Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Inditex, ArcelorMittal y DIA, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
INDITEX
- Neutral: Recomendación
- Precio objetivo: 23,3 euros
- Cierre: 26,33 euros
- Variación diaria: -1,05%
Resultados 3T18 (desde 1 de agosto a 31 de octubre) ligeramente inferiores a nuestras estimaciones
En los nueve meses acumulados:
- Ventas: 18.437 millones de euros (+2,6%, frente a +3,5%e y, frente a +9,5% en 9M17).
- Margen Bruto: 10.695 millones de euros (+3,6% frente a +4,4%e y frente a +8,7% en 9M17) lo que supone un margen de 58,0% vs 57,7%e y 57,4% en 9M17.
- EBITDA: 3.796 millones de euros (+2,3% vs +3,2%e y frente a +5,9 en 9M17), lo que supone un margen de 21,3%, en línea con 9M17.
- EBIT: 3.069 millones de euros (+2,5% frente a 3,4%e y frente a +6,1% en 9M17).
- BNA: 2.441 millones de euros (+4,1% frente a +5,2%e y +6,2% en 9M17).
- Caja neta: se sitúa en 6.606 millones de euros frente a 6.001 millones de euros en el 3T17. En el periodo Inditex ha realizado 33 aperturas de tiendas nuevas.
En el 3T18 estanco
- Ventas: 6.412 millones de euros (+1,9% frente a +3,7%e y +6,0% en 3T17).
- Margen bruto: 3.877 M€ (+3,7% frente a +4,9e y +5,4% en 3T17).
- EBITDA: 1.588 M€ (+3,9% frente a +4,9%e y +2,2% en 3T17).
- BNA: 1.031 M€ (+5,3% frente a +7,3%e y +2,8% en 3T17).
Opinión
Resultados ligeramente más flojos de lo esperado y que mantienen la tendencia de desaceleración de ingresos de los últimos trimestres (+6,0% en 3T17, +6,7% en 4T17, +1,8% en 1T18, +4,4% en 2T18), aunque un estricto control de costes ha permitido la defensa de los márgenes este trimestre (M. EBIT +20,0% en 3T18 vs +19,9% en 2T18). Inditex consigue mantener los márgenes pero se mantiene la desaceleración de ventas que ya viene mostrando en los últimos trimestres.
El tipo de cambio sigue penalizando a Inditex, que le ha restado 4,3pb de crecimiento de ventas. Las ventas comparables han aumentado un 3% en 9M18, inferior a la guía proporcionada para el 2º semestre de +4% / 6% en 2S18. Recientemente la compañía anunció que en 2020 las ventas online estarán disponibles en todo el mundo. En 2018, se ha lanzado la venta online en 106 mercados. Inditex cotiza a un PER 19 de 21,8x vs una media del sector de 13,7x, en línea con la valoración de 21,4x de los valores de consumo de lujo europeos.
Con margen EBITDA del 21,3% frente a la media del sector de 12% y superiores perspectivas de crecimiento, creemos que una prima queda justificada. En un entorno de desaceleración económica y de menor volatilidad en las divisas emergentes, Inditex es una alternativa de consumo más defensiva. Mantenemos la recomendación de Neutral.
ARCELORMITTAL
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 23,39 euros/acción
- Cierre: 19,25 euros
- Variación diaria: +3,48%
Pide a la UE que endurezca las importaciones de acero
Arcelor pidió ayer endurecer las medidas de salvaguardia que la Unión Europea aplicará a partir del próximo año para proteger el sector siderúrgico europeo de las importaciones, principalmente desde China, pero también desde Turquía o Rusia. Estas medidas de salvaguardia suponen la aplicación de un arancel del 25% a los productos siderúrgicos si las importaciones superan la media de los últimos tres años. Arcelor pide que el cupo de importaciones se reparta entre los cuatro trimestres del año y no se concentren en la primera parte del ejercicio como hasta ahora. También pidió que se establezcan cupos por países.
En paralelo, el presidente Mittal destacó el compromiso del grupo con la reducción de emisiones previstas en cumplimiento del Acuerdo de París, pero abogó por el establecimiento de un ajuste en frontera de carácter ambiental. Esto supondría aplicar las mismas normas en materia de emisiones de CO2 que al acero producido en Europa. Un tercio del acero que se produce se consume en un país distinto al que se fabrica.
Opinión
Europa estableció a mediados de junio unas medidas de salvaguardia provisionales, se espera que las definitivas se decidan a comienzos de 2019. Tal y como comenta el Presidente de ArcelorMittal, las compañías europeas esperan que las medidas definitivas contemplen algunos ajustes (ya que las provisionales se aplican a nivel agregado). El otro foco principal de incertidumbre en el sector es la evolución de la relación comercial EE.UU.-China.
Por otra parte, recientemente han aumentado las incertidumbres en torno a la ralentización de la demanda y la posible presión en márgenes por incremento de costes. Por el momento, mantenemos una recomendación Neutral, aunque la mejora de los frentes regulatorio y comercial, mejorarían la visibilidad del sector.
DIA
- Recomendación: Vender
- Cierre: 0,4125 euros
- Variación diaria -19,02%
Ha sido suspendida de cotización en bolsa
Firmará antes de final de año una refinanciación que incluye líneas de liquidez por importe de 200 millones de euros. DIA negó ayer en un HR publicado en la CNMV que haya solicitado una quita a los bancos.
Opinión
Con esta línea de liquidez DIA consigue un balón de oxígeno necesario en una situación que se deteriora muy rápidamente.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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