El acuerdo de reestructuración deja a los accionistas con el 5% de la nueva sociedad
El acuerdo de reestructuración implica lo siguiente:
Se crea una nueva sociedad de cabecera, denominada “NUEVA TOPCO” a la que se traspasa la parte operativa del grupo, siendo el 95% del accionariado titularidad de los bonistas de Bonos Senior y el 5% restante del capital social de la “NUEVA TOPCO” será titularidad de la sociedad.
La sociedad recibirá Warrants , permitiendo la suscripción de acciones sin derecho de voto, con un valor económico de hasta el 15% de las ganancias netas de capital de la NUEVA TOPCO, con posterioridad a una venta, salida a bolsa, etc… a un precio de ejercicio por encima de 220M de €, los warrants tendrán un plazo de 10 años.
Posterior a la implementación de la reestructuración, la sociedad anticipa que entrara en liquidación. En consecuencia es posible una exclusión de cotización, y pendiente aun de mayor desarrollo, los accionistas de la sociedad podrán recibir su cuota de liquidación, a su elección individual , en acciones de la Nueva Topco o en el efectivo que resulte de vender la parte proporcional de las acciones correspondientes a los accionistas que elijan esta segunda opción.
https://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t=%7B207cb877-72d5-48c0-8db2-500ed84e2012%7D
Esto es similar a lo vivido en ABENGOA, traspaso de la parte “operativa” de la compañía a una nueva sociedad, dejando a los accionistas actuales sin prácticamente “nada” , en el caso de CODERE con un 5%.
Actualmente el 100% de CODERE capitaliza en bolsa 119,72M de €,
Ello que supondría valorar el 100% de NUEVA TOPCO en 2394M de €
Posterior a la pandemia, se espera un EBITDA de 230M de € y una deuda de la sociedad de 700M de €.
Por tanto se podría hablar de un valor de la parte “OPERATIVA” de unos 1600M de € en 2023.
El 5% valdría aproximadamente 80M de € (vs 119,72M actuales) , a lo que habría que agregar el posible valor del warrant, que en realidad son unos “PIV” de difícil valoración
El problema es que pretenden excluir de bolsa la sociedad una vez la reestructuración este implementada y esperar a la cuota de liquidación y el warrant no parece lo mas sensato.
A partir de aquí , especulativamente el precio puede hacer lo que sea.
Gesprobolsa
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