Artículo extraído del Blog de Bankinter:
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VISCOFAN (Compra; Cierre: 55,25€; pr.Obj.:62,2€): Buenos resultados para el 9M2015 a pesar del deterioro del dólar en el trimestre.
Cifras para el 9M 2015:
:: Ventas 555,9€ (+4,4% sin efecto divisa, +9,87% con el efecto Dólar).
:: EBITDA 158,8€ (+8,4% sin efecto divisa, +16,5% con efecto Dólar);
:: Margen Ebitda 28,6%, +1,7p.p. (vs 27,5% en 3T¿15);
:: BNA 86,6M€ (+18,7%).
Durante el trimestre aislado la compañía ha reducido sus ventas hasta 185,1 (+7,6 respecto a 3T 2014) desde 190,8 del 2T 2015. La depreciación del Dólar durante el periodo ha sido del -2,30%.
Por regiones ha sido Latam la que ha presentado mayor crecimiento en ventas con 87,9M€ (+12,4% sin efecto divisa y +10,8 con efecto dólar) vs. 79,3M€ 9M¿14, seguida de Europa y Asia con 303,6M€ (+8,4% sin efecto divisa y +6,5% con efecto dólar) vs. 280,0M€ 9M¿14, mientras que Norteamérica aumenta en facturación a 164,5M€ por el efecto divisa (+11,8% sin efecto divisa y -3,8% con efecto Dólar).
La Deuda Neta mejora a 0,9M€ desde los 29,7M€ a cierre de junio por la mejora de resultados y por la venta de IAN. Las perspectivas de Viscofán para el resto del año es cerrar el 2015 con una subida del BNA de alrededor del 10%.
Opinión: Los resultados nos parecen muy positivos porque incluso con el efecto divisa en contra la compañía ha aumentado su cifra de negocio. Seguimos pensando que es una buena oportunidad de compra que ya se encuantra en nuestras carteras de valores.
ATRESMEDIA (Neutral; Cierre: 11,61€; Pr.Obj.:14,7€): Resultados del 9M¿15 buenos pero parados desde el 2T 2015.
Los resultados han sido:
:: Ventas 697,9€ (+11,4%);
:: EBITDA 119,5M€ (+41,7%) con incremento de su margen hasta 17,1% desde 13,5% del mismo periodo del año anterior;
:: BNA 69,3M€ (+47,1%).
:: Desglose de ingresos: (cifras comparadas con 9M¿14) 617,5M€ de TV (+11,4%), 65M€ de radio (+9,0%) y 15,5M€ de otros medios (+27,4%).
:: Deuda Financiera Neta 136M€;
:: DN/EBITDA 0,8x. Además, se incrementan la cuota de mercado hasta 42,5% (vs. 41,8% del 9M¿14) y el Power Ratio(ingresos obtenidos por unidad de cuota de mercado) hasta 1,61x desde 1,49 en 9M 2014.
Respecto a las perspectivas de la compañía para lo que resta de año Atresmedia ve probable un incremento del ingreso publicitario en 8%-9%.
Opinión: Los resultados se presentaron a mitad de sesión de ayer, 22 de octubre, y pudimos ver cómo el valor los cotizaba positivamente, al cierre subía +4,69%. No podemos negar que son positivos respecto al mismo trimestre del año pasado, pero nos parecen flojos respecto del trimestre anterior.
De cara a los siguientes meses, con el nuevo canal de Alta Definición de la TDT Atresmedia podría conseguir mayores ingresos pero con la cuota de pantalla que pretenden lograr el primer año (+1,5%) nos parece que podría no ser suficiente.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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