18/06/03

Endesa, Iberdrola, Unión Fenosa e Hidrocantábrico ingresaron un total de 416,5 millones de euros con la Oferta Pública de Venta (OPV) del 28% de Red Eléctrica de España (REE), con lo que cada compañía ha percibido en torno a 102,5 millones de euros por la venta de un 7% del capital (9,4 millones de acciones) del gestor técnico del sistema.

Las eléctricas han percibido con la colocación unas plusvalías de 44 millones de euros en el caso de Endesa, de unos 50 millones antes de impuestos en el de Iberdrola y de 62 millones antes de impuestos en el caso de Unión Fenosa, explicaron a Europa Press en fuentes de las compañías. Se calcula que la plusvalía de Hidrocantábrico estaría en línea con estas cifras.

La OPV se cerró de forma anticipada hoy mismo -estaba previsto que concluyera mañana a las 17.30 horas- al haberse colocado las 37.875.600 acciones objeto de la misma y representativas del 28% del capital social a un precio de 11 euros por acción, entre inversores institucionales nacionales y extranjeros.

La demanda, diez veces más que la oferta

Fuentes del sector indicaron a Europa Press que los colocadores, de común acuerdo con los oferentes, decidieron cerrar la operación de forma anticipada porque el volumen de la demanda superaba ya a media mañana en diez veces al de la oferta. La colocación se realizó mediante un proceso de prospección de demanda ("accelerated bookbuilding").

La elevada sobresuscripción hace que BBVA Bolsa, Citrigroup Global Markets Limited, SCH Investment y UBS Limited, entidades encargadas de la colocación, no tengan que adquirir por cuenta propia aquellas acciones que no sean compradas por terceros, en virtud de su compromiso de aseguramiento.

Ahora, una vez fijado en 11 euros el precio definitivo de las acciones, los oferentes seleccionarán las propuestas de compra recibidas, de acuerdo con las entidades directoras. Merrill Lynch actúa como asesor de las eléctricas y de la patronal del sector Unesa, que coordina la operación en representación de las empresas.

La CNMV decidió suspender esta mañana, antes del inicio de la sesión bursátil, la cotización de los títulos de REE al considerar que esta circunstancia podía perturbar el normal desarrollo de las operaciones sobre este valor. A las 14.15 horas decidió levantar la suspensión de la cotización.

Desinversión para ajustarse a la ley

Las eléctricas han llevado a cabo este proceso de desinversión según lo previsto en la Ley de Acompañamiento de los Presupuestos Generales del Estado de este año, que reduce el límite de participación por accionista en Red Eléctrica al 3%.

Hasta que se cierre la venta, las cuatro compañías mantienen, cada una, un 10% del capital del gestor técnico del sistema eléctrico. La Ley de Acompañamiento establece que, desde el 1 de enero de este año, los derechos políticos que excedan ese 3% quedan suspendidos.

Actualmente, las eléctricas y la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) controlan el 68,5 por ciento de REE. La Ley de Acompañamiento también prevé que SEPI pueda reducir su participación en el gestor técnico del sistema eléctrico del 28,5 por ciento actual al 10%.

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BBVA, SCH y Citigroup, bancos coordinadores de la Oferta Pública de Venta (OPV) del 28% de Red Eléctrica, han propuesto a la patronal del sector Unesa que ofrezca algún tipo de incentivos a los inversores particulares que acudan a la colocación , prevista inicialmente para antes del verano. Según fuentes próximas a la operación, la patronal, que defiende los intereses de las cuatro eléctricas que venden el 7% del capital cada una, decidirá en breve qué opción escoge.

Unión Fenosa, Endesa, Hidrocantábrico e Iberdrola, a través de Unesa, mantienen reuniones constantes con los bancos coordinadores para diseñar la estructura y los detalles de la OPV, como el calendario de la operación y la distribución por tramos de la oferta. Uno de los aspectos que están debatiendo en estos días es la posibilidad de ofrecer algún tipo de incentivo a los inversores particulares, ya sea en forma de descuento directo sobre el precio de las acciones o mediante un bonus de fidelidad, las fórmulas más habituales.

Fuentes próximas a la colocación aseguran que cualquier oferta de acciones de una compañía cotizada en un mercado secundario tiene que ir acompañada por un incentivo para los pequeños ahorradores, como ha ocurrido habitualmente. De hecho, en las privatizaciones de Endesa, Repsol y las ya extintas Tabacalera y Argentaria siempre se ofreció descuentos o bonus de fidelidad, salvo cuando se trataba de la operación de salida a bolsa, en la que, según los bancos coordinadores de cualquier emisión, el descuento iba implícito en el precio de la OPV. También hubo incentivos en las ofertas de acciones de Logista, KPN, Deutsche Telekom, SCH y BBVA, realizadas en los últimos años, cuando las compañías ya llevaban varios años en el parqué.

