Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas y europeas:
TELEFÓNICA (Neutral; Precio objetivo: 11,1 euros; Cierre: 9,86 euros; Variación diaria: +1,5%): César Alierta deja la Presidencia de la Compañía.
Tras 16 años Alierta deja su puesto como Presidente de Telefónica, aunque seguirá formando parte del Consejo de Administración de la Compañía y seguirá siendo el Presidente Ejecutivo de la Fundación.
Muy probablemente José María Álvarez-Pallete, el actual Consejero Delegado, ocupará su puesto si el Consejo de Administración del 8 de abril lo aprueba y posteriormente lo refrenda la Junta de Accionistas.
De momento, no ha transcendido el candidato a ocupar el puesto de Consejero Delegado aunque se trata de una decisión sin carácter de urgencia: en el caso de Telefónica el Presidente es ejecutivo y por tanto toma las decisiones de gestión diaria de la Compañía.
Opinión: Alierta deja el cargo en un momento en que la Compañía se enfrenta a importantes retos. Por un lado, la venta de O2 que está siendo analizada por la Comisión Europea, cuya decisión se espera para el día 19 de mayo. Esta operación, por la que recibiría unos 14.000 millones de euros, es clave para Telefónica puesto que de ella dependen:
(i) cumplir con el dividendo por acción (DPA 2016) de 0,75 euros en efectivo;
(ii) reducir deuda y así eludir el riesgo de bajada de rating (actualmente Baa2/BBB/BBB+).
El ratio deuda financiera neta sobre OIBDA de la Compañía aumentó de manera significativa en 2015 (hasta 4,8x desde 3,7x), por lo que el cierre de la venta de O2 se torna incluso más necesaria para reducir este ratio hasta el entorno de 3x. Por otro lado, el nuevo Presidente deberá enfrentarse al debilitamiento de Latam, especialmente de Brasil, puesto que el 52% de los ingresos de la
Compañía proceden de esta región (de estos 52 p.p., 22 p.p. proceden de Brasil). Todo ello nos hace reafirmarnos en nuestra recomendación de Neutral y Precio Objetivo de 11,1 euros.
GAS NATURAL (Neutral; Precio objetivo: 18,4 euros; Cierre: 17,925 euros): S&P mantiene su rating.
La agencia de calificación de riesgos S&P mantiene las calificaciones de crédito del grupo en BBB/A2 (largo plazo/corto plazo).
Opinión: La noticia no es una sorpresa pero es positiva ya que constata la fortaleza financiera de la empresa en un contexto de mercado adverso por la caída de las materias primas. Asimismo, supone un espaldarazo a la nueva política de dividendos de GN anunciada la semana pasada.
VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 113,0 euros; Variación diaria: -1,6%): Nueva demanda en EE.UU.
La FTC (Federal Trade Commission) presenta una demanda contra la compañía por publicidad engañosa al anunciar los vehículos diésel como respetuosos con el medioambiente a pesar de saber que sus emisiones superaban los límites permitidos.
Opinión: Esta demanda se une a las ya presentadas por diferentes estados de EE.UU. por este mismo motivo y persigue, al igual que las anteriores, la imposición de multas por el fraude de las emisiones. Además, no podemos dejar de mencionar las demandas presentadas por otros organismos y asociaciones de consumidores.
Ante esto, los 8.500 millones de euros provisionados por Volkswagen parecen cada vez más insuficientes para cubrir las potenciales multas/sanciones que podrían ir derivándose conforme este proceso vaya avanzando (recordemos que sólo la multa de la agencia medioambiental de EE.UU. podría llegar a los 18.000 millones de dólares).
Por tanto, continúa el flujo de noticias negativo que seguirá pesando sobre la compañía en los próximos meses y que nos hace reafirmar nuestra recomendación de Venta sobre la misma.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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