cotización se verá penalizada debido al tensionamiento al que estará sometido el balance.
H&M
- Recomendación: Vender
- Cierre: 137,16 coronas suecas (SEK)
- Variación diaria: +1,89%
Los resultados 2Q18 (marzo-mayo) continúan mostrando debilidad
- Ventas netas: 98,2 millones de coronas suecas (-0,2%)
- Margen bruto: 52,2 millones de coronas suecas (-3,0%)
- BNA: 1,7
- MSEK: (+0,0% vs -44,2% en 1T18)
Opinión
Tras dos trimestres consecutivos de caídas en ventas, el 2T18 estanco muestra un ligero aumento (+1,2% en línea con el +1,5% publicado por Inditex recientemente). Las ventas online crecieron un 17%.
Los márgenes siguen deteriorándose ligeramente porque los inventarios siguen en niveles altos, lo que obliga al grupo a rebajar precios.
El BNA se mantiene plano frente al mismo periodo de 2017 por el impacto no recurrente de la reforma fiscal en EE.UU.
El grupo continúa con su proceso de transformación y digitalización, lo que ha penalizado las ventas puesto que se han producido interrupciones temporales en la cadena logística en varios países (EE.UU., Francia, Italia y Bélgica).
El grupo ha lanzado una nueva marca Afound en Suecia y ampliará la gama de productos de H&M Home incluyendo iluminación y muebles. Continuarán con la optimización de su red de tiendas a lo largo del año, abriendo 390 tiendas y cerrando 150.
Los resultados baten algo las previsiones del grupo que ya anticipó en febrero que las ventas comparables en 2018 volverán a caer. Los márgenes se seguirán resintiendo por las rebajas necesarias para reducir inventarios que siguen altos (18,2% de las ventas netas).
El valor ha acogido positivamente los resultados, la transparencia y el proceso de transformación del grupo con un rebote de +1,89%. Aunque cotiza con un descuento muy considerable con un PER 2018 de 14,4x (vs 25x Inditex y Kering), la falta de visibilidad acerca del ritmo de la transformación de su modelo de negocio y las bajas expectativas de crecimiento de ingresos y márgenes en un entorno crecientemente competitivo, no solo en 2018 sino hasta 2020, nos llevan a mantener nuestra recomendación de vender.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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