Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Iberdrola, IAG, Kering y ThyssenKrupp, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
IBERDROLA
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 7,90 euros
- Cierre: 7,236
- Variación diaria: +0,75%
Subimos Precio Objetivo hasta 7,90 euros/acción desde 7,10 euros/acción y reiteramos nuestra Recomendación de Comprar
Tres factores explican esta mejora:
- Menor recorte esperado en los ingresos regulados de redes y renovables en España para el próximo periodo regulatorio a la vista de las propuestas de retorno de la CNMV para otros activos regulados (19% del EBITDA en redes España y 9% en renovables España).
- Recuperación del real brasileño y mejoras de las perspectivas en el país (12% EBITDA en Brasil).
- La venta de los activos de generación convencional en Reino Unido a un precio atractivo.
El atractivo de la acción mejora en un entorno de desaceleración económica que retrasa la normalización de la política monetaria en Europa. Los tipos permanecerán en niveles bajos durante más tiempo de lo esperado en la UEM. A los precios actuales, la rentabilidad por dividendo del grupo es del 4,8%. El día 20 de febrero la compañía publica los resultados del 2018 y publicaremos una nueva nota de actualización.
IAG
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 7,558 euros/acción
- Variación diaria: +0,7%
- Precio objetivo: En Revisión
Limita al 47,5% su capital en manos de accionistas no UE
Según la legislación de la UE, para beneficiarse de la política de “cielos abiertos” (es decir, para operar libremente en rutas aéreas intra-UE) las aerolíneas deben tener el 50% + 1 acción en poder de accionistas UE. Hoy IAG incumpliría este requisito si se considerasen los inversores británicos como ex – UE, algo que podría llegar a suceder bajo el supuesto de un Brexit sin acuerdo (y, por tanto, sin acuerdos alternativos para la regulación aérea).
De hecho, actualmente el 47,5% de su capital se encuentra en poder de accionistas ex – UE, incluso considerando a los accionistas británicos como UE. Por eso IAG ha decidido que todo inversor ex – UE que compre acciones a partir de hoy tendrá suspendidos sus derechos políticos (de voto inclusive) y deberá vender en 10 días. En caso de no hacerlo, la propia IAG comprará esas acciones para su amortización al menor precio entre:
- Valor Contable.
- Cotización media en la Bolsa de Londres el día en que el inversor compró.
Por el momento los accionistas británicos no serán tratados como accionistas ex – UE. Su free float actual es 54,57%, pero los principales accionistas son ex – UE y eso es un riesgo operativo para IAG dependiendo de cuáles sean los acuerdos aéreos post-Brexit: 21,52% Qatar Airways; 13,25% Capital Group; 4,56% BlackRock; 3,97% Standard Life Aberdeen; 2,13% Invesco.
Opinión
Impacto negativo a corto plazo para la cotización porque limita la entrada de accionistas, aunque esta medida sea necesaria para proteger la actividad (rutas aéreas) ante la incertidumbre que representa el Brexit en cualquiera que sea su desenlace final. Creemos que el problema no queda resuelto definitivamente con esta medida porque no puede descartarse que, bajo un Brexit sin acuerdo, los actuales accionistas británicos sean considerados ex–UE.
Precisamente por este motivo mantenemos nuestra recomendación en Neutral y nuestro Precio Objetivo en revisión, ya que bajo estas incertidumbres no es posible valorar IAG de manera razonablemente fiable.
KERING
- Cierre: 451 euros
- Variación diaria: +2,29%
Buenos resultados 2018, que se sitúan ligeramente por encima de las estimaciones del consenso
- Ventas: han ascendido a 13.665 millones de euros (+26,3%) vs 13.610 millones de euros esperados por el consenso de Bloomberg.
- Beneficio Operativo Recurrente: de 3.944 millones de euros (+46,6%) frente a 3.890 millones de euros estimado.
- BNA: de 3.715 millones de euros (+108%).
Las ventas comparables de otras marcas
- Gucci: crecieron un +36,9%.
- Saint Laurent: un +18,7%.
- Mientras que las de Bottega Veneta cayeron un -3,4% a la espera de la colección inaugural del nuevo diseñador.
Las ventas de las otras marcas de la casa, también registraron un buen comportamiento (+32% en ventas comparables), lideradas por Balenciaga y Alexander McQueen.
Opinión
Buenos resultados publicados por Kering, que muestran fuertes incrementos en ventas(+26%) y en beneficio operativo (+47%) y baten las estimaciones del consenso. Gucci permanece como la marca con mayor crecimiento en ventas (+37% comparables). La rentabilidad del grupo ha mejorado sustancialmente con un margen operativo del 28,9% (mejorando en cinco puntos básico frente a 2017,) que es el mejor registro en la historia del grupo.
Thyssenkrupp
- Cierre: 14,625 euros
- Variación diaria: +1,42%
Confirma perspectivas para el año fiscal 2018/2019, pero apunta que las incertidumbres políticas y económicas están aumentando
- Ventas de operaciones continuadas: 7.942 millones de euros +3% a/a (frente a 7.63 millones de euros estimados).
- EBIT ajustado de operaciones continuadas: 168 millones de euros -37% a/a.
- BNA de operaciones continuadas: ascendió a 51 millones de euros, frente a -37 millones de euros del mismo período del año anterior, en parte debido a la ausencia de la reforma fiscal el año anterior.
La DFN ascendió a 4.684 millones de euros (frente a 3.554 millones de euros el año anterior). Las ventas y los pedidos aumentan, pero el EBIT ajustado desciende debido según la compañía por áreas, se debió a los mayores gastos de start-upde Componentes Tecnológicos, en Tecnología de ascensores por las tendencias de precios en China y EE.UU. y en Soluciones Industriales debido a los menores márgenes.
En el caso de la división de Acero Europa, actividad a discontinuar, el fuerte descenso en el EBIT ajustado (a 38 millones de euros desde 163 millones de euros el año anterior) refleja los menores volúmenes y aumentos de costes, con un aumento del circulante estacional.
Opinión
La compañía ha confirmado su guidance para el año fiscal 2018/2019 (espera alcanzar un EBIT ajustado de las actividades continuadas por encima de 1.000 millones de euros). A pesar de ello, la evolución del EBIT ajustado en el 1T18/19 muestra la debilidad de la demanda y presión en costes de algunas de sus divisiones.
Thyssenkrupp se encuentra en el proceso de la división de sus negocios en dos grupos Thy. Industrials (ascensores, partes de vehículos y soluciones industriales) y Thy. Materials (servicios de materiales, el 50% en la joint venture de acero, rodamientos, forja y sistemas marítimos), ambas compañías deberían estar operando independientemente a partir del 1 octubre de 2019.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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