Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Endesa, Telefónica y Siemens Gamesa, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Resultados de Endesa
Avances a nivel operativo y positiva generación de caja qua baten las estimaciones del consenso
- Ingresos: 14.805 millones de euros (-3,6% vs 15.183 millones de euros estimado)
- EBITDA: 2.898€ (+4% vs 2.897M€ est)
- BNA: ordinario 1.228M€ (+3% vs 1.206M€ est.)
- BNA 176M€
- Fondos Generados por las Operaciones: 1.810M€ (+59%)
- Deuda Neta: 7.225M€ (vs 5.956M€ en Diciembre 2018)
Análisis de los resultados de Endesa
Buenos resultados a nivel operativo y en términos de generación de caja. El BNA total se ve afectado por los cargos por el deterioro. El EBITDA crece al ritmo del 4% en el periodo. Es destacable la subida del margen unitario de gas (3,3 €/MWh en 9M19 +90%). El margen unitario integrado de electricidad sigue mejorando en 9M 19 ( hasta 27,0 €MW/h +6%), aunque a un ritmo más moderado que en el primer semestre de 2019 (+8%).
Además, la nueva capacidad en renovables, los ahorros de costes y la estabilidad del negocio regulado de distribución permiten estos avances a nivel operativo. Por el lado negativo, la menor producción hidráulica en el periodo (baja pluviosidad) y la reanudación de la aplicación del impuesto del 7% sobre la generación. También se ha visto afectado por el acortamiento de la vida útil de sus reactores, que conlleva una mayor depreciación en el periodo. Es destacable la buena generación de caja en el periodo. El flujo de caja operativo mejora un 59% en el periodo hasta 1.807M€, gracias a los avances en EBITDA y al control del capital circulante.
Los resultados incluyen el cargo por el cierre acelerado de sus centrales térmicas de carbón con un coste de 1.052M€ , lo que supone una reducción del BNA total hasta 176M€ vs 1.228M€ de BNA ordinario (+3%). El mercado estará atento a dos puntos en la conferencia de resultados de hoy (10:00h):
- Actualización de las guías 2019: EBITDA 3.700 M€ y BNA de 1.500M€:
- Impacto de la propuesta revisada de la CNMC de ingresos regulados para el nuevo periodo 2020-25.
Un 57% del EBITDA de Endesa se deriva del negocio regulado de distribución de electricidad
Acciones de Endesa: recomendaciones
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 23,30 euros/acción
- Cierre: 24,27 euros/acción
- Variación día: -0,29%
Análisis de los últimos resultados de Telefónica
Telefónica acaba de publicar resultados del tercer trimestre de 2019 por debajo de lo estimado con pérdidas de -443M€.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 11.902 millones de euros (+1,7% en términos reportados, +3,4% orgánico) vs. 11.938 millones de euros estimado
- OIBDA A 2.748M€ (-31,9% reportado, +0,8% orgánico) vs. 3.151M€ estimado
- Margen OIBDA 23,1% (-11,4% en términos reportados, -0,8% en términos orgánicos) vs. 26,4% estimado
- EBIT 169M€ (-91,2% en términos reportados, -2,7% en términos orgánicos)
- Pérdidas -443M€ (vs. 1.139M€ en 3T18) vs. 1.059M€ estimado
Resultados débiles que quedan por debajo de lo estimado. La Compañía anuncia pérdidas por -443M€ en el trimestre provocadas principalmente por los gastos de reestructuración de -1.402M€. En términos subyacentes, excluyendo estos efectos, el BNA alcanzaría los 806M€, también por debajo de los 1.059M€ estimados por el consenso y sufriendo una caída a/a de -29%. Lo más positivo por el lado de la cuenta de resultados viene del lado de los ingresos que avanzan +1,0% en España y +2,6% en Brasil, sus principales geografías.
Recomendación sobre las acciones de Telefónica
Pese a las pérdidas, Telefónica reitera sus objetivos anuales (crecimiento ingresos y EBITDA +2% aprox.) y mantiene el dividendo inalterado (anualmente paga 0,40€ en dos tramos, rentabilidad por dividendo 5,8%). Por el lado del balance, las noticias son más positivas. La deuda sigue reduciéndose, -8,1% a/a hasta 38.293M€. Incluyendo los eventos posteriores al cierre cae aún más, hasta aproximadamente 37.600M€.
Con ello, el ratio deuda neta OIBDA se sitúa en torno a 2,5x desde 2,6x a cierre de 2018. En definitiva, resultados débiles penalizados por extraordinarios y por debajo de lo estimado. Pese a ello, el mix de ingresos mejora y el endeudamiento cae.
Análisis de los últimos resultados de Siemens Gamesa
Siemens Gamesa acaba de presentar los resultados de su cuarto trimestre de 2019 fiscal.
Las principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 2.944 millones de euros (+12% a/a) vs. 3.015 millones de euros estimado
- EBIT pre PPA y costes de I&R 250M€ (+16,2%) vs. 238,25M€ estimado con un margen del 8,5% vs 6,1% del 3T19, lo que sitúa el margen del ejercicio en el 7,1%, en la parte baja del rango objetivo para el año (del 7% al 8,5%).
- La caja financiera ascendió a 863M€. Los resultados del 2019 cumplieron con las guías (ventas entre 10.000-11.000M€, finalmente 10.227M€) y
- Margen EBIT pre PPA y costes de IR (entre 7% y 8,5%, finalmente 7,1%).
- Los objetivos para 2020 reducen el rango de margen EBIT pre PPA y costes de I&R al 5,5%-7% y elevan el rango esperado de ventas a 10.200-11.600 M€.
Opinión sobre las acciones de Siemens Gamesa
El rango objetivo para el 2020 de EBIT pre PPA y costes de I&R se reduce al 5,5%-7%, desde el rango para 2019 del 7%-8,5% (alcanzado en la parte inferior 7,1%). Estos objetivos ponen de manifiesto una mayor presión en precios y márgenes de los negocios de aerogeneradores.
Recomendación sobre las acciones de Siemens Gamesa
Esperamos más detalle en la presentación que llevará a cabo a lo largo del día de hoy. La compañía menciona la elevada visibilidad en ventas, con un nivel de cobertura del 90% sobre el rango medio objetivo para el ejercicio, pero califica al año de “transición” en términos de rentabilidad. Las tensiones comerciales es uno de los aspectos que explican parcialmente el aumento de costes en la cadena de suministro.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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