Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, CAF, Euskatel y Bancos italianos, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
CAF
- Recomendación: Neutral
- ; Precio objetivo: 38,80 euros
- Cierre: 37,15 euros
- Variación diaria: +1,92%
Nuevo contrato de rehabilitación de 43 trenes en París por 121,3 millones de euros
Está previsto que este contrato adjudicado por RATP (Régie Autome des Transports Parisiens) y Île-de-France Mobilités, esté en servicio en 2020.
Opinión
La cartera de pedidos al cierre del 3T18 ascendía a 6.246 millones de euros (3,8x ventas), estas cifras no incluían Solaris, cuyas cifras comenzaremos a ver en los resultados del 4T18. Buenas noticias, por tanto, por el lado de la contratación que en los últimos meses del año pasado se incrementaba con varias adjudicaciones; un contrato en Australia por 300 millones de euros y la ampliación de otro en Holanda por unos 400 millones de euros.
EUSKALTEL
- Cierre: 7,4 euros
- Variación diaria: +2,0%
Zegona obtiene los fondos necesarios para incrementar su posición en Euskaltel
Zegona, que ya posee un 15% de Euskaltel, anuncia un nuevo plan para incrementar su posición en la teleco. El pasado mes de octubre anunció una oferta en efectivo (7,75 euros por acción, prima +17,7%) para adquirir el 14,9% de la teleco vasca. Ahora rebaja la participación que pretende adquirir hasta el 12,5%.
Tras esta decisión está el pacto accionarial que mantiene con Talomon Capital, que es accionista de Zegona y a su vez tiene un 1,4% de Euskaltel que puede incrementarse hasta el 2,4%. De este modo, se evita que al sumar las participaciones de Zegona y Talomon se supere el umbral de 29,9%, lo que obligaría a lanzar una OPA por el 100%. Zegona irá ejecutando compras en mercado a un precio que considere atractivo.
De los fondos recaudados (130 millones de libras esterlinas) excluirá costes operativos y destinará 124,5 millones de libras esterlinas, aproximadamente 138,7 millones de euros, a incrementar su participación. Por tanto, a los precios actuales de cotización de Euskaltel.
Opinión
La intención de Zegona es hacerse con el control efectivo de la compañía. De salir adelante esta operación en los términos mencionados, Zegona se convertiría en el primer accionista de Euskaltel, por delante de Kutxabank que controla el 20,13%.
En el pasado Zegona ha reconocido no compartir la gestión de la compañía. Su intención, de salir adelante la OPA, es sustituir al actual CEO de Euskaltel, probablemente por José Miguel García (antiguo CEO de Jazztel), apostar por expandir la red de la teleco, renovar su red (pasar del cable a la fibra) y recortar costes (en unos 40 millones de euros al año).
BANCOS ITALIANOS
Las acciones de Banco Monte Dei Paschi di Siena (BMPS) se desploman un -10,2% hasta 1,35 euros/acción tras recibir una solicitud del BCE para mejorar sus ratios de solvencia. El BCE percibe riesgos que afectan a la rentabilidad y la financiación de la entidad y habría solicitado además incrementar el volumen de provisiones para acelerar el saneamiento del balance.
Opinión
Continúa el flujo de noticias negativo sobre la banca italiana que afronta mayores costes de financiación tras el aumento en 2018 de la prima de riesgo país (actualmente en torno a 260 pb). BMPS afronta una situación complicada porque el volumen de activos improductivos alcanza 11.500 millones de euros (9.000 millones de euros netos) – equivalente a 1,3 veces el valor contable de los fondos propios – con una tasa de cobertura del 56,4%.
El BNA en 9M’18 se sitúa en apenas 379 millones de euros por lo que el margen de maniobra para incrementar provisiones sin entrar en pérdidas es limitado y la cotización acumula una caída cercana al 70,0% desde principios de 2018.
Por último cabe destacar que la ratio de capital CETI FL se sitúa en 10,3%, notablemente inferior a la media sectorial (11,0/13,0%). BMPS es la quinta entidad italiana por activos con un balance de ~132.200 millones de euros y aunque en 2017 recibió una inyección de capital de 8.000 millones de euros por parte del Estado italiano (principal accionista con el 68,2% del capital) su capitalización bursátil es de tan sólo 1.542 millones de eurosequivalente a un múltiplo de valoración de 0,17 x el Valor contable (vs 0,4/0,6x de media en Europa).
El impacto en el resto de bancos es negativo aunque limitado. Ayer las acciones de Intesa retrocedieron -1,4% hasta 1,98 euros/acción y las de Unicredit -1,8% hasta 10,39 euros/acción (frente a -0,4% en bancos Europeos) mientras que la prima de riesgo país se mantuvo estable.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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