Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, ACS, Naturgy y Audax Renovables, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ACS
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 41,0 euros
- Cierre: 34,69 euros
- Variación daria: -0,09%
Abertis alarga los plazos de concesiones en Argentina a cambio de inversiones
El acuerdo cerrado con el gobierno argentino contempla la ampliación del plazo de concesión de Autopista del Sol y Grupo Concesionario del Oeste hasta el año 2030 a cambio de inversiones por importe de 584 millones de euros en la mejora de la red de autopistas.
Opinión
La evolución del mercado argentino no ha sido satisfactoria en los últimos meses, ya que el crecimiento de la intensidad media diaria (+1,8% en 1T18) ha sido el más bajo de todos los mercados en los que opera Abertis (como referencia, la IMD creció +6,1% en España; +2,3% en Francia y +2,8% en Chile) y los resultados de estas concesiones se verán penalizados por la fuerte depreciación del peso frente al euro (-45% en 2018).
Por lo tanto, la decisión de ampliar los plazos de concesión de estos activos parece derivarse del preacuerdo alcanzado con el gobierno argentino en junio de 2017 por el que se reconocían los reequilibrios pendientes en las concesiones. No obstante, el impacto de Argentina en los resultados de Abertis es limitado (4,5% de los ingresos y 2,7% del Ebitda total en 1T18).
NATURGY / GAS NATURAL
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 23,1 euros
- Cierre: 22,510 euros
- Variación diaria: +1,63%
Nuevo Plan Estratégico: foco en retribución al accionista, con más dividendos y recompra de acciones
Naturgy espera conseguir en 2022 un EBITDA de 5.000 millones de euros, lo que supone una tasa de crecimiento medio (TAMI) del 5,0% y un BNA de 1.800 millones de euros, con una TAMI del 5,8%. En 2018-22, Naturgy espera generar 5.900 millones de euros después de capex orgánico y minoritarios.
Las ventas de activos le reportarán 3.000 millones de euros adicionales. La mayor parte de los fondos generados por las operaciones y los procedentes de venta de activos se destinarán a retribuir al accionista. De un compromiso inicial de DPA mínimo de 1,00 euros/acción, pasamos a 1,30 euros/acción en 2018 con un crecimiento mínimo del 5% anual en el periodo.
Además, el grupo podría destinar 2.000 millones de euros adicionales a recompra de acciones, si no aparecen oportunidades interesantes de inversión. El potencial de subida es limitado pero la rentabilidad por dividendo es atractiva (5,8%). CVC y C.F. Alba adquirieron el pasado febrero el paquete accionarial de Repsol. Estos nuevos accionistas han demandado al equipo una retribución más generosa, que se ha visto materializada en este Plan Estratégico.
AUDAX RENOVABLES
- Cierre: 2,23 euros
- Variación diaria: -8,2%
Invertirá 900 millones de euros en renovables
Audax Energía prevé invertir unos 900 millones de euros para desarrollar 1.500MW de potencia eléctrica hasta 2021. La compañía centra su estrategia en obtener energía renovable más barata que la del mercado mayorista (pool) para después comercializarla al cliente final a un precio más económico.
Audax Energía pretende conseguir el 60% de la energía que necesita con acuerdos de compra (PPA, Power Purchase Agreement) como el que formó con Cox, y en un 40% con generación procedente de instalaciones propias.
La compañía cuenta actualmente con 185MW de potencia eléctrica instalada, casi toda eólica. Audax ha concretado el emplazamiento para desarrollar 900 MW de fotovoltaica y para ello se ha aliado con las ingenierías Idesa, ConCom y Nclave para que le desarrollen las instalaciones. A ello se añaden los 66 MW de eólica que implementará en Panamá con un socio local, más algún proyecto que ejecutará en Cataluña. El resto de las ubicaciones se decidirán en los próximos meses.
De los proyectos ya determinados, la mitad se ubicarán en España (básicamente en Murcia, Castilla-la Macha y Andalucía), fuera de la subasta organizada por el Gobierno y el resto en Portugal, Italia y Colombia. La compañía espera acometer un 35%, aproximadamente, con capital propio y el resto con financiación específica para cada proyecto.
Opinión
Audax Energía se encuentra en un proceso de fusión inversa con su filial cotizada Audax Renovables. Valoramos positivamente la fusión de las dos compañías, ya que permite clarificar y simplificar la estructura del grupo y ganar tamaño para acelerar el crecimiento del grupo.
En cuanto a la financiación con fondos propios de estos proyectos, Audax podría realizar una ampliación de capital. Jose Elías podría disminuir su participación en el grupo desde el actual 91% hasta el entorno del 70%.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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