Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos tendremos el panorama de negocios de la Fed de Philadelphia de diciembre
En Estados Unidos tendremos el panorama de negocios de la Fed de Philadelphia de diciembre, 8,0e (vs 10,4 anterior). Además se publica el índice líder de noviembre +0,1%e (vs -0,1% anterior) y la balanza por cuenta corriente del 3T19, -122.000 mln usd (vs -128.000 mln usd anterior). 
Mercados financieros La sesión abre plana en las plazas europeas, con la reunión del Banco de Japón como telón de fondo
La sesión abre plana en las plazas europeas, con la reunión del Banco de Japón como telón de fondo. En línea con lo esperado, no ha habido cambios en su política monetaria: mantiene su tipo de intervención en -0,1% y el objetivo de TIR 10 años en 0%, continuando con su programa de compras de activos.
Tampoco se esperan cambios en la reunión que hoy celebrará el Banco de Inglaterra, que previsiblemente mantendrá su política monetaria hasta que haya más visibilidad sobre el resultado final del Brexit, tras las recientes incertidumbres en torno a la prórroga del periodo de transición. Por ello, esperamos que su tipo de intervención continúe en el 0,75% y el objetivo de compras de activos en 435.000 mln GBP y deuda corporativa en 10.000 mln GBP.
En el plano macro, la atención estará en otro indicador adelantado del sector manufacturero americano de diciembre, en concreto el Panorama de negocios de la FED de Philadelphia que podría moderarse hasta 8,0e (vs 10,4 anterior). En positivo, mejora ayer en la IFO alemana de diciembre.
A nivel político, ayer el Congreso americano aprobó el impeachment a Trump por abuso de poder y obstrucción al Congreso, pero recordamos que es muy improbable que salga adelante en el Senado en la medida en que precisaría mayoría absoluta y los republicanos controlan 2/3 del mismo. Sería necesario que 20 senadores republicanos votasen a favor del impeachment para que éste tuviese éxito (ayer ninguno lo hizo en el Congreso). Sin embargo, sí que podría generar ruido político mientras se resuelve y de cara a las elecciones americanas de noviembre 2020.
Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.600/8.300 – 10.300/12.000, en el Eurostoxx 2.700/2.900 – 3.850/4.400 y S&P 2.350/2.725 – 3.400-3.500 puntos.
Principales citas empresariales Hoy no contaremos con citas empresariales de relevancia
Hoy no contaremos con citas empresariales de relevancia.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En la Eurozona se publicaron los IPC finales de noviembre en línea con las expectativas
En la Eurozona se publicaron los IPC finales de noviembre en línea con las expectativas, en tasa general anual +1,0% (vs +1,0%e y preliminar y +0,7% anterior) y mensual -0,3%(vs -0,3%e y preliminar y +0,1% anterior) y subyacente anual +1,3% (vs +1,3%e y preliminar y +1,1% anterior).
En Alemania tuvimos datos de diciembre, con la encuesta IFO superando expectativas, 96,3 (vs 95,5e y 95,1 anterior revisado una décima al alza) con mejora en ambos componentes: evaluación actual 98,8 (vs 98,1e y 98,0 anterior revisado al alza) y expectativas 93,8 (vs 93,0e y 92,3 anterior revisado al alza). Además el índice de precios a la producción de noviembre, quedaba ligeramente por debajo de lo esperado tanto en tasa anual -0,7% (vs -0,6%e y anterior) como mensual +0,0% (vs +0,1%e y -0,2% anterior).
En el Reino Unido tuvimos datos de noviembre de IPC en tasa anual +1,5% (vs +1,4%e y +1,5% anterior), mensual +0,2% (vs +0,2%e y -0,2% anterior) y subyacente anual +1,7% (vs +1,7%e y anterior).
Análisis de mercados Jornada con moderadas variaciones bajistas en las principales plazas del Viejo Continente
Análisis de empresas Enagás, Bankinter, Acciona y Viscofan ocupan las principales noticias empresariales
Bankinter. El Consejo de Administración ha acordado proponer en la próxima JGA sacar a bolsa el 82,6% de LDA, para distribuir en especie entre sus accionistas la totalidad de la prima de emisión que asciende a 1.184 mln de euros (20% de la capitalización bursátil de Bankinter). El objetivo de esta operación es separar el negocio de seguro directo del puramente bancario, permitiendo a cada compañía desarrollar sus estrategias a futuro de forma independiente y que estas puedan operar en sus respectivos entornos regulatorios con una estructura de capital y una política de dividendos adecuada a sus necesidades. Bankinter se quedará con un 17,4% de LDA que mantendría como una participación financiera. Bankinter pretende ajustar el número de acciones en que se divide el capital social de LDA para que cada accionista pueda recibir una acción de LDA por cada acción de Bankinter. La operación se realizaría, una vez obtenidas todas las autorizaciones, en 2S20. Consideramos que la operación debería ser bien recogida en mercado, teniendo en cuenta que se trata de la distribución de un dividendo extraordinario no esperado, y que permitirá aflorar el valor de LDA, con un impacto en capital positivo de +5 pbs y limitado en términos de rentabilidad del Grupo. Mantener. P.O. En Revisión.
Acciona. Anuncia la adquisición de parte de la cartera de proyectos de Lendlease Engineering para potenciar su crecimiento en Australia. Se trata de 8 proyectos de construcción por los que se han pagado 180 mln aud (110 mln eur) donde se incluyen los bienes de equipo así como los empleados, siendo abonada en tres tramos de un tercio cada uno (uno al cierre del proyecto, otro a finales de 2020 y el último en junio de 2021). Noticia positiva a nivel cualitativo ya que permite a la compañía reforzar su posicionamiento en Australia donde existen importante proyectos en el medio plazo. Reiteramos mantener, P. O. 96 eur.
Viscofan. Ha adquirido la división de colágeno de Nitta Getail (cotizada japonesa) por 13,5 mln usd (12 mln eur), equivalente a un múltiplo de 9,0x EV/EBITDA (vs 11,3x 2020e a las que cotiza Viscofan). Se han pagado 2,8 mln usd (2,5 mln eur) en efectivo y 10,7 mln usd (9,6 mln eur) con deuda, manteniendo la compañía su saneada estructura de endeudamiento. La división nipona factura anualmente unos 40 mln usd y en caso de que alcanzara un EBITDA 2020 de 1,8 mln usd Viscofan tendría que realizar un pago adicional de 1,5 mln usd a pagar en 2021. Noticia de positiva por los múltiplos pagados por la operación, coherente con el enfoque multi-tecnología de la compañía, aunque de impacto limitada por su tamaño. P.O. 48,60 eur/acc. Mantener.
La Cartera de 5 grandes está compuesta por Cellnex (20%), Ferrovial (20%), MásMóvil (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2019 es de +18,68%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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