El interés de los bancos por conceder algún tipo de descuento puede chocar con las intenciones de las eléctricas a la hora de maximizar los ingresos de la colocación, que, a precios de mercado, rondaría los 400 millones de euros. Fuentes próximas a las empresas que venden su participación en REE apuntan que “habrá que buscar un equilibrio para que la operación sea atractiva para los inversores y para las eléctricas”.

Otras fuentes financieras añaden que lo lógico es que Fenosa, Endesa, Hidrocantábrico e Iberdrola quieran exigir el mayor precio posible, ya que la venta del 28% del capital se debe a la imposición del Gobierno de que reduzcan su participación en el capital de Red Eléctrica. Pero advierten que tanto las eléctricas como los bancos deberán tener en cuenta el momento del mercado, “que no es el más idóneo para una oferta de acciones, aunque se trata de un valor defensivo como es REE”..

Otro de los aspectos que se está estudiando es el porcentaje que se destinará a los inversores particulares y a los institucionales . Inicialmente, se pretende que el peso del tramo de los pequeños ahorradores sea superior a de los inversores profesionales –la relación sería 60 y 40%, respectivamente–, si bien esta estructura también supondría mayores gastos para las eléctricas, ya que deberían pagar más comisiones bancarias a las entidades colocadoras, además de realizar una campaña de publicidad de la OPV.

12/05/03

Unesa, en representación de Unión Fenosa, Endesa, Iberdrola e Hidrocántabrico, ha seleccionado a BBVA, SCH y Citigroup como bancos coordinadores de la próxima Oferta Pública de Venta (OPV) de Red Eléctrica, prevista para antes del verano , según fuentes próximas a la operación. En principio, y a falta del diseño final de la operación, la colocación tendrá un destacado tramo destinado a los inversores particulares y otro para los institucionales.

La patronal eléctrica, asesorada por Merrill Lynch , ha acordado nombrar a los dos grandes bancos españoles y al banco estadounidense para dirigir la venta del 28% del capital de la compañía propietaria de las redes de electricidad a la que obliga el Gobierno por decreto ley. Tanto BBVA como SCH ya fueron los coordinadores de la salida a bolsa de Red Eléctrica en julio de 1999.

Según fuentes próximas al proceso de selección, Merrill Lynch había preseleccionado a un grupo de seis entidades financieras, entre las que estaban las tres elegidas finalmente más UBS, Deutsche Bank y JP Morgan. Fuera de esta selección se habían quedado otros bancos de inversión como Morgan Stanley, Lehman Brothers, Credit Suisse First Boston y Goldman Sachs, entre otros.

Una vez elegidos los bancos coordinadores, en breve se pondrá en marcha el proceso de premarketing o ronda de contactos con potenciales inversores institucionales para conocer si están dispuestos a ir a la oferta de acciones y qué precio estarían dispuestos a pagar por las mismas. Entre tanto, Red Eléctrica enviará a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la comunicación previa de la operación, en la que se detallarán algunas de las condiciones de la colocación.

Según fuentes cercanas a la OPV, la oferta tendrá un tramo minorista, que podría rondar el 60% del total de las acciones, mientras que el restante 40% se colocaría entre inversores institucionales. No obstante, apuntan que tan sólo se trata de una distribución orientativa y que no se fijará como más certeza hasta que se conozcan los resultados del premarketing y posteriormente de la evolución definitiva de la demanda.

Esta operación responde a la obligación impuesta por el Gobierno en la Ley de Acompañamiento 2003 por la cual las cuatro principales eléctricas españolas, en la actualidad en posesión del 10% del capital de REE cada una, deben reducir su participación hasta el 3% a lo largo del presente año. Aunque la operación estaba prevista inicialmente para finales del ejercicio, la recuperación de la bolsa en marzo y abril y el hecho de tratarse de un valor calificado por los analistas como seguro y conservador ha animado a las eléctricas a adelantar la OPV al primer semestre. En lo que va de año, REE acumula una subida del 9,4%.

REE salió a bolsa en julio de 1999, en una privatización liderada por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) por la que el Estado vendió el 31% del capital. La OPV se realizó a un precio de ocho euros por acción –la banda oscilaba entre 7,55 y 9,33 euros-, por lo que SEPI ingresó cerca de 340 millones de euros. La colocación fue sobresuscrita de forma amplía en el tramo minorista –la demanda superó 12 veces la oferta-, no así en el tramo institucional internacional, que fue más flojo. Desde su estreno en el parqué, el valor acumula una revalorización de cerca del 31,87% hasta los 10,50 euros que marca esta mañana.