No dejes que los nuevos récords del mercado de valores te engañen. El temor de los inversores es elevado y lo ha sido durante la mayor parte de los últimos años. De hecho, los traders rara vez han estado tan preocupados en los últimos 50 años, al menos según un indicador de inquietud de los inversores confeccionado por el Grupo Leuthold. Ahora bien, ese temor claramente no ha impedido que las acciones de Estados Unidos alcancen máximos históricos en múltiples ocasiones. Algunos expertos del mercado en realidad argumentan que el escepticismo inherente que proviene del nerviosismo ha evitado que las acciones se sobrecalienten.
Pero hay una comparación desafortunada y abiertamente bajista que se puede hacer en un período anterior, una que presentó la caída más grave de un solo día en la historia del mercado de valores de Wall Street: la gran crisis de 1987.
Como se muestra en el gráfico adjunto, el llamado indicador de preocupación se encontraba en su quintil superior durante el período inmediatamente anterior a la crisis de 1987. Y si no lo sabía, este indicador está en ese mismo quintil en este momento y lo ha estado durante algún tiempo.
Esta no es la primera vez que el mercado de valores actual se compara con el de 1987. Durante años, los osos del mercado han criticado el hecho de que las valoraciones en este momento están incluso por encima de las que aquel entonces. Y por algunos indicadores, son las más altas de la historia.
Con eso establecido, esas estadísticas y comparaciones con 1987 son ciertamente preocupantes. Pero los expertos de Leuthold Group están en realidad bastante positivos sobre el futuro a corto plazo.
La empresa apunta a otros casos anteriores en los que el indicador de preocupación estaba en su quintil superior. Los ejemplos obvios se centran en torno a la crisis de las punto com y la crisis financiera de 2008. Leuthold señala que, en ambas ocasiones, las acciones alcanzaron sus máximos meses más tarde, dejando espacio para más subidas en el de corto plazo. La conclusión clara es que las acciones podrían mantenerse fuertes durante algún tiempo más.
El segundo argumento de Leuthold a favor de la tendencia alcista a corto plazo se basa en un tema que se ha mantenido en el mercado durante mucho tiempo: la idea de que las acciones a menudo suben «muros de preocupación». Lo que eso significa es que la ansiedad de los inversores (lo que exactamente se mide en el gráfico anterior) puede proteger a las acciones de ventas repentinas a medida que siguen subiendo.
Al final, una cosa es cierta: cada vez estamos más cerca de una corrección profunda y en algún momento llegará. El indicador de preocupación de Leuthold se puede interpretar de múltiples maneras porque, como la mayoría de las métricas, no es 100% infalible.
En última instancia, deja abierta la posibilidad muy real de un colapso repentino al estilo de 1987, incluso si ese no es necesariamente el escenario principal. Y ese hecho debería hacer que los inversores consideren volverse más defensivos.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
