Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Naturgy y Sector Inmobiliario, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Naturgy
- Recomendación: Neutral
- Precio actual: 24,13 euros/acción
- Precio objetivo: 24,80 euros/acción
- Variación día: 0,66 %
Compra el 34% de Medgaz a Cepsa por 445M€
Naturgy ha acordado adquirir el 34% de Medgaz a Cepsa , incrementando su participación hasta el 49%. Tras el cierre de la operación, Medgaz pasará a ser propiedad de Sonatrach (con una participación del 51,0%) y Naturgy (con el 49,0% restante). Naturgy adquirirá el 34,05% de Medgaz por 445M€ a través de un vehículo (SPV), que puede dar entrada a un socio financiero, reduciendo así la contribución de capital de Naturgy. El SPV se financiará con un préstamo sin recurso de c. 260 millones de euros para optimizar su estructura de capital y una vez completada la operación, Naturgy consolidará Medgaz por el método de la puesta en equivalencia.
Medgaz es responsable del diseño, construcción y operación del gasoducto de aguas profundas desde Argelia a Europa a través de España. Sonatrach es el propietario y operador del gasoducto desde los campos de gas Hassi R’Mel hasta Beni Saf en la costa argelina, donde se conecta con Medgaz. El gasoducto Medgaz se conecta en Almería a la red de transporte española, operada por Enagas. El proyecto fue adjudicado en 2006 por el Estado argelino por un período de 35 años (hasta 2041), prorrogable por un período adicional de 15 años.
Opinión de Bankinter sobre Naturgy
La transacción valora el 100% del capital de Medgaz en 1.300M€ con un “Enterprise Value” de aproximadamente 1.900 millones de euros, equivalente a 6.9x el EBITDA esperado en 2021. Se espera que Medgaz distribuya dividendos por encima de los 130 millones de euros anuales a partir de 2021.
La operación es consistente con el Plan Estratégico 2018- 2022 de Naturgy, que se centra en inversiones con flujos de caja estables, predecibles y de bajo riesgo, como lo demuestra el hecho de que el 100% de la capacidad del gasoducto ya está contratada con acuerdos tipo “send or pay” en EUR hasta 2031, con contrapartes de sólida solvencia.
Sector Inmobiliario
Los promotores apuntan a pecios de la vivienda entre +3,5% y +5% en 2019
Según la Asociación de Promotores y Constructores de España (APCE), el ciclo inmobiliario debería prolongarse, al menos, hasta 2022 y anticipa una subida del precio de la vivienda de entre el +3,5% y +5% en 2019.
Por otra parte, los precios de la vivienda suben +4,2% a/a en septiembre frente al +2,8% anterior, según TINSA. Fuerte repunte en Baleares y Canarias (+9,0% a/a en septiembre) y las principales ciudades evolucionan en línea con el índice general (+4,2% a/a en septiembre).
Opinión de Bankinter sobre Sector inmobiliario
Las previsiones de APCE están en línea con nuestras estimaciones. En nuestro último informe del sector inmobiliario apuntamos a una extensión del ciclo al menos hasta 2021, con incrementos de precios moderándose en 2019 (hasta +5,5%) y tendiendo a +1/2% en próximos años. En cuanto a los precios de la vivienda de Tinsa, son buenas noticias, aunque hay que tomarlos con prudencia por su elevada volatilidad y dado que se basan en tasaciones y no en precios de transacciones.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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